曾毓群王傳福，聯手投了一隻獨角獸

來源：投資界（ID:pedaily2012）作者：劉博  張繼文

新能源賽道，彷彿成為了產業資本的天下。

新能源有多火？又一個獨角獸誕生了。

投資界獲悉，昨晚（4月19日），杉杉股份公告稱，控股子公司上海杉杉鋰電材料科技有限公司（下稱“杉杉鋰電”）完成增資，除了杉杉股份全資子公司寧波杉杉新能源，還引進了四位戰略投資人——問鼎投資、比亞迪、寧德時代以及中國石油旗下崑崙資本。其中問鼎投資背後出資人，是寧德時代。

至此，杉杉鋰電完成首輪融資就躋身獨角獸公司行列。公告顯示，經各方協商確定增資價格為10元/1元註冊資本。本次增資完成後，上海杉杉鋰電的註冊資本將由原來的 8.77 億元變更為11.82億元。以此計算，上海杉杉鋰電投後估值為118.2億元。

得新能源，則得天下。然而這一次融資中，清一色都是產業資本，卻難覓財務性VC/PE機構身影。我們翻開新能源各個環節——上游是新能源材料，中游是動力電池、氫能、儲能，下游則是新能源整車等應用.....這些需要財務投資人耗費很大精力挖掘出來的產業圖譜，而產業大佬們早已爛熟於胸。不禁感嘆，攸關國運的萬億新能源賽道，彷彿成為了產業資本的天下。

01  上海，剛誕生一隻鋰電獨角獸，兩位大佬都投了

集結比亞迪和寧德時代，杉杉鋰電有何來頭？

資料顯示，上海杉杉鋰電成立於2014年，坐落於上海臨港新片區，主要從事鋰離子電池負極材料及其炭素材料的研發、生產與銷售業務。2021年，杉杉鋰電實現營業收入41.81億元，歸屬於母公司股東的淨利潤6.01億元，佔杉杉股份淨利潤17.99%。顯然，這是上市公司杉杉股份最為重要的業務之一。

此次增資公告透露了更多細節。具體來看，四位戰略投資人——問鼎投資、比亞迪、寧德新能源（ATL）、崑崙資本分別增資3億元、1.5億元、1億元、1億元，對應分別認購上海杉杉鋰電新增註冊資本3000萬元、1500萬元、1000萬元、1000萬元。

截至評估基準日2021年12月31日，上海杉杉鋰電採用收益法評估後的股東全部權益價值為95.01億元，採用市場法評估後則為106.49億元。而本次增資完成後，上海杉杉鋰電的註冊資本將由8.77億元變更為11.82億元，杉杉股份對前者的持股比例也將由89.99%變更為87.08%。以此計算，上海杉杉鋰電的投後估值將達到118億元。

杉杉股份在公告中表示，上海杉杉鋰電透過本次增資擴股，將有助於最佳化其資產負債結構，降低財務成本，增強資本實力，為負極材料業務擴張提供資金保障。

據悉，杉杉鋰電包頭10萬噸一體化工廠二期專案，目前正處於產能快速爬坡階段，預計二季度產能完全釋放，將會擁有18萬噸負極成品有效產能及配套9.4萬噸石墨化產能。四川眉山20萬噸一體化基地一期工程，同樣正在加快建設10萬噸石墨化產能，預計下半年投產。

在杉杉股份董事長鄭永剛看來，本次合作匯聚了鋰電新能源產業上下游的龍頭企業，將極大的推動杉杉負極材料的發展壯大，杉杉股份將抓住機遇，加快產業基地建設，擴大負極材料石墨化、碳化及成品產能；加快前沿產品開發，深入推進降本增效，創造最大價值。

“鋰電新能源產業迅猛發展，面臨一波長達二十年的發展週期。透過這次戰略合作，將極大的推動鋰電上下游產業鏈的緊密合作和協同，推動產業的快速發展。”

正如鄭永剛所言，本次引入的增資方均為上下游企業。其中，問鼎投資實控人寧德時代、比亞迪、寧德新能源均為杉杉股份負極材料業務下游客戶，崑崙資本大股東中國石油的下屬成員則為負極材料業務上游原材料供應商。

