出清地產業務，奧園美谷“梭哈”醫美，但跨界併購的路並不好走

7月14日晚間，奧園美谷（000615.SZ）公告稱，以10.2億元成功轉讓其所持有的京漢置業集團有限責任公司（以下簡稱“京漢置業”）等3家公司股權。這也意味著奧園美谷跨界醫美、出清地產業務有了新的進展，奧園美谷也成為A股市場屈指可數的純醫美類上市公司。

“醫美就賭奧園，敢梭哈，有狼性。”股吧討論區，有投資者用“梭哈”形容奧園美谷的轉型。

紅星資本局梳理發現，據2020年年報，奧園美谷房地產以及相關業務佔比70.58%，即使目前房地產依然是最主要的營收來源，但奧園美谷做醫美轉型的決心很是堅決。

今年6月22日晚間，奧園美谷連發29條公告，宣佈公司準備把跟醫美無關的資產全部剝離，高調進軍醫美行業。

醫美業務開始盈利

受成功轉讓地產業務訊息影響，7月14日，奧園美谷盤中漲停，截至收盤，大漲8.29%。

據奧園美谷釋出2021年半年度業績預告，報告期內實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4800萬-5800萬元，2020年同期則虧損1.93億元。對於公司業績預盈的變動主因，公告稱公司第二季度收購的連天美並錶帶來正向貢獻，連天美4月-6月淨利潤約2300萬元。

奧園美谷的業績預告

“非常好，收購的醫美業務已經產生業績收入了。”奧園美谷收購連天美初見成效，給了市場一劑信心。

實際上，自去年宣佈進軍醫美行業之後，奧園美谷在資本市場就陷入“眾星捧月”似的擁簇中——雖然其醫美業務還未實現盈利，但股價“先漲為敬”。從去年11月3.19元股的低點，今年6月一度漲至29.95元股，股價漲幅超8倍，近期更是被超過200家機構調研，成為今年以來最受關注的A股公司之一。

但另一方面，市場上也有質疑的聲音。“連天美只有在浙江知道，所以這種區域品牌會有地域的侷限性”，有投資者認為，醫美機構連鎖複製能力、後續持續的經營能力還有待驗證。

連發29份公告剝離地產業務

奧園美谷是一家怎樣的公司？在轉型醫美之前，奧園美谷的名字叫“京漢股份”，主營業務為住宅開發和化纖新材料業務，是一家中小規模的房地產企業。

在地產熱潮下，京漢股份得到過一段迅猛發展。2015年後，由於持續收購、整合養老資源，並不斷開發文化小鎮等特色IP，房地產業務增長帶動公司總營收上升至30億元水平左右。

但在房地產調控政策及行業週期等因素的影響下，京漢股份的增速戛然而止。過去四年，公司營業收入分別為27.95億元、28.89億元、31.5億元和19.87億元，同期淨利潤分別為3.07億元、1.57億元、1209萬元和-1.35億元，扣非淨利潤分別為2.63億元、1.28億元、-1.21億元和-2.01億元。2020年，其房地產開發業務創收14.03億，佔總營業收入的71%；以粘膠產品為主的化纖業務創收3.98億元，佔總營業收入的20%；其他業務收入為1.86億元，佔比9%。

對此困境，京漢股份積極尋求轉型。在流動性持續惡化的情況下，2020年4月7日，京漢股份被複合地產集團中國奧園集團收購。2020年11月，公司證券簡稱正式變更為“奧園美谷”。在新控股股東的支援下，奧園美谷開始轉換賽道，向醫美行業進軍。

2021年6月22日晚間，奧園美谷一連發布29份公告，內容核心均指向將剝離地產業務，出售其京漢置業集團有限責任公司、北京養嘉健康管理有限公司以及蓬萊華錄京漢養老服務有限公司35%股權，全面切入醫美賽道。

從收購中游醫美企業入手

值得注意的是，收併購是奧園美谷切入醫美賽道的主要方式。其董事、總裁胡冉曾表示，奧園美谷的目標是透過收併購，快速建立行業地位，“凡是符合公司標準的區域龍頭都是關注的物件，以便在最短的時間裡確定市場份額。”

具體來看，奧園美谷首先從中游切入。今年3月，奧園美谷斥資6.97億元收購浙江連天美55%股權。連天美主要從事醫療美容機構運營及管理業務，下設兩家醫療美容醫院。

4月初，奧園美谷全資子公司廣州奧美與廣州暨南大學醫藥生物技術研究開發中心、廣州市暨源生物科技有限公司簽署《戰略合作協議》，進入膠原蛋白市場，佈局上游產品耗材市場。

同樣在4月，廣州奧美與韓國KD Medical公司簽署戰略合作協議，共同組建合資公司，在中國區域獨家代理KD Medical公司產品，後者擁有自有品牌的玻尿酸、溶脂針和嬰兒針等。

截圖自奧園美谷官方微信

與此同時，奧園美谷還與都可文化、星夢工廠、樂正文化等進行了戰略合作簽約，透過打造獲客平臺，包括MCN直播平臺來引流。

可以說，奧園美谷目前在上游科技端、中游服務端、下游流量端皆有佈局。

複製能力、後續經營能力待檢驗

值得關注的是，奧園美谷此番剝離房地產業務，營收重任落到醫美業務上。但公司醫美業務能否快速形成收益？能否撐起業績？能否在醫美行業成功破局？目前而言都是未知數。

對於奧園美谷自身來說，進軍醫美之路也不是那麼順利。快速在一個新領域佔領市場，無疑對資金有著較大的需求。奧園美谷2021年一季報顯示，雖然其流動資產達65.04億元，但約81%為存貨，貨幣資金僅為4.46億元，而其短期借款達到了4.21億元。有投資者分析稱，奧園美谷加速出清地產業務，也是為了回籠資金，進行更多的醫美機構併購。

但跨界併購真的有這麼容易嗎？

多家機構的研報都分享了醫美賽道的規模和成長速度，以及醫美中游存在的問題。分析認為，醫美行業有吸引力的原因，在於這是一個新興增量消費賽道，而且中游良莠不齊、幾乎沒有叫得響的全國知名連鎖品牌，甚至區域品牌影響力也很一般，而賽道發展很快，監管政策趨嚴，行業整合剛剛開始。

對於近年來的跨界醫美熱潮，華泰聯合證券董事總經理勞志明曾對媒體表示，醫美行業現金流好，前景廣闊。但他同時也提醒：“併購本身就很難，跨界併購更難，因為併購只是開始，整合才是關鍵。特別是醫美行業，除了具備消費屬性，還兼具醫療屬性，相比影視、遊戲等純消費的行業要更加專業化。從這個角度看，併購後的整合會更具挑戰。”

截至7月16日收盤，奧園美谷下跌2.27%，報19.80元股，總市值154.67億元，較今年6月的高點已經跌去33.9%。

紅星新聞記者 許媛 實習記者 申夢芸

責編 任志江 編輯 鄧凌瑤

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