樂居財經 嚴明會 10月19日，穆迪確認了金科股份（000656.SZ）“B1”公司家族評級，同時將展望從“正面”調整至“穩定”。
穆迪副總裁兼高階分析師Celine Yang表示：“展望調整至穩定反映了穆迪的預期，即鑑於具有挑戰性的運營和融資條件，金科股份的信用指標可能無法達到評級上調所需的閾值。”
“評級的確認反映了穆迪的預期，即金科股份在未來6-12個月內將有足夠的流動性來緩解與艱難的經營和融資條件相關的風險，”Yang補充道。
評級理據
金科地產的B1 CFR反映了該公司在中國重慶市開發住宅地產的既定記錄及其廣受認可的品牌;不斷擴大的規模和地域多元化;其良好的流動性，由房地產銷售產生的強勁現金流支援，以及良好的境內融資渠道。
另一方面，由於債務融資擴張，金科股份的評級受到其適度債務槓桿率的限制。該評級還考慮了金科股份在信託融資方面的巨大風險，以及公司在重慶以外地區快速擴張所產生的執行風險。
穆迪預計，由於資金緊張，購房者信心減弱，金科股份在未來6-12個月的合同銷售額將下降。這將削弱公司的經營現金流，進而削弱其流動性。
然而，穆迪預計金科股份在未來6-12個月內的流動性將保持充足。截至2021年6月30日，金科股份持有364億元人民幣的無限制現金，而報告的短期債務為269億元人民幣。
在環境、社會和治理(ESG)方面，穆迪考慮了金科股份相對集中的所有權，由黃紅雲和一致行動人士持有，截至2020年12月31日，他們共持有公司29.99%的股份。穆迪還考慮了一個事實，即大股東質押了公司總流通股的15.5%。
穆迪還考慮了(1)金科股份的9名董事組成的董事會中有3名獨立非執行董事;(2) 公司在過去三年的適度35%-37%的派息率;(3)深圳證券交易所上市規則的適用。
可能導致評級上調或下調的因素
如果金科股份在整個經濟週期內表現出合同銷售額和收入的持續增長，而不犧牲其盈利能力;它在土地支出和財務管理方面表現出紀律性;保持良好的流動性;並改善其信用指標，使其EBIT利潤/利息的比持續上升至2.5倍-3.0倍，收入/調整後債務的比持續上升至70%-80%，穆迪可能會上調其CFR。
相反，如果金科股份的合同銷售額疲軟;發生流動性減值，其現金/短期債務的比低於1.0倍;或者如果公司顯著增加了債務槓桿率，穆迪可能會下調其評級。
可能導致評級被下調的信用指標包括：(1)調整後的EBIT利潤/利息的比持續傾向於2.0倍;(2)收入/調整後債務的比持續低於60%-65%。
金科股份是一家總部位於重慶的住宅地產開發商。2011年透過借殼上市在深圳證券交易所上市。該公司90%以上的收入來自房地產開發。金科股份報告稱，公司在2021年上半年的收入為440億元人民幣。截至2021年6月30日，金科股份的土地儲備總建築面積約為7300萬平方米，足以進行約三年的房地產開發。
文章來源:樂居財經