中泰信託“告官”政信類信託風險揭蓋頭

一起信託公司狀告地方政府的案例引起業內譁然，也引發了市場對政信類信託違約風險的討論。近日，中泰信託以合同糾紛為案由將遵義市匯川區城市建設投資經營有限公司（以下簡稱“匯川城投”）、遵義經濟技術開發區投資建設有限公司（以下簡稱“遵義經開”）以及貴州省遵義市匯川區人民政府（以下簡稱“遵義市匯川區政府”）告上法庭。在分析人士看來，在處境異常艱難，實際控制人不明、公司內部治理缺失等因素的影響下，中泰信託“狀告”地方政府也實屬無奈之舉，意在施加壓力，催促儘快還款。基於現實需求和長遠發展來看，信託公司拓展政信業務，應進一步向專業化、綜合金融服務靠攏。

中泰信託“狀告”地方政府

這場糾紛的起因源自於中泰信託4年前發行的一款政信信託產品，2016年7月5日，中泰信託成立“弘泰1號遵義匯川集合信託計劃”，總規模3.5億元，投資期限為3年，融資方為匯川城投，擔保方為遵義經開，該信託產品的預期收益率在7%-7.2%之間。

信託資金用於受讓匯川城投因代建高新快線（匯川段）和長沙東路道路工程專案形成的對遵義市匯川區政府的約5.1億元的應收賬款。

中泰信託以合同糾紛為案由將匯川城投、遵義經開以及遵義市匯川區政府告上法庭，上海金融法院將於9月22日正式開庭審理。將遵義市匯川區政府列為被告，原因是在該信託產品中，遵義市匯川區政府為該專案直接債務人，匯川城投承擔差額補足義務，並由遵義經開提供擔保。

信託公司狀告地方政府在業內實屬罕見，一位信託行業觀察人士提到，從現階段來看，中泰信託業務停滯，存續專案問題較多，公司運營也陷入困境，無力斡旋解決存續專案問題，在專案兌付困難的情況下，只能按程式推進解決，此舉意在向政府施加壓力，催促儘快還款。

用益信託研究員帥國讓在接受北京商報記者採訪時也表示，這很大程度跟中泰信託當前的處境相關，屬無奈之舉；自從2017年暫停集合信託業務以來，該信託公司在行業的處境異常艱難，實際控制人不明、公司內部治理缺失等問題也成為行業內關注的焦點。

針對糾紛一事的最新進展，中泰信託方面回應北京商報記者，該公司之前向上海金融法院提起訴訟，並在2020年6月1日取得了《上海金融法院受理通知書》。目前，還在等法院確定開庭時間等後續事項。中泰信託仍與相關各方保持密切溝通，及時跟進法院進度及交易對手方的債務化解情況。中泰信託相關負責人向記者透露，目前“弘泰1號遵義匯川集合信託計劃”剩餘待償付本金約為2.44億元。

違約或將持續

政信類信託是基礎產業類信託的一種。基礎產業類信託是指資金投資於基礎產業領域的信託計劃，其中投向交通、水利等基礎設施建設專案的被稱為基建類信託，其參與實體基本為地方國企或融資平臺，用資專案多由國家和政府支援，由政府驗收並還付款，因包含隱形政府信用，又被稱為政信類信託。

回顧市場表現，近兩年來，共有13個省份出現政信類集合信託違約事件，來自普益標準監測資料顯示，在2018年1月1日至2020年3月31日期間，共有46只政信類集合信託發生違約，涉及43家城投公司，違約規模合計為107.2億元。2019年是政信類信託違約的高發期，全年違約金額共計82億元，其中第四季度規模最高，達35.1億元。

2020年一季度，政信類信託並未在疫情的影響下受到較大沖擊，反而出現逆勢增強，截至2020年一季度末，政信類信託餘額為1.13萬億元，佔比從2019年四季度末的5%上升至5.32%。違約規模大幅降至5.76億元，可見在逆週期調節力度加大的政策背景下，政信類信託的風險有所降低。

政信合作模式多以政府或政府背景企業為背書，可謂“大樹底下好乘涼”，受到投資者和信託機構的青睞。但分析人士認為，隨著經濟下行壓力加大，政府投資力度會持續加強，政信類專案的融資需求會繼續升溫，相應的風險防範需求也隨之增加。

在金樂函式分析師廖鶴凱看來，雖然目前監管不允許地方政府做信用擔保，但從存量情況來看，預計這類違約事件在經濟下行的情況下還是會持續一段時間，不過總體上風險依然可控。

普益標準研究員陳飛旭同樣認為，近幾年來大力規範政府融資行為，國家不斷出臺各種政策、檔案，規範地方政府的融資行為，鼓勵地方政府發行專項債、限制其他融資方式，信託公司向地方政府提供融資在政策層面受到明顯的限制。同時，城投信仰也受到政策的負面影響，政信類信託的募集難度較以往提升。

根據《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》要求，加快建立規範的地方政府舉債融資機制、對地方政府債務實行規模控制和預算管理、控制和化解地方政府性債務風險。剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務。地方政府新發生或有債務，要嚴格限定在依法擔保的範圍內，並根據擔保合同依法承擔相關責任，政信類信託發展一時受限。

即便如此，信託公司違規要求地方政府提供擔保的案例也時有發生，6月3日，銀保監會江西監管局網站公示了一張行政處罰資訊公開表，中江國際信託因發放信託貸款違規要求地方政府提供擔保。被江西監管局依據《中華人民共和國銀行業監督管理法》第四十六條，中國銀保監會罰款30萬元。

政信業務春天哪裡找？

在“資管新規”延期的背景下，傳統非標資產已走進“黃昏”，政信類信託產品“非標轉標”也迫在眉睫，未來政信類信託業務可以如何轉標？“可以開展基礎資產證券化業務，協助城投公司發行債券，發行信託產品認購相應債券等。”帥國讓說道。

“基於現實需求和長遠發展來看，信託公司拓展政信業務，應該還是圍繞基建領域展開，並且需要特別關注新基建領域。”陳飛旭表示，信託公司可以開展綜合化的基礎設施信託業務，或者說基礎設施領域的私募投行業務。儘管目前基礎設施信託主要以融資為主，但隨著信託在基建領域的深耕，其創新著力點向專業化、綜合金融服務靠攏是必然趨勢。

陳飛旭提到，其次，信託公司可以開展基礎資產證券化業務，在開展綜合化的基礎設施信託業務或者基礎設施領域資產證券化業務的同時，發行信託產品認購相應債券，形成完整的業務鏈條。如此，既契合了信託非標轉標監管要求，又能夠更好地支援實體經濟發展。

廖鶴凱進一步預計，後續政信類非標的佔比會逐步下降到非主流業務的水平，主要方向還是逐步降低融資成本，拉長融資期限，讓新舊業務平緩過渡。

北京商報記者 孟凡霞 宋亦桐