股市快速下跌 但這並不意味著最糟糕的時期很快會過去

以前四個月的巨大損失開始的熊市持續的時間和那些沒有損失的熊市差不多。值得指出的是，因為在2022年第一個交易日觸及歷史高點後，美國主要股市指數遭受了異常巨大的損失。例如，道瓊斯工業股票平均價格指數1月至4月的跌幅是1939年以來日曆年度最糟糕的開局。納斯達克綜合指數的同期跌幅為4.29％，是其歷史上最糟糕的開局。（它創建於1971年）。

目前還不清楚這些傳聞有什麼重要意義。即使股市當前的調整演變為熊市，過去四個月市場的下跌程度也無法讓我們預測熊市將持續多久。

為了證明這一點，在Ned Davis Research的熊市日曆中分析了1900年以來的每一次熊市。排除了那些沒有持續4個月的熊市，比如2020年2月至3月的下跌，只持續了33個日曆天，總共還有32個熊市。

這32個熊市如下圖所示。請注意，熊市頭四個月的損失幅度與熊市最終持續時間之間沒有任何相關性。圖表還顯示了最適合資料點的趨勢線的r平方，它本質上是零-表明兩個資料序列之間沒有統計學上的顯著關係。

以Ned Davis Research日曆上最長的熊市為例，從1939年9月持續到1942年4月。道指在本輪熊市的前四個月僅下跌4.9％，是所有熊市中初始跌幅最小的之一。

熊市損失呢？

當我們把目光從熊市的持續時間轉移到損失的規模時，也會得出同樣的結論。統計學家在判斷一個模式是否真實時經常使用95％的置信水平，在這個水平上，熊市前四個月的損失規模與熊市前四個月之後的損失規模沒有相關性。

1939-42年的熊市再次說明了這一點。道指在頭四個月下跌4.9％後，在熊市的剩餘時間裡又下跌了37.3％。這幾乎是熊市4個月以來平均跌幅的兩倍。

底線？美國股市在過去四個月裡以不同尋常的速度下跌。但即使當前的修正演變為全面的熊市，四個月的快速下跌也無法告訴我們熊市將持續多久，或市場在觸底前還會下跌多少。

我們不應該對這個結果感到驚訝。股票市場是一種前瞻性的貼現機制。從現在開始，它的走向將不會取決於到目前為止發生了什麼，因為這已經反映在它當前的水平上了。相反，它的未來走向將取決於情況比投資者目前的整體預期好還是壞。

本文源自金融界