上市公司免費贈禮背後，究竟是不是一門“股價玄學”？
5月19日晚間，洽洽食品(002557)釋出公告稱，為感謝股東對公司的關心和支援，同時便於股東更好地瞭解公司高階葵花籽品牌葵珍，提高葵珍的認知度和影響力，公司決定以免費方式向全體股東贈送公司葵珍禮盒，並向各位股東征集對葵珍產品和公司的意見或建議。
每年“520”被喻成“我愛你”，而2021年起，洽洽食品開始在這一天為全體股東送上免費福利。但與2021年5月20日洽洽股份以微跌0.67%收盤不同，今年，公司股價截至收盤上漲3.99%，報收於56元/股。
洽洽食品請全體股東嗑瓜子 引發三大猜測
牛排、白酒、奶粉、瓜子、電影券、口罩、門票、優惠價購買產品……這些年來，上市公司給股東送的禮物五花八門，並不新鮮。
比贈禮本身更有看點的永遠是網友評論。本次洽洽食品大方宣佈要請全體股東嗑瓜子後，大致湧現了3類聲音：
一是推廣說。據瞭解，作為禮品的“葵珍”是洽洽食品旗下的高階瓜子品牌，也是公司近來打造的重點，公司談及2022年主要經營目標和計劃時，便明確指出要打造“葵珍”葵花籽高階第一品牌，搶佔市場份額。
洽洽葵珍旗艦店顯示，“葵珍”品牌不同產品單價在36.5元到189元不等。其中，本次股東分紅同款禮盒“葵珍”黑金罐禮盒標價189元，其內共6罐，每罐188克，平均每6克一元錢。一季報顯示，洽洽食品股東總數為1.73萬戶，考慮成本價等因素，本次洽洽食品贈禮或將花費數二百萬元。
圖源：洽洽葵珍旗艦店
因此，有股東為洽洽食品算了筆賬，認為送禮物是以小搏大，直接為公司省下千萬廣告費用，“全網在給洽洽做免費廣告”“這是最好的廣告，讓所有股民有榮譽感”。
圖源：網路
二是清庫存說。有股東對此表示，“股東清庫存系列”“庫存賣不出了，別浪費”。
圖源：網路
翻閱洽洽食品2021年報及2022年一季報後發現，公司存貨從今年年初的14.62億元降至3月底的12.8億元，同比減少12.45%。以2021年報披露資料為例，庫存商品約佔11.87%。
圖源：上市公司公告
三則是股價說。作為股東，最關心的自然是手中股票漲勢如何。因此洽洽食品公告一出，有的股東憂心忡忡，“恐怕大家都忘了去年發瓜子以後的表現了吧？洽洽上次發瓜子，股價立刻腰斬”；也有投資者表示看好，“怪不得洽洽漲這麼好，股票賺錢還有禮品。”
圖源：網路
經梳理發現，在2021年向股東贈禮後，洽洽食品股價在公告發布日微跌0.67%，隨後5月到7月間累計跌了30%多，直到8月底以後逐漸回暖。不過，今年贈禮公告發布後，公司股價反而漲了近4%。
13次贈禮當日股價上漲或跌幅收窄 長期仍需公司“自身硬”
那麼，上市公司贈禮和股價漲跌到底有沒有關聯呢？
經統計，筆者選取2017年5月至今5年內曾免費向股東贈送禮品（即不包括優惠價購買情況）的12家上市公司作為樣本，以此觀察公司股價在贈禮公告日當天、一個月乃至一年內的表現。
12家上市公司中，向股東贈禮次數達到2次及2次以上的有5家，佔比接近一半。其中，曾用名為青青稞酒(002646)的天佑德酒相當大方，4年來是年年給股東送禮，被戲稱為A股“送禮王”。
從禮物看，大多是公司或者子公司所生產的產品。當中最豪橫的禮物應當屬“茅臺(600519)概念股”吉宏股份(002803)，因公司取得“遵義產區·中國好醬酒”專案網際網路獨家運營權，同時作為茅臺集團技術開發公司貴州牌-京御聖宴系列酒經銷商，公司2021年2月決定向全體股東送出白酒禮包，不同持股區間的股東都能收到不同檔次的白酒組合，其中，持股25萬股及以上的股東獲贈的大禮包包含1瓶53度飛天茅臺、1瓶遵義1935醬香型白酒和1件貴州醬酒品鑑版，總價值近萬元。
