如果把時間撥回一年前，彼時的昱能科技還是風光無限，2022 年 8 月 29 日，昱能科技漲至 726.5 元，創下上市新高。但此後其股價一路回落，截止5月11日收盤，其股價在年內“腰斬”。
昱能科技股價年內接近腰斬
今年以來光伏個股股價一蹶不振，21只光伏股最新價較年初下跌20%以上，截止5月11日收盤，昱能科技累計跌幅超過50%。
而與股價形成鮮明對比的則是昱能科技漂亮的業績。2022 年，昱能科技實現營收 13.38 億元，同比增長 101.27%；實現歸屬淨利潤 3.605 億元，同比增長 250.3%。
2023 年一季度，昱能科技實現營收 4.357 億元，同比增長 151.05%；實現歸屬淨利潤 1.176 億元，同比增長 282.91%。
對於昱能科技股價快速回調的原因有觀點認為可能和機構資金離場有關。
資料顯示今年一季度有 19 只公募基金持有公司股份，合計持股比例為 5.29%；而在去年年末，公募基金持有數量為 320 家，合計持股比例為 16.06%。
這背後反應的則是今年以來市場風格從新能源切換到了數字經濟和央國企行情之上。沒有了大資金的持續流入，曾經熱極一時的新能源也必將迎來估值回撥。
庫存和海外依賴成昱能科技阿喀琉斯之踵
除了市場風格切換外，庫存和海外依賴是昱能科技另外兩大挑戰。
首先來看庫存，年報顯示，2022年公司微型逆變器生產量、銷售量、庫存量分數為185.26萬臺、93.52萬臺、99.69萬臺，同比分別增長275.81%、91.95、852.11%。這也意味著2022年，高達53.81%的逆變器沒有賣出去。
對於存貨增加的原因，公司在年報中解釋，系公司預計市場快速發展增加備貨所致。
在業績說明會上，也有投資者對公司年報逆變器庫存接近100萬臺，2023年一季度庫存達到16.7億元表示了擔憂。公司回應，從去年下半年以來，由於國際形勢及疫情的影響，造成了物流的不確定性及原材料供應的緊張，特殊情況下還透過空運補貨，對公司業務規模快速增長的要求造成很大的壓力，今年的出貨預期仍將較去年翻一倍，可以快速消化前期的產品庫存。
此外海外依賴上截至 2022 年末，昱能科技 97.39% 的收入來自境外。
在業績說明會上，有投資者針對歐洲市場需求情況進行提問，昱能科技回覆稱，“歐洲對光伏的需求尤其戶用光伏的需求還是很不錯的。微逆去年開始突然暴發，首先是分散式光伏系統的自然增長，包括戶用屋頂 和工商屋頂光伏系統，同時微逆替代組串的滲透率也在不斷提高，相比於美國市場，我們更適合做歐洲市場，因為歐洲的需求更多元化，更加碎片化 ”。
光伏微逆變器的優勢和未來增長邏輯
而從行業基本面看，光伏微逆變器是光伏逆變器的細分賽道。
據相關行業網站文章，按照在光伏發電當中的作用來劃分，逆變器可分為獨立型電源用和併網用二種。根據波形調製方式又可分為方波逆變器、階梯波逆變器、正弦波逆變器和組合式三相逆變器。對於用於併網系統的逆變器，根據有無變壓器又可分為變壓器型逆變器和無變壓器型逆變器。
目前市場上用到光伏系統裡最多的是集中式逆變器，所謂集中式逆變器，就是將一個太陽能光伏電池串聯後，達到一個高壓直流，在透過逆變器轉換為交流。
但是在光伏電站裡，太陽能光伏電池元件，區域性的陰影、不同的傾斜角度及面向方位、汙垢、不同的老化程度、細小的裂縫以及不同光電板的不同溫度等容易造成系統失配導致輸出效率下降的弊端，進而導致整體的輸出功率大幅降低，因此這也成為集中式逆變器難以解決的問題。
為了解決這一問題，近年來出現即“微逆變器”及“微型轉換器”新架構。既在每個太陽能電池模組配備微型逆變電源，透過對各模組的輸出功率進行最佳化，使得整體的輸出功率最大化。即使部分電池板受到陰影、灰塵覆蓋等情況的影響，逆變電源最佳化器仍可以跟蹤最佳的區域性MPP(最大功率點)，可挽回超過57%損失的發電量。
從產業鏈角度看，微型逆變器產業鏈上游為半導體器件、電容器、電感器、散熱器等供應商，這些供應商提供的期間和材料是微型逆變器生產的重要組成部分。
中游包括微型逆變器的研發、設計、製造和測試等環節，這些環節需要進行嚴格的質量控制和效能測試，以確保微型逆變器的穩定性、效率和可靠性。
下游為太陽能電池板、風力發電機、電力電池等可再生能源系統的製造商和安裝商，他們透過微型逆變器將直流電轉換為交流電，以滿足電力供應需要。
需求方面，近年來，全球微型逆變器出貨量穩步上升，2021年出貨量創歷史新高，達到3.61GW，同比上漲58.3%。未來，隨著全球居民用電價格的飆升，微型逆變器作為更為安全和高效的產品將加速其在戶用光伏領域的滲透。預計2023年全球微型逆變器將達13.39GW。