2022-04-28東吳證券股份有限公司蘇立贊,錢佳興,許牧對鋼研高納進行研究併發布了研究報告《2021年年報點評：高溫合金隆隆日上，行業標杆領軍行進》，本報告對鋼研高納給出買入評級，當前股價為26.99元。
鋼研高納(300034)
事件：公司釋出 2021 年報： 2021 年實現營收入 20.03 億元，同增+26.35%；歸母淨利潤 3.05 億元，同增+49.56%；扣非歸母淨利潤 1.78 億元，同增-2.45%。
投資要點
三大主業勢頭良好， 業績同比大幅增長。 公司2021年實現營業收入20.03億元，同比增長 26.35%；實現營業利潤 3.59 億元，同比增長 22.92%；實現淨利潤 3.30 億元，同比增長 33.90%； 公司年末存貨 8.58 億元，同比增長 44.93%；合同負債 0.81 億元，同比增長 44.64%； 公司主營的鑄造、變形、新型高溫合金， 2021 年分別實現營收 12.01 億元、 5.04 億元和 2.85 億元，較 2020 年分別實現增長 20.82%、 26.32%和 54.05%， 三大主業齊頭並進，尤其是新型高溫合金業務勢頭迅猛，帶動相關產業發展，公司發展勢頭良好，實現營收大幅增長，前景光明。
精準定位滿足市場需求，行業龍頭企業領軍行進。 公司主營的鑄造高溫合金、變形高溫合金和新型高溫合金是製造航天航空發動機核心部件的關鍵材料， 當前航空航天發展勢頭迅猛，火箭發射數量不斷增加，公司精準定位，以其關鍵材料為主營構成，迎合市場需求，實現營收增長；公司作為國內高階和新型高溫合金製品生產規模最大的企業之一，不斷增強其核心競爭力，在變形高溫合金盤鍛件和汽輪機葉片防護片等多領域具有先進生產技術，與業內眾多航空航天發動機裝備製造企業和大型的發電裝置企業建立了長期、穩定的合作關係，具有較強的可持續發展能力和良好的發展前景。
加大研發投入搭建重點實驗室，實現產能可持續把握行業黃金階段。 未來的 5-8 年內，公司迎合我國航天航空產業高速發展以及一帶一路規劃發展需求，把握行業發展的黃金時期，加大研發投入搭建重點實驗室，搭建以高溫合金、金屬間化合物及輕質鑄件等產業方向的工程化關鍵技術、共性技術和產業前沿技術輸出為主要任務的發展平臺，為公司長期發展提供所需的技術支援與保障。
盈利預測與投資評級： 基於我國航空航天技術快速發展前景以及公司在高溫合金領域的領先地位， 預計 2022-2024 年歸母淨利潤分別為4.27/5.56/7.88 億元，對應 EPS 分別為 0.88 元、 1.14 元及 1.62 元，對應PE 分別為 31/24/17 倍， 首次覆蓋， 給予“買入”評級。
風險提示： 1） 下游需求及訂單波動； 2）公司盈利不及預期； 3）市場系統性風險。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，東方證券王天一研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.2%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利4.75億，根據現價換算的預測PE為27.54。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為48.74。證券之星估值分析工具顯示，鋼研高納（300034）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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