2021-10-30開源證券股份有限公司劉翔,林承瑜對鵬鼎控股進行研究併發布了研究報告《公司資訊更新報告：2021Q3迎來消費電子旺季，硬板能力持續強化》，本報告對鵬鼎控股給出增持評級，當前股價為34.99元。
鵬鼎控股(002938)
2021Q3迎來消費電子產業鏈備貨旺季，維持“增持”評級
公司公佈2021年三季報，營業收入210.1億元，YoY+20.3%，歸母淨利潤16.8億元，YoY+21.7%，其中2021Q3單季度營業收入90.5億元，YoY+23.1%，歸母淨利潤10.5億元，YoY+77.9%，扣非歸母淨利潤10.2億元。我們維持此前盈利預測，預計2021-2023年公司歸母淨利潤為34.3/36.8/39.8億元，對應EPS為1.48/1.58/1.71元，當前股價對應PE為23.7/22.1/20.4倍，考慮到公司是海外大客戶軟板的核心供應商，未來持續受益軟板市場擴容與份額提升，具備技術實力與優質的管理能力，維持“增持”評級。
2021Q3消費電子應用推動產能利用率爬升，料號與產品終端多樣化
公司受核心客戶新機發布迎來出貨旺季，隨著客戶市佔率提升帶動產能稼動率攀升，2021Q3單季度毛利率達到21.9%，YoY+1.8pct。此外，公司硬板產品的技術能力逐步凸顯，一方面，類載板方案持續應用於核心客戶的手機及智慧手錶產品，未來有望拓展至AR/VR等創新終端，結合公司軟板的生產能力，配套解決方案優勢突出；另一方面，核心客戶MiniLED產品由iPad產品拓展至膝上型電腦，公司卡位高階，受益於產品滲透率提升。公司持續佈局淮安園區產能並推進高階化工廠佈局，2021Q3公司資本開支72.4億元，YoY+50.8%。
軟板與硬板實力兼具，有望切入汽車領域
公司選擇與業內頂尖客戶共同成長，亦將卡位汽車領域。產能擴充與技術升級齊頭並進，中國臺灣高雄FPC專案一期投資持續推進，鞏固軟板實力，有望在BMS連線類產品中大展拳腳，目前已經取得陸系客戶認證。硬板領域，公司走向產品應用與產品結構的多元化佈局，下游應用進軍伺服器及汽車電子領域，目前ADAS自動駕駛車用中控電路板進入打樣階段、ADAS攝像模組穩定量產。
風險提示：大客戶訂單波動、人民幣兌美元匯率影響、HDI業務匯入不及預期、汽車板競爭加劇
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為46.52；證券之星估值分析工具顯示，鵬鼎控股（002938）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。