新能車漲勢如虹！五大績優基金經理看後市
新能車相關產業鏈成為近期A股市場“最亮的星星”。究竟新能車相關產業鏈後市還能否表現？目前是不是佈局時機？估值是否過高？哪些細分領域更有投資價值？
對此，中國基金報記者專訪了農銀新能源混合基金經理趙詣、廣發基金成長投資部基金經理邱璟旻、南方新能源ETF擬任基金經理龔濤、平安新能車ETF基金經理錢晶、諾德基金FOF投資總監鄭源來共同探討這些問題。這些基金經理認為，新能車相關產業鏈具有較強的中長期投資價值，目前雖然絕對估值偏高，但也能看到其滲透率處於剛起步階段，未來空間可以消化現在的估值。
上漲驅動力來自於
基本面超預期
中國基金報記者：近期新能車漲勢如虹，您如何看待這一波上漲，什麼是驅動力？
趙詣：核心驅動力來自於相關企業基本面超預期。2020年12月公佈的資料顯示，歐洲11月新能源車銷量超出預期，板塊風險釋放。同時，11月國內以及特斯拉銷量表現較好，市場上調歐洲和國內銷量預期。從中游排產來看，板塊基本面超出市場預期。此外，特斯拉公佈Model Y的售價，價格好於市場預期，對板塊形成催化。
邱璟旻：本輪新能源電動車板塊的上漲，主要是由產業基本面推動所致。當前階段，全球範圍內電動車產銷兩旺，其背後的核心邏輯在於市場上現售車型的產品力較強，極大地刺激了終端真實消費者的主動購買慾。未來，隨著傳統車廠的積極進入，高效能的產品還將陸續投放到市場上，將會大大提升汽車的電動化率。未來新能源電動車產業還有非常廣闊的空間。
龔濤：近期新能源車板塊快速上漲的直接原因是下游整車產銷資料的高增長。疊加近期國內外利好政策不斷加碼，投資者對新能源車賽道高確定性的的預期不斷強化，反映在A股市場。
錢晶：驅動力主要有三個方面：一是行業景氣度不斷提升，全球新能源汽車滲透率持續增長；二是2021年，全球新能源車市場有望同頻共振，啟動景氣週期；三是新能車產業鏈未來業績增速確定性高，預計2021年全球新能源乘用車產銷達422萬輛，同比增長50%以上，增速將是近三年來新高。
鄭源：最近上漲的直接催化因素是特斯拉大幅調降其中高階車型的價格，遠超市場預期，引發大家對於新能源車銷量預期的大幅提升。
短、中、長期
投資價值逐一看
中國基金報記者：能否談談新能車短期、中期、長期的投資價值？
趙詣：從一個長線維度看好新能源領域投資機會。雖然2020年整個板塊漲幅已經很大，但這是目前全球三大經濟體紛紛加碼投入的方向，我國擁有全球最完整、最具有競爭力的產業鏈。當前新能源車滲透率仍處於初期，遠期空間巨大，板塊具有長期投資機會。
邱璟旻：新能源電動車與傳統車的核心區別並不在於是否電動化，而是更好的駕乘體驗和與時俱進的智慧化。因此長期來看，能夠在這兩個領域佔據核心產業地位的企業將會獲得較大的收益，也許屆時將會是燃油車、電動車和智慧車三分天下的局面，其中智慧車可能只有較低的份額但是卻佔有較高的行業利潤，類似於蘋果在消費電子中的地位。
龔濤：短期看整體新能車產銷兩旺，滿足消費者多層次的需求。中游電池產業鏈受益於旺盛的裝機需求發展迅速，部分龍頭企業開始匯入全球供應鏈。上游原材料端有望維持漲價勢頭。隨著新冠疫情影響逐漸消退，整個新能源板塊或繼續維持高景氣。中期看，在碳中和大背景下，各國相繼出臺的利好政策對未來新能源車長期滲透率持續形成了有效託底。長期看，電動化、智慧化、網聯化是汽車行業未來的革命方向，在這一時代，整個新能源車的估值體系都會重構，有巨大的想象力。
錢晶：短期來看，政策的利好和市場的追捧使得新能車的投資價值不斷提升，新能車板塊是在持續升溫。中長期來看，目前新能車的滲透率還比較低，僅5%左右。一般來說行業滲透率達到5%之後將會爆發式增長。我們國家目前的目標是在2025年滲透率達到20%，所以中長期的市場空間是非常大的。
鄭源：從短期來看，在整個A股市場2021年“開門紅”行情的背景下，增量入市資金對於新能源車板塊很可能仍會有一定程度追捧。從中期來看，新能源車產業鏈標的波動，大機率將從過去的政策或者補貼驅動，逐步轉向真實業績驅動，與整個產業鏈的景氣程度和業績優劣高度相關。從長期來看，結合國內外對於“非化石能源”使用的各種激勵政策，以及新能源汽車滲透率提升的速度，新能源車產業鏈無疑將是增長潛力巨大且確定性相對而言非常高的行業板塊。
