在中國新消費市場上，有一家非常有名的上市公司，這就是號稱中國版MUJI的名創優品，當年名創優品憑藉極致價效比的優勢成為中國全球化發展最成功的新零售企業之一，如今名創優品再次啟動了自己的港股上市歷程，很多人都在問名創優品的港股上市該怎麼看？實現港股再上市的名創優品還能走多遠？
一、名創優品開啟港股招股？
據介面的報道，在美國納斯達克上市不到兩年的名創優品，選擇以雙重主要上市模式再次登陸資本市場。
6月30日，計劃在港交所再上市的名創優品啟動招股，擬發行4110萬股股份，其中香港發售佔10%，國際發售佔90%，最高公開發售價每股發售股份22.10港元，預期將於2022年7月13日上午9時正開始買賣。
名創優品此次全球發售預計募資總額9.08億港元，募資淨額8.02億港元，將用於公司的門店網路擴張和升級、供應鏈最佳化和產品開發、增強公司的技術能力和品牌推廣及培育等。
雙重主要上市公司會同時擁有在兩個上市地的同等上市地位，如在其中一個上市地退市，並不影響在另一個上市地的上市地位。由於不同市場之間的資產定價邏輯存在差異，受此影響，雙重主要上市後的兩地股價行情亦相對獨立。此前，知乎便於今年4月選擇這種方式赴港上市。
創立於2013年的名創優品，依靠價效比的產品與加盟模式，用了7年時間於2020年10月15日在美國紐交所敲鐘上市。
財務方面，名創優品2019-2021財年經調整後淨利潤分別為人民幣8.4億、9.3億和4.8億，3年累計淨利潤近23億元，同期淨利潤率分別為9.0%，10.4%和5.3%。 截至2021年12月31日，就進入的國家和地區數量而言，其在全球自有品牌綜合零售行業擁有最廣泛的全球門店網路，已進入全球約100個國家和地區，在全球有超5,000家門店。
從海外市場來看，截至2022年3月31日的2022財年第三財季，名創優品總營收達23.4億元。其中，國內營收為18.2億元，同比增長1.9%；海外營業收入為5.2億元，同比增加17.4%。
2020年12月，名創優品推出潮玩新品牌TOP TOY，與此同時，名創優品董事長CEO葉國富也宣佈了公司推出“X-戰略”，意在實現多元化經營，將名創優品轉變成一個新零售平臺，並孵化更多子品牌。招股書引述弗若斯特沙利文報告稱，TOP TOY在2021年的GMV達3.74億元，在中國潮流玩具市場中排名第7。
二、港股再上市的名創優品能夠走多遠？
熟悉我們的朋友都知道，名創優品是我們長期跟蹤研究的一家公司，作為中國新消費市場的代表企業，名創優品這些年憑藉自身極致價效比的優勢實現了從0到1的突破，並且憑藉著這種優勢實現了從中國走向世界的路徑，如今名創優品又要在港股再次上市，拿下港股市場之後的名創優品，我們到底該怎麼看？名創優品又能走多遠呢？
首先，名創優品為什麼要選擇港股再次上市？說起名創優品的港股再次上市，這個邏輯其實和很多中概股公司是類似的，這些年伴隨著資本市場的發展，中概股公司在美股其實正在處於一個相對尷尬的境地，中概股在美股市場往往會遭到不太公正的待遇，在多種政策波動的影響下，大部分中概股公司的股價都處於持續下行的狀態，甚至有退市的風險。
在這樣的大背景下，中概股企業往往都選擇了“不把雞蛋放在一個籃子裡”的做法，從2020年開始就有大量的中概股公司開始迴歸，在眾多非美股資本市場之中，對於中概股公司最友好，而且上市條件和美股又最接近的無疑是港股資本市場。所以，迴歸港股幾乎成為了中概股們一致性的選擇，從之前大家熟悉的阿里巴巴、京東、網易，再到最近一段時間的貝殼、知乎、蔚來汽車，都是在這樣的情況下逐漸迴歸港股的。因此，名創優品的迴歸無疑也是在這個潮流之下順勢而為的一種選擇。
