作為恆力石化的長線股東，今天迎來了半年報，初看之下，原以為二季度有驚喜的預期似乎落了空，等認真的把財報讀完，呵呵，越看越喜歡，簡直顛覆了我的認知。恆力石化，經過幾年的發展，已經顛覆了傳統煉化行業，成為一個新物種了。下面就財報中我關注的幾個驚喜點分享一下：
宣告一下（不喜歡精確的資料，以差不多準確的資料呈現，模糊的準確不影響結論的正確，主要是提升研究效率）。
驚喜點：
一、營業收入同比增幅59%，營業成本增幅53%，低於收入的增幅，盈利能力增強。
二、上半年消化去年底庫存潛虧50億的基礎上，又形成庫存潛盈20億，如果還原一下哈，應該多70億的利潤哈，你說驚喜不驚喜！如果網友質疑這兩個潛虧潛盈資料的話，可以自己先去算算，我可以說這些資料是有依據的，模糊的準確是做到了的。
三、預收貨款59億，而庫存商品只有22億，這說明公司的產品非常暢銷，必須先款後貨，提前預定哈哈，想想茅臺的預收貨款是個啥子水平哈哈，是不是顛覆了我們的認知，大眾眼中傳統行業裡也有這麼牛逼的，是不是顛覆了我們的認知？
四、財務相當穩健，且乾乾淨淨、漂漂亮亮。例如公司這幾年拿了政府32億的獎勵補貼，老老實實的擺在遞延收益裡，而不是像有些公司來調節利潤，且拿到獎勵超過很多公司的一年的營業收入哈。
五、良心大大好的大股東哈，股價低了回購，公司需要週轉應急，大股東免費借給公司13億週轉，當然是臨時的週轉拆借哈，別誤會不是長期的。還有看看我們範董事長應收的股利，暫時不要哈，還在應付股利的科目裡呢，3500多萬呢，免費給公司用用。這說明啥，跟著這麼良心的大股東，我們小散放心哈。
六、看看董事會經營描述，優勢描述中，頻頻出現護城河字眼，是不是我們苦苦尋求的有護城河的公司，對未來成長性、三季度的展望，是不是想起了，炒股就是炒預期哈。
七、該上硬菜了，看看公司的產品結構。今年上半年，成品油只有178萬噸，化工產品1079萬噸。還記得公司當初一體化設計產能規劃的是成品油990萬噸左右，其他才是化工產品哦，一下子有種被電到的感覺，只想問，怎麼做到的？怎麼做到的？要知道，上半年疫情期間，航空可是受衝擊最大，停飛太多，我只擔心公司的航空煤油賣不出去呢，哈哈，這回看是我想多了，管理層居然能這樣的神操作。那麼顛覆性的問題來了，這個煉化一體化專案，實際上是化工為主，煉油反而是副產品了，這與傳統的以煉油為主，化工為輔的模式比較，就應該是顛覆性的新物種了。所以我們要重新認識恆力石化，丟掉我們先入為主的偏見，才能給與一個正確估值。
美中不足：一、資產負債率偏高，但還能接受，在超級牛逼的現金流面前根本就不是事；二、費用增長太快，管理人員的工資同比翻一倍多、辦公費也同比翻了一倍多，這個真的注意。三、財務費用中，融資成本還是比較高，還有最佳化降低的空間。為什麼略低於預期，就是因為預期中對財務費用預期不足。
結論：這是一個新物種公司，其商業模式，幾乎高度整合，已經形成護城河。是非常難找的好生意、好公司，現在的價格也算是好價格。值得我們長線持有。 @今日話題 $恆力石化(SH600346)$ $榮盛石化(SZ002493)$
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