外匯天眼APP訊 : 中金公司研究員王慧團隊7月2日釋出研報稱，最近一個月，全球經濟增長繼續修復。中國股票市場漲幅全球居前，債券利率也率先調整。往前看，增長復甦不是“一蹴而就”，貨幣政策邊際微調後也存在觀察期，短期來看債券利率有望“穩一穩”。股票資產繼續圍繞復工深化做結構性配置，或有波動，但不改趨勢，維持以“增長”為配置主線的觀點，建議從逐步恢復的“增長”中尋找收益。
該團隊表示，6月份全球大類資產回報率排序為：商品>股票>債券，中國股票資產表現更優，大類資產相關性指數回落。目前，中國經濟增長繼續修復。6月中國PMI回升至50.9%，連續4個月處於擴張區間，反映了經濟增長持續從疫情的衝擊中恢復。其中，新出口訂單指數雖然還在收縮區間，但相比上月明顯回升，這與6月份歐美PMI明顯回升的趨勢一致。從企業盈利來看，5月工業企業利潤增速已經轉正。
在此背景下，該團隊認為，資產價格正在逐漸反映疫情峰值過去、經濟增長走向正常的變化。3月底以來，滬深300指數反彈了13%，其中增長預期的上修貢獻了10%，與之前估計的盈利增長的修復幅度較為相近。往前看，中國股票資產仍將繼續受益於經濟增長的恢復和風險偏好的修復，估值水平在全球比較中具有相對吸引力。2020年下半年，中國經濟增長有望繼續恢復，從而給股票資產帶來正向的貢獻。而且在經濟增長復甦的背景下，風險偏好也有望得到提升。此外，與中國債券一樣，中國股票資產也具有較高的相對吸引力，不論是TTM PE還是Forward PE，不論是絕對估值還是歷史百分位水平，都在全球比較中處於較低水平。
“總體來看，我們維持下半年展望提出的以‘增長’為配置主線的觀點，建議從逐步恢復的‘增長’中尋找收益。”該團隊表示。