產業資本雲集，鮮少看到財務投資機構，這樣的一幕在新能源賽道並不罕見。無論是寧德時代、比亞迪，還是小米、華為，他們自身或是有電池業務，或是在悶頭造車，都無一例外地透過產業資本將觸手伸到了新能源產業的各個環節。他們深刻清楚：只有充分掌握供應鏈，才是生存下去的王道。

02  64歲浙商，從服裝到新能源，坐擁540億市值

從賣衣服起家，杉杉股份為此會孵化一隻新能源獨角獸？這要從公司掌舵者鄭永剛說起。

1958年，鄭永剛出生於浙江寧波一個農村家庭，在18歲那年選擇了參軍入伍。幾年之後，他從部隊轉業歸來，成為了縣外貿部門的一名貨車司機。由於工作表現突出，鄭永剛在1985年被派到了鄞縣棉紡廠當廠長，這一年他才27歲。也正是這段經歷，為鄭永剛日後大放異彩的商業能力奠定了基礎。

隨後在1989年5月，鄭永剛赴任寧波甬港服裝總廠廠長。信心滿滿的他在廠里拉出橫幅——“創中國西服第一品牌”，卻被外界認為是天方夜譚。因為他接手的這家工廠當時已經資不抵債，三年換了三個廠長都不行。

但鄭永剛不信邪，他認為隨著改革開放，越來越多的人經濟條件變好，對穿著也有了新要求、高要求，因此西服市場一定大有可為。於是，他以廠子裡三顆杉樹為靈感，創立了“杉杉西服”品牌，並在上海南京路、淮海路上的十家專賣店借櫃上架。正如他預想的一樣，杉杉西服一經推出，便引發了購買熱潮。

為了保證名牌戰略順利實施，鄭永剛又在1992年將服裝廠改製為寧波杉杉股份有限公司。他還借來6萬元，做電視廣告，從此一句“杉杉西服，不要太瀟灑”響徹大江南北。短短几年時間，杉杉股份就在全國擁有了2200多家專賣廳，多年位居中國服裝百強之首。

1996年1月，杉杉股份正式在上交所掛牌上市，同時也成為中國服裝業第一家上市公司，最新市值高達539億元。但鄭永剛此時發現，歐美國家對於設計師創新、鼓勵的包容度更高，國產服裝品牌做成世界品牌依然存在困難。因此，他決定開始著手轉型，進入鋰電池賽道。

杉杉股份1999年的年報曾這樣寫道，“積極尋找機會與大專院校和科研機構合作，向高科技的朝陽行業進行滲透，尋找新的利潤增長點。”當時，鋰電池中的負極材料CMS只有日本大阪煤氣、川崎制鐵等極少數公司才能夠生產。鄭永剛發覺這是一個商機，便與擁有此項技術的鞍山熱能研究院合作，在同年7月成立了上海杉杉科技，正式進軍新能源行業。

此後，鄭永剛在新能源行業加速跑馬圈地——先是在2003年成立了湖南杉杉新材料有限公司；後又在2005年收購了東莞市錦泰電池材料，並組建了東莞市杉杉電池材料有限公司；緊接著又在2010年與航天科技集團合資成立寧波航天杉杉電動汽車技術發展有限公司。

他最重磅的一筆出手，當屬2020年以55億元收購LG化學偏光片業務。談及這筆收購，鄭永剛曾坦言這並非心血來潮，“過去中國企業只有山寨，沒有原創，沒有併購，而上市公司的核心功能是開啟資本通道，透過併購突破卡脖子技術，實現從0到1的創新。眼下，偏光片國產化順應了國家戰略需求，也是杉杉股份的重要機遇。收購偏光片是杉杉的再一次跨界，也是我60歲以後的又一次重大創業。”

如今，歷經三十餘年風雨，杉杉股份已從一家服裝廠發展成為集新能源科技、偏光片、醫療健康、貿易物流等產業於一體的多元化集團，更是國內鋰電池材料、光電顯示材料的行業龍頭。

