A股“掃地茅”，跌慘了！
2020年疫情暴擊無數行業，卻催化掃地機器人市場爆發，科沃斯也因此業績暴走，2021年大賺20.1億元，1年賺夠前6年的利潤。
巔峰時的科沃斯，股價暴漲10幾倍，市值高達1400多億元，在家電行業僅次於美的、海爾、格爾，被稱為“掃地茅”。
如今，掃地茅早已跌落神壇，被資本無情拋棄。
2021年7月至今，其股價累計下跌70%，市值蒸發1000多億元，上演從哪來回哪去的故事....
壹
掃地機器人本屬小眾賽道，疫情刺激下業績大增。
2021年全球掃地機器人市場規模53億美元，同比增長18%。其中，中國市場規模達到108億元，同比增長22.2%，超越美國成為全球最大市場。
即便如此，中國掃地機器人滲透率仍不足5%，而且呈高度集中格局。
資料顯示，2021年中國掃地機器人市場前四大品牌線上市佔率達84.9%，定位中高階的科沃斯線上零售份額達43.5%，線下零售額份額為86.6%，穩居行業第一。
科沃斯當年的業績，也迎來豐收。
2019年，科沃斯淨利潤僅1.2億元，2020年淨利潤達到6.41億元，同比大漲431%；2021年，其淨利潤更是高達20.1億元，同比增長213.51%。
短短兩年，科沃斯淨利潤暴漲近20倍。
受全球流動性氾濫及業績暴漲刺激，2020年4月至2021年7月，科沃斯股價累計暴漲超11倍，成為家電行業耀眼明星。
可惜的是，疫情刺激消退後，科沃斯的業績高增勢頭並未持續。
2021年四季度，科沃斯營收為48.42億元，同比增長56.6%；淨利潤為6.80億元，同比增長73.8%。
2022年一季度，其營收為32.01億元，同比增長43.9%；淨利潤4.2億元，同比增長27.2%，業績增幅明顯放緩。
一季度開始，科沃斯業績增幅不但明顯放緩，淨利潤環比四季度還下跌37.65%。
今年二季度，下滑更為明顯：其營收為36.21億元，同比增長15.54%；淨利潤4.53億元，同比下滑12.34%。
可見，曾經的掃地茅，已陷入增收不增利困境。
A股素有估值殺、業績殺、邏輯殺一說，即使是各種白馬股也無法倖免。
從估值上看，科沃斯本就泡沫嚴重。2020—2021年全球資本市場正值放水牛市，市場好，給企業的估值普遍較高。
科沃斯經過這輪70%慘烈殺跌，市盈率仍有18倍。相比之下，另外三個家電巨頭海爾智家、美的集團、格力電器市盈率分別為16倍、12倍、7倍。
業績方面，科沃斯明顯已告別過去兩年的高增長，進入下行期，目前正處慘烈的業績殺跌中，各路資本爭相拋售。
此外，科沃斯還面臨著競爭加劇、地位不保的危機。
貳
過去兩年，科沃斯披上科技外衣，炒著科技股的故事。
其官網稱科沃斯機器人是全球最早的服務機器人研發與製造商之一，致力於成為全球頂尖的機器人公司，此外深耕機器人產業業態，成立人工智慧工程院、佈局智慧感測器研究，持續引領行業前沿技術發展。
事實上，科沃斯市場第一背後，更多是營銷驅動，而非技術驅動。
2020年至2021年，中國掃地機器人線上市場零售均價由1859元上漲至2395元，線下市場由2149元上漲至2855元。
產品均價在提高，科沃斯的實際盈利能力卻稱不上強勢。
2020年，科沃斯毛利率為42.86%，淨利率僅8.9%；
2021年，毛利率為51.41%，淨利率為15.39%；
2022上半年，科沃斯毛利率為50.99%，淨利率為12.87%；同期，另一家掃地機器人石頭科技毛利率為48%，淨利率為21%。
和眾多消費股一樣，科沃斯淨利率偏低是被高額的銷售費用吞噬。
2020年，科沃斯銷售費用為15.6億元，同比增長26.7%，在營收佔比為21.6%。其中，市場營銷推廣及廣告費達8.36億元，同比增長42%。
2021年，銷售費用達到32.36億元，在營收佔比提高至24.7%；其中，市場營銷推廣及廣告費達到18.68億元，同比均大漲超100%。
今年上半年，科沃斯銷售費用達18.57億元，同比增長52.51%，在營收佔比提高到27.2%,理由是報告期內受宏觀因素影響，市場投入產出效率下降所致。
銷售費用連年增長，研發卻未見加大投入：2020—2022H1，科沃斯研發投入在營收佔比分別為4.67%、4.19%、5.15%，維持穩定。
相比之下，石頭科技今年上半年研發投入在營收佔比為7.7%。
銷售費用佔比高達27.2%，研發投入佔比僅5%，可證明科沃斯科技創新成分不足，更多在靠廣告營銷支撐。
所謂的掃地茅，已暫時偃旗息鼓。
掃地機器人雖為小眾賽道，但未來想象力很大。近些年格力造車、造手機，小米造車、造家電...各大巨頭互相跨界，核心其實就是掌握更多的智慧終端，拓寬生態圈。
在科技界暢想中，未來智慧手機、智慧汽車、智慧家居、智慧穿戴裝置都將互聯互通，誰掌握了更多智慧終端，便能決勝萬物互聯時代。
彼時，強大的生態圈才是企業護城河，繼續單打獨鬥賣手機、賣車、賣家電必將失去話語權。
掃地機器人作為智慧家居中可移動的終端，在萬物互聯時代必成重要一環，所以小米、美的、海爾等巨頭正發力機器人賽道。
面對具備強大品牌力的傳統家電巨頭，創新不足的科沃斯，能否守住行業第一仍是未知數！