“你今年做過最正確的決定是什麼？”
“買了諾安”
“你今年做過最後悔的決定是什麼？”
“諾安買少了……”
就在不久前，持有諾安的基民還是這樣凡爾賽的，不過現在，“你諾安好，便是晴天”可能是他們最希望得到的祝福了，要論持有諾安成長混合是一種什麼體驗？
(圖片來源：基金吧)
簡單來說，跌了，“渣男”！漲了，“男神”！
但是你可能不知道的是，2019年前的諾安成長混合的走勢和持倉是這樣的：
(資料來源：Choice資料，統計區間：2016.1.1~2021.8.20)
就在2019年2月，蔡嵩松的接任改變了這一切……
天才少年
學霸在基金經理裡面可謂一抓一大把，不過15歲就進了中國科技大學“少年班”的天才少年可謂鳳毛麟角，蔡嵩松的人生就像開了掛一樣，從2001年15歲進入中國科技大學“少年班”，到碩博階段在中科院深造晶片設計；2011年從天津飛騰資訊公司實業研究，到華泰證券研究所研究員，再到2017年加入諾安基金從事研究員、基金經理。這一路下來，都沒有離開這一關鍵詞——計算機科技。
2019年2月，蔡嵩鬆開始接管諾安成長混合和諾安和鑫靈活配置混合兩隻基金，調整持倉開始重倉押注半導體個股。剛好是市場低點，剛好不久就遇上了半導體行業風口，之後的兩年多，淨值和規模便“一路開掛”。可以看到諾安成長混合的持有人數呈指數型增長，規模從原先的14億一路攀升到現在的281億元，諾安和鑫也從規模不足1億元攀升到現在的70億元。
(諾安成長混合持有人數及結構變動，圖片來源：Choice資料，截至2020.12.31)
憑藉重倉半導體的極致風格，蔡嵩松強勢出圈，頻頻登上熱搜。這兩年多來，蔡嵩松任職回報達到了217.52%，歷史年化回報高達58.47%，截止二季度末管理規模達到353.28億元，更是在今年5月新接手了諾安創新驅動混合。
(資料來源：基金公司官網和定期報告，截至2021.8.20，規模資料截至2021年二季度末)
雖然說蔡嵩松是在股市低位起航，在科技風起時展翼，但是機會是留給有準備的人的，蔡嵩松僅僅做了一件事，就是重倉晶片半導體，很多人覺得他是在賭，但他“少年班學霸”加上連讀碩博的學識以及橫跨實體企業、金融賣方、金融買方等多個賽道的職業經歷讓他足夠有底氣去做並且有能力做好這件事情。
大起大落
那為什麼2年多超2倍的收益會被投資者吐槽“渣男”呢？別光看這數字，期間的回撤只有經歷過的人才知道。
(資料來源：基金公司官網和定期報告，統計區間：2019.2.20~2021.8.20)
從接手諾安成長混合的2年多來，蔡嵩松總共經歷了三次從“男神”到“渣男”的轉變，剛上任，蔡嵩松就改變了之前“什麼都有”的風格，重倉半導體，經歷了2019年7月科創板鳴鑼開市，一年狂賺超100%，成功將蔡嵩松送上萬眾矚目的雲霄，不過緊接著的是十天跌九天，超30%的回撤，也很快將其遣往俯衝之路。
今年7月，又是熟悉的行情，半導體板塊一路飆漲，但如果你是在7月底的高點買入的，現在承受的回撤也超過了10%。不過，此前無論是哪一次高點買入的，至今都能夠回本，怕的就是你因為看到一天8個點漲幅心動買入，又因為買完遇到一天5個點的跌幅小心臟受不了就賣出，最後偷雞不成蝕把米。
實際上，這兩年多來，持有的基民換了一批又破一批，但蔡嵩松卻依舊淡定，從未改變過他的投資策略——重倉半導體。因為諾安和鑫和諾安成長混合的持倉大相徑庭，就拿規模更大的諾安成長混合為例：
(諾安成長混合歷史持倉，資料來源：Choice資料)
從他過去的持倉中，很明顯能看出兩個特點：
1、對於看好的股票會堅持長期持有，比如聖邦股份、卓勝微、兆易創新等都在其前十大重倉股中出現了超過四個季度，並且越漲越加倉，不怕高估值。在他看來，只要買入時的產業邏輯沒有破壞， 就可以一直持有， 直到透過時間維度把這一估值消化掉。而一旦邏輯斷了， 那才是賣出的時候。
2、前十大重倉股的佔比高達80%甚至90%，其總倉位也基本維持在90%以上，進攻性十足，因此波動性也會非常大。
在面對質疑的時候，蔡嵩松說過，他只負責“成為鋒利的矛”，希望投資者“瞭解我的風格，和自己的需求、風險偏好去匹配，在做資產配置時做到均衡”。
總之，道不同不相為謀。沒有一位基金經理能為基民的收益打包票，一個穩定的、有跡可循的投資風格或許更為重要。瞭解基金、瞭解基金經理、瞭解自己，看清楚持倉偏好和投資邏輯之後再選擇，不要盲目追漲，把基金炒成股票。
又愛又恨
“沒有一個男人能讓我撕心裂肺，除了蔡嵩松。”雖然是調侃，但蔡嵩松確實讓人又愛又恨，既不是公募老將，也不是行業翹楚，一個新人基金經理能做到這樣的規模和業績，連同行都發出了質疑的聲音，到底作為投資者該如何理性看待呢？
其實，同樣重倉半導體的除了蔡嵩松還有銀河鄭巍山，並且最大單日漲幅超9%，比諾安還厲害？
(資料來源：基金公司官網和定期報告，截至2021.8.20，規模截至2021年二季度末)
確實，鄭巍山和蔡嵩松都是2019年接手了成立多年的老基金，諾安的規模更大一些，而年內、近1年、近2年收益都是銀河更高一些，為什麼呢？
(資料來源：基金公司官網和定期報告，截至2021年二季度末)
從持倉看，二季度兩隻持倉沒有太大差別，但是銀河創新成長的持倉更加集中，前十大重倉股達到了92.09%，進攻性更強，並且在如此強的進攻性下，銀河創新成長的波動相對較低，回撤控制的明顯更好一點，所以能積累到更多收益，但是未來如何還有待觀察。
總體而言，這兩隻基金差距並不大，走勢和半導體指數基金也非常相似，如果這樣看，其實蔡嵩松也並非神話，對於高風險偏好的，可以從中選擇一隻進行投資。對於追求穩健的投資者，持基體驗就不是很好了，可以多關注一些均衡風格的科技領域的基金經理，比如劉格菘、馮明遠等。
總結來看，投資諾安成長混合這樣的押注型基金，需要注意：
01
充分了解後，在自己的能力範圍內投資。押注單一行業的基金難以規避行業下跌的風險，如果承受不了，最好就不要碰。
02
注意做好自己的資產配置，用閒錢理財，千萬不要一把梭，利用好矛和盾，分散配置，合理控制倉位。
03
對於短期波動，不要太過恐慌，不妨拉長投資期限，在長期的視角里進行決策，避免追漲殺跌。
總之，投資要理性，別漲了就誇，跌了就罵。蔡嵩松對於半導體的研究和投資能力是毋庸置疑的，但是他從業時間不長，面對的市場環境也太過單一，規模大了之後能否更好應對，究竟是踩中風口的幸運兒，還是未來的行業翹楚，時間會給你答案。
(免責宣告：收益率資料僅供參考，過往業績和走勢風格不預示未來表現，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。)