本文來源：時代財經 作者：張昕迎
來源：圖蟲創意
文旅市場加速復甦之際，連鎖酒店龍頭錦江酒店（600754.SH）卻意欲出售旗下資產。
10月10日晚間，錦江酒店公告，擬掛牌轉讓旗下全資子公司時尚之旅酒店管理有限公司（下稱“時尚之旅”）100%股權，評估價值約16.55億元。
時尚之旅是錦江酒店10年前作價7.10億元收購而來，擁有21家酒店物業。
針對轉讓子公司股權一事，10月11日下午，錦江酒店相關人士書面回應時代財經稱，“本次轉讓時尚之旅100%股權，符合公司輕資產發展戰略，有利於進一步最佳化資源配置，提高資產盈利能力，提升主營業務經營能力和增強持續發展能力。”
10月12日，同花順酒店指數（884167）收漲0.35%，其中首旅酒店（600258.SH）漲1%，華天酒店（000428.SZ）、西安旅遊（000610.SZ）、金陵飯店（601007.SH）、君亭酒店（301073.SZ）均收紅，錦江酒店收跌0.81%，報34.18元/股。
自今年4月以來，錦江酒店股價總體呈下行趨勢，截至10月12日收盤，其股價較年內高價67.97元/股（2023年4月7日，前復權）已跌去48.59%。
預計可確認投資收益4.20億
目前，錦江酒店這起交易的接盤方尚未明確。
上述錦江酒店相關人士對時代財經表示，“公司透過掛牌方式可以吸引到大量的企業客戶資源和投資人，促進公司尋找至合適的交易對手方，以此保證公司和股東利益最大化。”
根據錦江酒店公告，時尚之旅成立於2010年，經營範圍包括酒店管理、專案投資、日用品銷售及物業管理等。截至2023年6月末，時尚之旅股東權益賬面值為9.28億元，評估價值為16.55億元，增值率78.31%。
根據錦江酒店初步測算，如按掛牌底價16.55億元對外轉讓相關股權，暫不考慮交易相關稅費等影響，透過本次股權轉讓，公司預計可確認投資收益約4.20億元。
不過錦江酒店同時指出，本次交易為掛牌轉讓，最終能否成交及交易價格尚不能確定，對公司業績的影響存在不確定性。
10年前，錦江酒店花費7.10億元收購了時尚之旅，若以錦江酒店預估的可確認投資收益4.20億元計算，這樁投資回報率約為59.15%。
2013年6月，錦江酒店以現金7.10億元從華勝旅業、華力控股兩家公司手中收購時尚之旅100%股權，收購後“時尚旅”品牌與“錦江都城”酒店進行整合。彼時錦江酒店稱，這次收購可以一次性獲得21家位於城市中心或副中心位置的商務酒店物業，是一次批次獲取直營酒店資源的好機會。
當時收購公告顯示，截至2012年12月31日，時尚之旅資產總額約為14.14億元，負債總額約為11.11億元（其中非流動負債6.75億元）。而根據錦江酒店本次掛牌轉讓公告，截至2023年6月末，時尚之旅資產總額為12.58億元，負債總額3.30億元，負債相較於2022年末（1.10億元）增長近200%。
錦江酒店的過往財報顯示，2020年～2022年，時尚之旅分別實現營業收入1.98億元、1.99億元、1.67億元，分別實現淨利潤2617萬元、1674萬元、-202萬元。
華泰證券10月11日一份研報分析稱，錦江酒店轉讓時尚之旅股權的主要原因可能是該子公司的利潤貢獻較小，加上直營門店老舊，2022年以來時尚之旅處於持續裝修升級中。
值得注意的是，錦江酒店在2021年3月完成一筆近50億元的定增，擬投向酒店裝修升級專案23.01億元（調整後）。截至2023年9月末，錦江酒店的酒店裝修升級專案累計投入金額9880.26萬元，投資進度僅為4.29%，其中時尚之旅使用了3271.28萬元。
錦江酒店還披露稱，截至2023年9月末，公司合計向時尚之旅提供募集資金借款7100萬元，後者已使用募集資金3271.42萬元（其中包含募集資金產生的銀行手續費用0.14萬元）。
錦江酒店表示，時尚之旅未使用的募集資金借款已於10月9日歸還；對於已使用的募集資金借款以及實際產生的利息，時尚之旅將在本次交易交割前及時歸還公司。
上述華泰證券研報還分析稱，不排除錦江酒店出售資產，但保留時尚之旅酒店的經營管理權的可能。
半年報同比大幅扭虧
官網顯示，錦江酒店從事全服務酒店、有限服務酒店的投資營運、管理以及餐飲業的投資經營等。
今年以來，文旅消費復甦勢頭良好，酒店業績也在逐步修復。
最新半年報顯示，2023上半年，錦江酒店實現營業收入68.06億元，同比增長32.15%；歸母淨利潤5.23億元，同比扭虧為盈。
錦江酒店表示，業績增長主要是公司旗下境內有限服務型酒店運營情況較上年同期大幅回升，以及本期無錫肯德基、蘇州肯德基與特權經營權方簽訂的特許經營權期限延長導致期末公允價值上升等所致。
上述錦江酒店相關人士告訴時代財經，“錦江酒店境內一季度RevPAR（每間可供出租客房提供的每日平均客房收入）恢復情況相較於2019年同期的103%，二季度為2019年同期的109%，今年的7月及8月分別為2019年同期的116%、111%，預計9月至10月恢復勢頭依舊。今年旅遊業的恢復程度相對於整個經濟的恢復程度更快。公司預計國內的休閒旅遊會繼續釋放。”
此前受疫情影響，錦江酒店利潤驟降。
2018年～2019年，錦江酒店的歸母淨利潤均在10億元以上，而2020年～2022年，其歸母淨利潤分別為1.10億元、0.96億元、1.13億元。
此外，從2020年起，錦江酒店的扣非歸母淨利潤出現大幅虧損。2020年～2022年，其扣非歸母淨利潤分別為-6.70億元、-1.19億元、-2.04億元。而根據2019年財報，2017年～2019年，公司扣非歸母淨利潤分別為6.73億元、7.39億元及8.92億元。
與此同時，錦江酒店旗下直營酒店的規模正在收縮，似乎有意轉向加盟方向。
截至2023年上半年末，錦江酒店已開業酒店合計11941家。報告期內，公司新開業酒店585家，開業退出酒店204家，其中直營酒店減少42家，加盟酒店增加423家。
錦江酒店半年報顯示，當期合併營業收入中，公司前期加盟服務收入2.42億元，持續加盟及勞務派遣服務收入22.10億元。