智通財經APP獲悉，據相關統計資料顯示，持有違約或瀕臨違約國家債券的投資者在過去一個月實現了兩位數回報率，然而，這些投資者並不滿足於此，還押注這只是反彈的開始。
管理著500億美元新興市場債券的摩根大通資產管理公司新興市場債務負責人Pierre Yves Bareau表示，他從未見過在美聯儲加息週期後期，不良和違約的政府債券能釋放出如此多的價值。同樣，瑞銀資產管理公司的Shamaila Khan也表示，現在的機會比她20年職業生涯中看到的還要多。
“我們並未處於正常週期，”Bareau指的是美聯儲的緊縮行動，“我們現在看到的重組談判比市場此前的預期更有利。”
據瞭解，這些收益是在尚比亞等多國經過多年努力達到里程碑之際取得的。尚比亞於2020年爆發債務違約危機，在今年6月與以中國為首的雙邊債權人達成協議，重組63億美元的債務。一週後，巴基斯坦宣佈與國際貨幣基金組織(IMF)達成一項30億美元的協議，而斯里蘭卡表示將修改近200億美元的地方票據和債券。
這三個國家的美元債券在過去一個月的回報率達到了25%，相比之下，發展中國家政府債務指數的總回報率為1.3%。根據彙編資料顯示，從疫情爆發到今年5月底，這些債券給投資者帶來了超過45%的損失。
在疫情爆發、通脹飆升和美國一代人以來最激進的貨幣緊縮將脆弱國家推向債務困境和違約之後，新興市場投資者正在密切關注這一反彈。
對於那些被國際債券市場拒之門外的政府，尤其是那些因複雜而漫長的債務重組過程而陷入違約困境的政府而言，當前的經濟環境無疑令這些國家挑戰成倍增加。
然而，更為正統的政策和富有成效的債務談判的早期跡象，已經刺激了垃圾級政府債券的表現。由於阿根廷即將舉行總統選舉，屆時將迎來一個對市場友好的領導人，該國債券近期有所上漲;另一方面，埃及政府應IMF的要求，讓本國貨幣貶值，從而推動該國國債上漲。
“共同框架”
由於尚比亞在債務重組方面的突破，市場將該國的情況視為違約和其他高風險債務有望出現更大上行空間的風向標。
這個南部非洲國家在2020年陷入違約困境，是疫情導致經濟放緩的受害者(疫情抑制了對其主要出口銅的需求)。為此，該國進行了近三年的談判，而當尚比亞成為第一個在所謂的共同框架(Common Framework)下達成協議的國家時，投資者歡呼雀躍。共同框架是20國集團提出的一項倡議，旨在在重組中給予貸款人平等待遇。
Acuity Knowledge Partners投資銀行主管Pankaj Bukalsaria表示，這有可能成為其他違約國家的樣板。
“這是一個重要的轉折點，”他表示，“這項協議為與債權人談判類似協議開闢了可能性和實用性，即使在鉅額債務和充滿挑戰的經濟形勢下。”
交易宣佈後，2024年到期的尚比亞債券從去年約40美分的低點漲至約58美分。
另外，在宣佈從IMF獲得援助後，巴基斯坦的債券也上漲至近一年來的最高水平。這項30億美元貸款的協議將有助於該國避免違約，並在今年晚些時候過渡到新政府。
這些積極的現象讓基金經理開始關注其他具有類似潛力的國家。摩根大通的Bareau表示，例如，迦納和斯里蘭卡可以跟隨尚比亞的腳步，達成共同框架重組。
不過，他也警告稱，不要採取全盤買進的做法。
儘管最近的就業資料引發了人們對就業市場的擔憂，但美國債券交易員仍預計美聯儲本月將再次加息。這讓投資者對過度涉足高收益新興市場債券持謹慎態度。
例如，Bareau表示，他正在避開厄瓜多的債券，因為該國即將到來的總統選舉存在高度的不確定性。
瑞銀的Khan指出，投資者應關注阿根廷以及埃及和奈及利亞等國的垃圾級債務，這些國家的政府正轉向更有利於市場的政策。
她表示：“我們一直傾向於那些真正避免了違約的國家，我們認為這些國家今後能夠繼續避免違約。”