晶片巨無霸IPO背後:投資狂人孫正義遭遇滑鐵盧,Arm能否成為救命稻草?

本文來源:時代週報 作者:楊玲玲

在被軟銀集團私有化7年之後,英國晶片架構企業Arm欲再次登陸資本市場。

近日,Arm宣佈,已向美國證券交易委員會提交註冊宣告,申請在納斯達克上市,股票程式碼為“ARM”。

這是成立於1990年的Arm第二次上市。1998年,Arm曾在英國倫敦證券交易所和美國納斯達克同時上市,直到2016年9月被軟銀集團以約310億美元收購併私有化。

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圖源:圖蟲創意

軟銀集團創始人孫正義,業界稱之為“投資狂人”,因其大膽押注科技股、快速催熟企業、攪動商戰與行業變革,曾推動軟銀集團成為全球規模最大、利潤最高的技術投資公司。

孫正義的滑鐵盧也在於此。由於投資科技行業失利,軟銀集團連年虧損,孫正義創立的軟銀願景基金僅2022年投資虧損就超過390億美元。2023福布斯日本富豪榜上,日本前首富孫正義上榜身家209億美元,在日本富豪榜屈居第三。

摔下王座的孫正義急需透過Arm的IPO重回巔峰,同時證明自己的投資眼光。2022年,在英偉達收購Arm計劃失敗後,軟銀集團便積極推動Arm的上市程序。

商海沉浮40餘年,孫正義還能重現昔日榮光嗎?Arm是否能取代阿里巴巴成為孫正義的第二棵“搖錢樹”?

孫正義豪賭Arm

6年前,軟銀集團收購Arm的那場交易,被稱為孫正義投資史上的“絕命豪賭”。

據悉,為拿下Arm、籌集收購資金,軟銀當時拋售了包括阿里巴巴在內的多項優質資產,甚至不惜代價地大舉借債。

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2016年,軟銀先是賣出部分阿里巴巴股票,價值大約100億美元;隨後,又賣出日本手遊開發商GungHo 23.5%的股權,價值約6.85億美元;此外,還將持有的芬蘭手遊開發商Supercell的股權賣給騰訊領頭的財團,交易作價86億美元。

“事實上,我並不想出售Supercell,也不想賣阿里巴巴股票,但我必須這麼做,因為Arm對我長期的策略太重要了。”孫正義表示。

然而好景不長,為填補其他投資帶來的虧損,2020年,軟銀集團也開始籌劃出售Arm。不過,原本計劃收購Arm的英偉達,因監管壓力未被批准交易,這項晶片行業有史以來規模最大的交易由此落空。

此後,軟銀開始尋求推動Arm進行首次公開募股(IPO)。孫正義預測,Arm的價值大概相當於谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大巨頭的水平——或者比賣給英偉達的價錢高出一個數量級。他還豪言,“Arm上市將是晶片業史上最重要的IPO。”

Arm在招股書中表示,全球超99%的智慧手機均使用Arm架構晶片,產品覆蓋全球約70%人口。從高通到聯發科,再到蘋果和三星等,一大批晶片設計廠商都依賴ARM的架構,僅2023年,基於Arm架構的晶片出貨量就達到306億顆。

不過,受全球消費電子市場不景氣影響,Arm近一年的財務表現並不理想。資料顯示,2021財年至2023財年,Arm年收入分別為20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元;淨利潤則分別為3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元。

Arm的營收和淨利在2023財年出現下滑,而這種下滑趨勢仍在持續。截至6月30日的最新季度財報顯示,Arm收入同比下滑2.5%至6.75億美元,淨利潤也從上一財年的2.25億美元降至1.05億美元,同比下滑過半。