與此同時，名創優品作為一個新消費企業，其本身的消費市場優勢是相當明顯，在香港這消費盛行的大都市上市無疑更能獲得市場的認知，這比不熟悉名創優品消費模式的美國市場來說，香港市場無疑是更加適合名創優品這樣的企業上市，這估計也是名創優品選擇港股上市的重要原因所在。
其次，名創優品的基本面能否得到香港市場的認同？香港市場作為成熟的資本市場，其本身對於上市公司的判斷都不是根據上市公司的名聲，而是上市公司實打實的業績，而這次名創優品能否被香港市場所認同呢？我們不妨從價值投資的角度來看看看：
一是名創優品雖受疫情影響但依然保持了不錯的增速。根據名創優品的財報資料顯示，從2019年上市以來，雖然遭到了疫情的衝擊，但是在經歷了短暫的影響之後，名創優品依然保持了不錯的市場增速，自2019財年起，名創優品最近15個季度持續盈利，累計淨利潤近28億，平均每個季度賺1.88億。雖然，其增速沒有上市之前那麼快，但是在基數效用和疫情的雙重影響之下，能保持如此增速在新消費企業之中已經殊為不易。
二是名創優品的整體利潤水平能讓資本市場滿意。我們縱覽名創優品這幾年的財報資料能夠發現，名創優品2019-2021財年經調整後淨利潤分別為人民幣8.4億、9.3億和4.8億，3年累計淨利潤近23億元，同期淨利潤率分別為9.0%，10.4%和5.3%。整體利潤水平依然保持了不錯的水平，相比於眾多港股上市的公司來說，名創優品的利潤水平也還可以。
三是名創優品的抗風險能力值得關注。除了連續盈利和足夠的利潤水平之外，名創優品的整體抗風險能力還是相當不錯的，根據招股書的資料顯示，2019-2021財年經營活動產生的現金流分別為人民幣10.4億、8.3億和9.2億，2022財年前3季度為10.5億。從招股書披露的資本負債比率來看，2021年末只有0.2%，而賬面現金高達53億，足夠的現金幫助名創優品有著對抗市場風險的能力。
因此，從各項財務指標來看，名創優品憑藉自身的財務水平和業務發展狀況應該可以獲得港股市場一定程度的認可。
第三，名創優品究竟能夠走多遠？前面的財務資料代表的是名創優品的歷史發展情況和市場發展水平，名創優品的未來無疑更加值得關注，我們認為名創優品的未來可能性集中在以下幾個方面：
一是價效比邏輯往往放之四海而皆準。之前，在我們分析傳音、SHEIN等一系列出海企業業務發展的時候就曾經反覆提到，價效比邏輯既是中國企業自身的發展優勢，也是往往能夠憑藉“真香定律”在世界市場有所作為的一種商業玩法，對於當前的名創優品來說，雖然受到疫情的影響其線下門店的開店速度有了一定的放緩，但是其價效比的優勢依然存在，在中國廣闊的下沉市場和亞非拉的大批第三世界國家，對於物美價廉的優質商品無疑是難以抗拒的，只要能夠把這個優勢給發揮好，名創優品的產品優勢會始終存在。
二是天下武功唯快不破的速度優勢。我們在前幾年研究名創優品的時候專門說過名創優品的SKU優勢，可以憑藉短期大量的市場創新和設計創新不斷推陳出新以高性價比的玩法來征服使用者，當前這種速度依然是名創優品的主要市場抓手，全世界的Y世代、Z世代消費者往往都在追求個性化和設計化，只有能夠不斷掌握流行前沿趨勢的產品才能被他們所認同。
三是潮玩市場的全球拓展邏輯。今年年初我們曾經反覆討論過中國潮玩出海的優勢，中國潮玩憑藉著自己的設計和玩法已經成為了重要的中國IP出海的參與方，名創優品旗下的TOP TOY潮玩這些年的發展都相當不錯，只要名創優品能夠把這些潮玩在國際市場上推廣開來，無疑還能幫助名創優品進一步地征服消費者的需求。
因此，名創優品機會很多，這次上市之後拿到足夠的資金，名創優品如何把這筆錢花好就成為了最關鍵的事情！