圖源：上市公司公告
值得一提的是，這些公司發公告宣佈向股東贈送禮品時，持股時間大都限制在公告前幾天。唯一例外或屬黃山旅遊，其在2019年11月14日宣佈，股東可享受公司旗下黃山風景區和太平湖景區門票免費政策，對於股東的限制則是截至11月18日收市時，股東需持有公司股票。也就是說，當股民看到公告後買入該股，便可獲贈免費門票。
12家上市公司5年來累計19次向股東贈送禮物，在備受關心的二級市場方面，同花順(300033)iFinD顯示，19次贈禮中，截至公告日當天收市，股價上漲或跌幅收窄的情況出現13次，佔比達到68%。洽洽食品首次贈禮後股價雖然微跌0.67%，但相較公告日前一天股價降幅達4.08%，其實已是大幅收窄；吉宏股份釋出公告後，股價則迎來一波回暖，漲勢喜人；漲幅最大的要屬穩健醫療，2021年9月16日盤後，公司公告稱截至當日收市後的全體股東可無償獲取面值388元的全棉時代“棉棉卡”。次日，該股報收83.18元，上漲5.41%。
盤古智庫高階研究員江瀚表示，“透過開展股東回饋活動，可以有效幫助上市公司增進與股東的關係，也讓股東更好的瞭解企業產品和種類。對於增強股東信心，提高股東的粘性有非常好的幫助。”
據瞭解，像是日本等發達國家的資本市場，上市公司給股東送贈品相當正常。在日本，超過1400家上市公司推出了“股東優待”計劃，股東可以享受上市公司派發的購物券、消費券、演唱會門票、交通卡等禮物。早年甚至還有報道稱，有位日本股民入股900多家上市公司，“蹭吃蹭喝”，靠福利來減少生活開支。
不過，依靠送禮提振股價、增強股東信心，並非次次都行得通。上述19次贈禮中，仍出現6次公告日當天公司股價由漲轉跌、或跌幅擴大的情況，其中，天佑德酒、仲景食品、*ST全新在公告日跌幅均超過4%。2021年12月22日盤後，仲景食品釋出公告稱，將免費贈送全體股東新產品禮包一份，其中包含兩瓶香菇醬和兩瓶辣椒醬。然而，由於該公司上市以來股價表現不佳，股東對此也不買帳。截至12月23日收盤，仲景食品報於84.59元/股，跌5.89%，距離上市首日最高點125.9元/股縮水3成多。
不過，若將時間線拉長，可以發現，在贈禮公告發佈一個月、乃至一年後，公司股價同比仍上漲的情況僅剩下7次。
綜上所述，上市公司免費禮物如果送到了股東們的心坎上，短期內對於公司股價會有一定的積極影響，既能讓股東瞭解公司的產品及業務，加強投資者關係維護，增強股東中長期持股的熱情，還能帶來一些積極性的炒作因素，在弱勢市場環境下穩定股票價格。
但長期而言，投資者選擇一家上市公司更加關注的自然是公司基本面、盈利能力等指標。上市公司持續創造價值、與股東分享公司成長，才是最實在的禮物。
以*ST浪奇、*ST全新為例，其最近一次向股東贈禮的時間分別為2018年11月、2020年3月，股票簡稱當時分別為“廣州浪奇(000523)”“全新好(000007)”，尚未披星戴帽。然而，2020年以來，*ST浪奇屢次爆雷，業績預虧、多人涉刑、虛增收入；2020年，*ST全新實現營業收入僅4515萬元，低於一億元，淨利潤則虧損1.23億元，兩家公司雙雙觸及相關上市規則而被實施“退市風險警示”。在此之後，這兩家公司亦未再向股東贈禮，*ST浪奇更是面臨著多位股東的索賠。想必，免費禮物價再高，也難讓“踩雷”的股東笑開顏。
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