絕對估值偏高
未來空間可消化估值
中國基金報記者：新能車漲勢較快，不少個股估值較高，如何看這一現象？目前是佈局好時機麼？
趙詣：估值的高低需要動態維度來衡量，對於新能源車而言，雖然絕對估值偏高，但也能看到它的滲透率處於剛起步階段，未來空間可以消化現在的估值。從投資佈局角度，目前板塊景氣度仍然非常高，但短期存在如何挑選投資標的問題，2021年，投資難度變大，個股的選擇更加重要。
邱璟旻：因為新能源電動車擁有廣闊的行業空間，而當前階段，已經初步能看清產業鏈上各環節的競爭優劣勢，因此競爭力較強的優勢企業獲得了市場的追捧，所以靜態估值較高，但是從長期角度來看，這些企業的發展還值得更高的期待。需要注意的風險是，一旦有革命性的技術誕生將會對現有格局產生顛覆性的影響，從而影響投資收益，這需要投資者及時追蹤。
龔濤：A股其實一直是定價非常高效的市場，對於確定性的機會，投資者會迅速湧入並充分定價，這在疫情時代流動性充足的背景下得到了進一步放大。但無論按目前盈利還是過去盈利，現在的估值或不足以表徵新能源車產業相關企業未來的投資價值。如果拉長到足夠長的時間去考量，長期業績會逐步消化高估值，整個板塊或仍有上升空間。
錢晶：長期來看，雖然目前的估值偏高，但未來業績的提升有望消化高估值。從現在A股市場的結構化行情看，好的賽道是稀缺的，機構對於優質賽道的偏好使得整體的估值中樞在上升。簡單根據市盈率等指標判斷投資價值是容易出現偏差的。站在目前的時點，新能車板塊的配置價值是較高的，越早佈局越好。
鄭源：由於市場對於新能源車產業鏈相對確定高增長的一致預期非常強烈，因此，該產業鏈目前的核心標的估值一直處於較高水平。新能源車產業鏈標的估值偏高並非孤例，是目前這一階段A股市場較為普遍的現象。投資者仍需對其在產業鏈中的地位和前景進行深入研究和謹慎判斷。這些標的的業績增長的持續性，將會是影響其股價波動的核心因素。
適宜借道基金參與
需注意風險
中國基金報記者：借道公募基金參與新能車領域是一個好選擇麼？其中應該如何篩選？要注意哪些風險？
趙詣：新能源車板塊的投資需要更專業投資視角，從個人投資角度看，借道公募基金參與相關投資機會，是一個較好選擇。投資者無論是投資主題基金還是任何其他基金產品，都建議投資者以一個更長維度來配置。具體選擇邏輯上，建議投資者可以參考歷史業績以及風格選擇適合的基金，注意選擇與自己風險承受能力相匹配的基金產品。
邱璟旻：目前已有較為純粹的新能源行業基金，是一個不錯的選擇。需要注意的風險是，新能源電動車是一個週期成長性較為明顯的行業，其成長性來源於滲透率的提升，週期性則與產業政策、技術迭代、短期供需關係有關，因此更好的介入時點是在市場出現階段性調整的時候，在情緒比較高漲的時候需要注意高估值侵蝕未來收益的風險。
龔濤：新能源車上中下游投資邏輯各有不同。上游材料端主要跟蹤資源價格，核心是對未來供需的判斷；中游以動力電池為主的部件核心是對產品成本、質量的把控以及技術趨勢的判斷；下游整車企業主要跟蹤產品的銷量，核心是產品力。建議透過指數基金進行投資，把握整個板塊beta收益的同時充分分散風險。
錢晶：新能車領域涵蓋的產業鏈比較複雜，細分行業的競爭非常激烈。如果不是專業研究這個領域的，挖掘個股是比較難的，即使挖掘出現在表現優異的個股，但很難預測今後的表現，所以風險還是比較大。對於普通投資者來說，透過公募基金投資新能車領域是一個不錯的選擇，可以分散風險，同時享受行業增長帶來的收益。
鄭源：普通投資者直接投資於這一行業板塊將可能面臨較大波動和不確定性。因此建議有興趣的普通投資者可以考慮透過申購新能源車相關的主題公募基金或者持有場內相關主題ETF來進行投資。同時，由於該型別基金產品所投資的資產類別較為單一，其波動也會相對較大，也建議普通投資者注意控制投資相關品種的比例，防範短期內可能出現大幅回撤的風險。
（文章來源：中國基金報）