這是幾十年來投資者面臨的最具挑戰性的一年。自去年11月中旬至今年1月第一週各自創下階段高點以來，道指、標普500指數和納指的市值分別下跌了22%、26%和34%，目前都處於熊市中。
儘管熊市是投資者讓資金髮揮作用的絕佳機會，但它們也會令人恐懼。股市繼續走低的不可預測性和速度足以考驗即使是最資深的投資者的決心。
更糟糕的是，這三大指數可能還會出現大幅下跌。
這個熊市指標有完美的預測記錄
智通財經APP瞭解到，華爾街專業投資者和散戶使用數十種指數、指標和經濟資料點來確定股市的下一步走向。然而，只有一個指標具有完美的熊市預測記錄：標普500席勒市盈率，也稱為週期性調整市盈率(CAPE)。
傳統的市盈率將公司股價除以過去12個月的每股收益，而席勒市盈率則考慮了過去10年經通脹調整後的收益。換言之，它比傳統的市盈率更合理。
自1870年以來，席勒市盈率只有五次超過並維持在30。在每一次達到峰值之後，標普500指數至少下跌20%(四捨五入後)。這五次分別是：
1、1929年：在黑色星期二崩盤之後，道指在大蕭條期間繼續下跌89%。
2、1997-2001：在網際網路泡沫前幾年，席勒市盈率達到約44.2的歷史新高。在接下來的兩年半里，標普500指數下跌了49%，納指受到的打擊更大。
3、2018年第三季度：席勒市盈率在2018年下半年再次突破並保持在30。在2018年第四季度，標普500指數下跌19.8%，接近界定熊市的20%。
4、2019年第四季度至2020年第一季度：在2020年2月至3月因新冠病毒導致股市崩盤之前，席勒市盈率再次突破30。標普500指數隨後在短短33個交易日下跌了34%。
5、2020年第三季度至2022年第二季度：在2022年1月的第一週，席勒市盈率自網際網路泡沫以來首次超過40。從那以後，標普500指數下跌了多達26%。
值得指出的是，席勒市盈率在過去25年裡一直高於歷史平均水平(16.98)，這很可能歸因於網際網路的出現和資訊的民主化。憑藉利潤表、資產負債表、新聞稿以及單擊按鈕即可買賣股票的能力，華爾街和投資者比過去更願意容忍風險以及更高的估值。
儘管如此，這個標誌性指標已經成功預測了五個熊市。
席勒市盈率也能預測熊市底部
除了預測熊市外，席勒市盈率在預測熊市底部方面也做得很好。雖然沒有任何指標可以在預測熊市底部上做到準確無誤，但席勒市盈率被證明是成功的。
30對於席勒市盈率似乎是預示最終熊市的神奇數字，但從歷史上看，席勒市盈率回落至大約22一直是熊市獲得支撐的地方。2020年的新冠病毒崩盤導致席勒市盈率從34左右暴跌至22，然後才找到更穩固的支撐。同樣，在網際網路泡沫期間，席勒市盈率從44腰斬至22。
今天22倍的席勒市盈率會是一種什麼情況?考慮到截至2022年10月5日的席勒市盈率為28.32，標普500指數需要再下跌22.32%才能獲得支撐。這意味著標普500指數還要下跌844.43點至2938.85點。同時這也代表該指數從峰值到熊市底部一共下跌39%。
不過，再次強調，沒有哪個熊市底部指標是完美的。在大蕭條和大衰退期間(2007-2009年)，席勒市盈率遠遠低於22。但由於現在有大量貨幣和財政工具可用，再次出現類似大蕭條期間道指暴跌89%的可能性極低。
熊市終將過去，現在值得買入
然而，一個多世紀以來，有一種投資策略幾乎是萬無一失的，它所需要的只是耐心。
每年，市場分析公司Crestmont Research都會發布它收集的標普500指數可追溯至1900年的20年滾動總回報資料(包括支付的股息)。簡單而言，Crestmont正在研究：如果一個投資者購買並持有標普500跟蹤指數20年，平均每年的回報將有多少。例如，截至1971年的20年滾動總回報將顯示1952年至1971年的年均總回報。
Crestmont總共研究了103個20年滾動總回報資料(1919-2021年)。每一輪都會讓投資者變得更富有，其中大約有40%的年均總回報為10.9%至17.1%。相比之下，不到五年的年均總回報在3.1%至5%之間。購買並持有標普500跟蹤指數不僅能讓投資者賺錢，還能讓他們賺到很多錢。
如果有足夠的時間，每一次股市調整和熊市都會被牛市填補並超越，當前的熊市最終將面臨同樣的命運。這就是為什麼在當前的衰退期間投入資金到股市是一個天才之舉。