智通財經APP獲悉，中銀證券釋出研究報告稱，先導智慧(300450.SZ)受益於CATL(寧德時代)擴產拉動訂單增長，平臺化佈局初見成效，維持先導智慧(300450.SZ)“買入”評級。
中銀證券指出，維持對公司的盈利預測不變。考慮到公司是全球鋰電後段裝置龍頭，深度繫結 CTAL 等大客戶，電動化趨勢持續深入帶動公司訂單前景持續向好，同時，公司 3C、智慧物流、汽車智慧產線等業務佈局逐漸清晰，有望成長為平臺型非標自動化裝置公司。
中銀證券主要觀點如下：
事件：2 月 2 日晚，CATL 公告總投資不超過 290 億元的擴產計劃。根據先導智慧官網，先導智慧與寶馬簽訂協議，為其提供新能源汽車 PACK 智慧產線整體解決方案。
CATL 擬不超過 290 億元擴產，電池廠擴產再度加速。CATL 公告稱：1) 不超過人民幣 120 億元投資四川時代動力電池宜賓製造基地五、六期專案;2) 不超過人民幣 120 億元投資寧德時代動力及儲能電池肇慶專案(一期);3) 不超過人民幣 50 億元投資時代一汽動力電池生產線擴建專案。繼 2020 年年底公佈的不超過 390 億擴產計劃後，本次擴產表明 CATL 擴產速度顯著加快。此外，近期比亞迪蚌埠弗迪專案、中航鋰電常州專案等逐步落地進一步確認電池廠擴產邊際加速的態勢。
深度繫結 CATL，公司訂單有望維持快速增長。CATL 是公司最主要的客戶，根據公司公告，2017-2019 年來自 CATL 的收入佔全部收入比重分別為 28.32%、12.07%和 38.65%。9 月，先導智慧公告 25 億元定增預案，CATL 全額認購成為公司戰略投資者。公司與 CATL 的合作關係進一步深化，未來將持續受益其擴產程序，訂單前景向好。
全球鋰電裝置龍頭將持續、深度受益於電動化滲透率的提升。從客戶看，公司深度繫結 CATL、比亞迪、中航鋰電、Northvolt 等國內外主流電池廠。從產品看，公司在卷繞機、模切機等方面優勢顯著，外延併購+自主研發並舉下，前段塗布機、後段充放電裝置競爭力進一步增強，具備提供高自制率、高水平的整線裝置的能力，未來市佔率有望進一步提高。 平臺型佈局初見成效，拉平長期成長週期。根據先導智慧官網，先導智慧與寶馬簽訂協議，為其提供新能源汽車 PACK 智慧產線整體解決方案。公司業務涵蓋 3C、智慧物流、汽車智慧產線等八大領域，目前各項業務進展順利，平臺化成效逐步體現。中長期看，非鋰電業務佔比將逐步提高，從而進一步提升公司增長的天花板、拉平企業增長的週期。
主要風險:客戶擴產不及預期的風險，新冠疫情反覆對全球新能源汽車產業鏈的影響，新產品、新業務拓展不及預期的風險。