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近期，雲漢芯城（上海）網際網路科技股份有限公司（下稱“雲漢芯城”）提交了招股說明書，擬創業板上市，公開發行不超過1627.9025萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，雖然雲漢芯城的年收入接近16億元，但未分配利潤和經營活動產生的現金流量淨額始終為負數。
來源：公司官網
未分配利潤始終為負
據瞭解，雲漢芯城是一家電子元器件分銷與產業網際網路融合發展的創新型企業，重點聚焦電子製造產業中小批次電子元器件研發、生產、採購需求。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），雲漢芯城分別實現營業收入93654.45萬元、82708.24萬元、153385.37萬元、159940.69萬元，淨利潤分別為125.7萬元、-3059.96萬元、3079.14萬元、6436.92萬元。
在上述時間段內，雲漢芯城的業績呈現波動的現象。特別是2019年，其營收和淨利均同比下降。
從業務上看，雲漢芯城主要擁有B2B銷售業務、PCBA業務。報告期內，B2B銷售業務產生的銷售收入分別為92818.45萬元、82044.76萬元、152603.9萬元、159380.93萬元，分別佔當期主營業務收入的99.15%、99.26%、99.51%、99.69%。
也就是說，雲漢芯城幾乎所有的收入都是來源於B2B銷售業務。
從細分領域上看，B2B銷售業務主要擁有半導體器件、被動器件、聯結器以及其他。報告期內，半導體器件產生的銷售收入分別為64215.62萬元、55364.66萬元、104846.48萬元、118296.95萬元，分別佔當期主營業務收入的68.6%、66.98%、68.37%、74%。
需要指出的是，雖然雲漢芯城的收入已經接近16億元，但其仍未在經營上賺到錢。
招股說明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，雲漢芯城的未分配利潤分別為-9817.95萬元、-12772.96萬元、-9690.83萬元、-3232.72萬元。
可以看出，報告期內，雲漢芯城的未分配利潤始終都為負數。直至2021年6月末，雲漢芯城在經營上累計仍未賺到錢。
對此，雲漢芯城表示，公司存在累計未彌補虧損，主要原因系近年來公司在搭建及完善供應鏈體系和銷售團隊及建設資訊系統/模組方面投入大量資源，而銷售規模相對較小，無法覆蓋成本、費用投入而導致一定期間記憶體在虧損狀況。
未在經營活動上賺到現金
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，雲漢芯城實際上是一家以輕資產執行的公司。
招股說明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，雲漢芯城的流動資產分別為20897.9萬元、17539.58萬元、45680.11萬元、61766.17萬元，分別佔當期資產總額的80.96%、74.3%、87.83%、86.14%。雲漢芯城每年至少有7成的資產是流動資產。
細分來看，在上述時間段內，雲漢芯城的應收賬款分別為3390.47萬元、5656.65萬元、17552.47萬元、27184.47萬元，分別佔當期流動資產總額的16.22%、32.25%、38.42%、44.01%。
也就是說，自2019年起，應收賬款就已經成為了雲漢芯城最重要的資產架構。且在2020年，雲漢芯城的應收賬款較2019年同比上升了210.3%。
或許正是由於應收賬款的因素，雲漢芯城始終未在經營活動上賺到現金。
招股說明書顯示，報告期內，雲漢芯城經營活動產生的現金流量淨額分別為-1728.56萬元、-7179.1萬元、-6878.03萬元、-1901.97萬元，合計約為-17700萬元。
報告期內，雲漢芯城始終未在經營上賺到現金，且累計還虧損了1.77億元現金。
對此，雲漢芯城表示，經營活動產生的現金流量淨額為負與公司的經營模式、採購端與銷售端賬期錯配相關。從採購端上看，公司的上游供應商以國內外知名的電子元器件生產廠商、授權分銷商為主，包括德州儀器（TI）、艾睿（Arrow）、安富利（Avnet）等，上述供應商佔據一定的市場優勢地位，因此在信用政策上對方一般要求預付全部款項或給予小於等於30天的賬期；從銷售端來看，公司下游客戶以國內生產製造企業為主，公司根據其信用情況通常給予 1-3 個月的付款賬期。因此，整體而言，銷售端回款週期高於採購端的付款週期，導致公司在經營過程中需要進行一定期限墊資。
募資“補血”
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，雲漢芯城此次欲募集94158.66萬元，其中29129.46萬元用於大資料中心及元器件交易平臺升級專案，13431.54萬元用於電子產業協同製造服務平套建設專案，9597.66萬元用於智慧共享倉儲建設專案，42000萬元用於補充流動資金。
也就是說，此次雲漢芯城欲將44.61%的募集資金用於“補血”。
IPO日報注意到，雲漢芯城要用如此多的募集資金去“補血”，可能是因為公司的短期償債能力較弱。
招股說明書顯示，報告期內，雲漢芯城的流動比率分別為1.92、1.53、1.86、1.78，同行業可比公司平均值分別為2.31、2.83、2.42、2.22；速動比率分別為1.61、1.11、1.42、1.27，同行業可比公司平均值分別為1.79、2.21、1.93、1.63。
無論是流動比率還是速動比率，雲漢芯城均低於同行業可比公司平均值。
END
記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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