值得一提的是，杉杉股份在今年3月釋出公告稱，擬籌劃境外發行GDR並在瑞士證券交易所上市。一旦成功上市，64歲的鄭永剛又將斬獲一個IPO。

03  產業資本“四大金剛”，他們把整個新能源投了一遍

而寧德時代、比亞迪豪情萬丈的投資動作背後，一個新賽道呼之欲出——新能源材料。

今年以來，至少有20家上市公司官宣了百億級規模的投資專案，其中光伏、鋰電池等新能源領域，以及基礎化工行業成為最主要的投資領域。整體來看，產銷兩旺的行情、利好政策的釋放，以及預期前景的廣闊，都構成了這些公司押寶這一隱秘賽道的底氣。

其中，萬億市值寧王來勢洶洶，堪稱新能源賽道最活躍的捕手，沿著產業鏈上下游精準落子。以動力電池為起點，寧德時代對外投資及合資成立的企業超過數十家，分佈在動力電池、儲能、鋰電池材料、鋰電池智慧裝備製造、充換電、自動駕駛、新能源汽車、乃至晶片、半導體等多個領域。粗略算下來，寧德時代投資帝國已砸入超千億元。

我們先看看上游——寧德時代投資了自家最大的鋰電生產裝置的供應商之一“先導智慧”、控股了動力電池回收公司廣東邦普，並與星雲股份合資組建了儲能公司福建時代星雲科技有限公司。而在電池原材料領域，寧王則早早入股了加拿大著名的鋰礦公司NeoLithium、北美鋰業、北美鎳業、天華超淨、天宜鋰業等公司。

從銅、鈷、鋰、鎳等礦石資源，再到鋰鹽材料到正極材料等電池材料，寧德時代幾乎投了個遍。

再看看下游——為了將來不受制於人，寧王直接開始投造車了。2018年，寧德時代投資了首個造車新勢力——拜騰。時任拜騰CEO畢福康曾表示，寧德時代的投資是希望找一個合作伙伴共同研發電池和車型。後來，拜騰雖走向破產清算，寧德時代的投資熱情卻絲毫未減。

2021年，寧德時代投資了愛馳汽車、吉利控股集團旗下極氪汽車、阿維塔科技等造車新勢力和自動駕駛公司贏徹科技。此外，寧德時代還在2021年投資了車規級晶片企業地平線、間接投資了MCU新秀芯馳科技等晶片公司。

而剛剛宣告停產燃油汽車的比亞迪，同樣在新能源賽道所向披靡。今年3月，比亞迪投了一家充電樁公司——摯達科技。成立於2010年的摯達科技，自主研發並製造的智慧充電產品和社群充電服務平臺——“樁到家”，已經在全國超過360個城市、10多萬個社群，為50萬多位車主提供家庭及社群充電服務。

目睹著新能源原材料價格暴漲，比亞迪同樣將觸角向上遊延伸。2021年，比亞迪參股成立了蜀能礦產，計劃綜合開發馬邊縣磷礦資源及磷酸鐵鋰專案。對此，比亞迪方面曾回應：“公司的投資均有戰略和產業的考慮。”今年，比亞迪入手了光伏裝置製造公司金石能源、材料公司先導薄膜，還與一汽投資成立了一汽弗迪新能源科技有限公司，主要計劃生產一汽旗下新能源車型所需的比亞迪“刀片電池”。

還有投身造車的小米，也出手了蜂巢能源、贛鋒鋰電、衛藍新能源等電池公司、商用車能源供應商能鏈集團、新能源汽車高壓電氣配件提供商蘇州智綠；而宣稱“不造車”的華為在新能源賽道異常活躍，不久前投了衛藍新能源、中科海鈉等電池公司。

這裡有一個小細節：華為決定投資中科海鈉後，後者便成為了創投圈的熱門專案，各路VC/PE紛紛來爭搶份額。毫不誇張地說，產業資本已經成為了硬科技投資戰場的風向標。

至此，我們可以看到產業資本“四大金剛”雛形——寧德時代、比亞迪、華為、小米。他們沿著產業鏈投了一家家公司，築起了屬於自己的帝國，氣勢驚人。