Arm所處的市場環境也不樂觀。作為一款主流晶片架構,Arm的主要競爭對手為英特爾和AMD所使用的x86架構,以及開源免費的RISC-V架構。

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近年來,在軟銀售賣Arm、中美科技戰等事件影響下,包括高通、三星、恩智浦、華為、阿里巴巴等Arm客戶正將更多資金投入RISC-V生態,希望扶持一批Arm的競爭對手。

多種因素之下,市場關注的是,Arm此次IPO可以獲得什麼樣的市值。這將決定孫正義7年前的投資是否划算。

IPO申請檔案中,Arm並未披露其估值、IPO定價以及上市規模。不過,根據市場預計,其總市值將超過600億美元,使得Arm有望成為今年全球最大規模上市,也是僅次於阿里巴巴和Meta(原Facebook)後的科技史上第三大規模的IPO。

能否絕地反擊?

孫正義,1957年出生於日本一個小村莊,1981年建立軟銀集團。在建立軟銀商業帝國的40多年時間裡,孫正義創造過無數輝煌時刻。

公開資料顯示,1994年,軟銀在美國成立軟銀控股公司,專門收集與網際網路企業相關的資訊。在接下來的10多年時間裡,軟銀在全球投資了數百家企業,其中就包括雅虎、盛大和阿里巴巴等。

孫正義的投資方法極具攻擊性。接連投擲的大手筆收購,讓軟銀成為重塑行業、推動洗牌的勁旅,其對阿里巴巴的投資一度成為商業教科書的經典案例。

近年,抱著“寧可投錯,不能錯過”的心態,孫正義在全球市場瘋狂掃貨,幾乎重倉了所有網際網路獨角獸企業。只是孫正義至今沒能等來下一個“阿里巴巴”。

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過去幾年,在熱衷的投資事業上,孫正義戰戰兢兢、如履薄冰。資料顯示,2019年財年至2022財年期間,軟銀集團僅在2020財年實現盈利4.99萬億日元,2019財年、2021財年及2022財年分別錄得淨虧損9615.76億日元、1.71萬億日元以及9701.4億日元。

其中,聯合辦公空間Wework被視為孫正義投資生涯的最大敗筆。曾經估值高達470億美元的WeWork如今市值已跌破3億美元。

據悉,WeWork從軟銀集團、Insight Partners、貝萊德和高盛等投資者處籌集了超過220億美元的資金(包括債務)。其中,孫正義曾向WeWork投資超百億美元,如今卻只剩下零頭。

2022年11月,因集團旗下的願景基金給軟銀帶來鉅額虧損,孫正義自覺無顏面對股東,鄭重宣佈不再出席軟銀財報會議,並將集團日常管理工作移交給CFO後藤芳光。

辭別投資者之前,他坦言:“從目前的情況來看,無論是一級市場還是二級市場,我們所做的幾乎所有投資都沒有好的表現。上市公司和未上市公司接近全軍覆沒,願景基金也受到重大打擊。”

出人意料的是,半年之後的軟銀集團股東大會上,孫正義再次復出。他提到,人工智慧革命和今後的AI投資令他興奮至極,暫時不想退休,並稱,軟銀集團的投資策略將轉守為攻。

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狂熱的AI市場,讓孫正義也坐不住了。以GPU霸主英偉達為例,該公司股價在今年飆升超200%,市值增加約8000億美元,最新市值高達1.16萬億美元,穩坐全球市值最高半導體公司寶座。

據媒體報道,軟銀曾於2017年5月斥資約40億美元入股英偉達,並以4.9%的持股比例,成為該公司第四大股東,彼時英偉達股價在30美元上方交易。然而在2019年1月,軟銀就售出所持有的英偉達全部股份,與本次股價暴漲失之交臂。

目前來看,孫正義將寶全部壓在了Arm身上。孫正義多次在公開場合表示,Arm的上市,是近幾年來全球半導體行業最值得關注的IPO專案。

對於孫正義來說,半生浮沉過後,Arm上市會成為背水一戰的豪賭,還是徒勞無功的收場,或許答案很快就將揭曉。

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