本文來源：時代週報 作者：肖宇
儘管經歷疫情反覆，上半年，醫美龍頭股愛美客（300896.SZ）仍交出亮眼答卷。
8月25日，愛美客釋出2022年中報。報告顯示，2022年上半年，愛美客實現營業收入8.85億元，較上年同期增長39.70%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.91億元，較上年同期增長38.90%，歸屬於上市公司股東扣除非經常損益的淨利潤5.71億元，較上年同期增長38.88%。
今年上半年，受疫情影響，線下消費受衝擊，醫療美容機構普遍面臨較大的經營壓力，在這樣的背景下，愛美客的營收與歸屬於上市公司股東的淨利潤漲幅均接近40%，堪稱逆勢增長。
逆風行進的同時，作為愛美客次要增長極的凝膠類注射產品也取得亮眼銷量表現，公司在新品研發方面的投入與成果，也可圈可點。
事實上，愛美客的半年報，只是延續了公司一季度報營收與利潤的雙增長趨勢，而公司強勁的業績表現也引來各大機構青睞。
對照愛美客半年報與一季度報前十名無限售股東資訊可知，2022年二季度，公司機構持股數量已顯著上升。對比一季度報，半年報中，中國銀行股份有限公司—招商國證生物醫藥指數分級證券投資基金所持有的無限售條件股份數量從130.56萬股上升到了139.88萬股；作為二季度新增持股機構的中國銀行股份有限公司-廣發醫療保健股票型證券投資基金，持有股份數量則高達127.11萬股。
調整運營策略“過冬”
上半年，華東華北地區疫情反覆，愛美客業績仍保持增長實屬不易。
根據愛美客2021年年報，華東與華北地區是愛美客營收的重要來源，兩地區佔公司營收比重接近60%，其中，華東地區佔比44.79%，華北地區的佔比則為13.40%。
銷售額逆勢增長的同時，愛美客現金流情況也表現良好。半年報顯示，隨著銷售回款增加，愛美客經營活動產生的現金流量淨額高達5.61億元，同比增長28.23%，
經營承壓仍能保持增長的原因，在於愛美客在生產及供應鏈體系與營銷策略方面作出的及時調整。
2022年上半年，為有效預防和應對疫情帶來的不確定性，愛美客透過建立多元化供應商體系，加大備貨力度，分散倉儲風險，保障了生產有序進行，供應鏈物流穩定。
在營銷活動的安排與執行受到疫情影響時，愛美客則靈活運用包括線上學術推廣、線上培訓等線上營銷方式，細化營銷動作，加強與客戶溝通，充分調動團隊資源、客戶資源及行業資源，增強了客戶黏性、擴大了客戶覆蓋面。
上半年，愛美客以持續賦能醫療美容醫生技術培訓和滿足消費者差異化需求為基礎，透過線上學習平臺全軒課堂與線下學術會議結合的方式，推動行業生態的良性發展。報告期內，愛美客組織各級線上、線下學術會議超過160 場，持續為行業醫生、機構管理者、運營官、諮詢師等不同群體提供更多有價值的內容。全軒課堂註冊認證醫生已超過12000人，關注使用者超30000人，學術品牌影響力持續增強。
產品力持續增長
除去經營策略的調整，支撐愛美客業績增長的另一動力來自產品。
報告期內，由於愛美客新產品“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）推廣順利，在醫美機構和消費者端獲得良好口碑，愛美客凝膠類注射產品的銷售額也取得突破。
根據愛美客2021年年報，溶液類注射產品為公司營收主要來源。2021年，溶液類注射產品佔愛美客營收比重高達72.25%，同比增長率高達133.84%，相比之下，凝膠類注射產品佔愛美客營收比重僅26.61%，同比增長率為52.8%。
隨著濡白天使進入市場，愛美客產品收入結構表現也發生改變。半年報顯示，愛美客凝膠類注射產品同比增長率為59.71%，明顯高於溶液類注射產品35.12%的同比增幅。同時，凝膠類注射產品96.05%的毛利率，也略高於溶液類注射產品94.07%的毛利率。
從醫美行業發展情況看，愛美客的濡白天使等凝膠類注射產品，未來還有廣闊市場空間。
國際美容整形外科學會(ISAPS)釋出的調查報告顯示，2016-2020年，注射類醫療美容專案中，聚左旋乳酸皮膚填充劑在全球市場療程量增長最快。由於東西方求美者在審美方面存在差異，東方求美者更注重面部輪廓改善、抗衰老、自然提升等，尚處於市場匯入期的含左旋乳酸皮膚填充劑，在中國市場未來有望保持高速增長。
值得注意的是，除了目前銷量表現強勁的已入市產品，愛美客在研發與引入新產品方面，也多有佈局。
上半年，愛美客研發投入約為6465萬元，同比增加46.51%。目前，愛美客已有注射用A型肉毒毒素、利拉魯肽注射液兩種產品處於臨床及註冊程式階段，處於臨床前階段的產品則有去氧膽酸注射液、利多卡因丁卡因乳膏與透明質酸酶。此外，公司還有第二代埋植線、醫用透明質酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠、注射用透明質酸酶等八個進展中研發專案。
在積極研發新產品的同時，為進一步提升公司產品線的長期競爭能力，愛美客也與韓國 Huons BioPharma Co.,Ltd.（以下簡稱“Huons BP”）在2022年5月20日簽訂經銷合作框架協議，約定公司以研發註冊方式引進 Huons BP的肉毒素產品，並在約定經銷區域（指中國，包括澳門和香港）內作為後者指定的唯一合法經銷商進行產品的進口和經銷。
今年3月，國家藥監局釋出了《關於調整〈醫療器械分類目錄〉部分內容》的公告，對於27類醫療器械分類目錄有了重新調整。其中，特別是對部分醫療美容用品目錄作出了重大調整，注射用透明質酸鈉溶液等多個產品按照Ⅲ類醫療器械管理。
隨著醫療美容行業監管趨嚴，目前已規範化運營的醫療美容類企業也將獲得更多市場機會，愛美客便是典型。
截至目前，愛美客已擁有七款獲得國家藥監局批准的Ⅲ類醫療器械產品，是國內獲得國家藥監局認證用於非手術醫療美容Ⅲ類醫療器械數量最多的企業，包含五款基於透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、一款基於聚左旋乳酸的皮膚填充劑、一款 PPDO面部埋植線產品。據弗若斯特沙利文研究報告統計，公司透明質酸鈉類注射產品已連續多年在國產廠商中市場份額排名蟬聯第一。