2022-05-07中銀國際證券股份有限公司王達婷對捷捷微電進行研究併發布了研究報告《產品結構持續升級，車規產品進展顯著》，本報告對捷捷微電給出買入評級，當前股價為18.52元。
捷捷微電(300623)
近日， 公司釋出 2022 年一季報： 2022 年第一季度，公司實現營業收入 3.74億元，同比增長 2.46%，實現歸母淨利潤 1.00 億元，同比增長 0.08%。 董事會審議透過《關於對外投資的議案》 ， 控股子公司捷捷南通科技擬建設高階功率半導體產業化建設專案（二期），總投資約 6.50 億元。
支撐評級的要點
產品結構持續改善， MOSFET 收入持續增長。 2022 年第一季度，公司實現營業收入 3.74 億元， 其中， 閘流體業務營收佔比 23.22%， 防護器件營收佔 31.46%， MOSFET 營收佔比 42.35%，產品結構持續改善， MOSFET 佔比進一步提升。毛利率方面， 1Q22 毛利率為 49.89%， 同比增加 0.48pct。1Q22 銷售費用率為 2.33%，同比減少 0.6pct；管理費用率 8.11%，同比減少 0.1pct；財務費用率為 1.39%，同比增加 1.57pct。
深化高階功率半導體佈局， 緩解產能瓶頸。 公司南通高階功率半導體器件產業化專案主要配套無錫和上海 MOSFET 團隊，一期專案計劃於 2022年第三季度開始試生產。該專案的投產將有助於推動公司高階功率半導體發展，緩解 MOSFET 產能緊張。 同時，公司公告擬推進二期專案建設，總投資 6.50 億元。二期專案的建設將進一步提升公司高階產品能力， 增強市場競爭力。
持續加大研發投入， 車規產品進展顯著。 近年來，公司持續加大研發投入，豐富產品型別，提升市場競爭力。 2022 年一季度公司研發投入 0.39億元，同比增長 46%。 在車規產品方面，公司已有部分 TVS 產品應用於新能源汽車領域，並推出多款車規級功率 MOSFET，嚴格遵循 IATF 16949品質管理體系及 AEC-Q101 可靠性驗證標準，部分產品已在新能源車上實現車用， 預計今年將陸續會有新的車規級新產品推向市場。
估值
預計公司 22-24 年的 EPS 為 0.826/1.026/1.244 元，當前股價對應的 PE 分別為 23/18/15 倍， 維持“買入” 評級。
評級面臨的主要風險
行業景氣度下滑；產能擴充低於預期； 重點領域拓展不及預期。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，中信建投證券秦基慄研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.48%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利6.05億，根據現價換算的預測PE為22.56。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為28.98。證券之星估值分析工具顯示，捷捷微電（300623）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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