宇信科技作為銀行IT賽道的龍頭廠商，20餘年積累了雄厚的軟體開發、系統服務、業務運營實力，能夠提供涵蓋信貸、渠道、資料、監管的全型別銀行IT解決方案。根據IDC資料，公司佔中國銀行業IT解決方案2020年市場份額4.3%，居上市企業首位。公司客戶資源積累深厚，覆蓋了以中國人民銀行、三大政策性銀行、六大國有商業銀行、12家股份制銀行為首的千餘家機構。此外，公司積極佈局數幣新興賽道，據測算數字人民幣有望催生接近24.81億元的銀行IT市場空間，公司目前已攜手各大銀行深度參與數幣試點的多個環節。
創新業務成長迅猛 分散式架構帶動下游需求擴張
公司創新業務分為業務信貸、場景運營、科技運營三類，深度契合中小銀行發展需求，提供技術平臺+商務對接+業務運營全方位賦能。據業績快報，2021年創新運營業務營收同比增長46.49%，呈現高速擴張態勢，未來該業務有望助力公司持續改善綜合毛利水平。同時，隨著金融數字化程序的高速推進，原有的集中式架構逐漸難以適應高併發、高遷移性、高相容性的數字金融新業態。公司將分散式架構作為研發投入的重點，以本次定增為例，募集所得的11.15億元資金主要投入於微服務架構、分散式平臺的開發。我們認為，公司研發戰略和產品打法與市場需求高度匹配，有望從分散式架構快速滲透和廣泛部署中受益。
金融數字化浪潮加速滲透 銀行IT投入增速超越預期
從政策層面來看，金融數字化轉型是銀行IT發展的主旋律，這一環境下，擁有較全業務體系、較強技術實力的金融IT行業龍頭將率先受益，成為銀行各業務系統升級改造、中臺業務快速開發落地的首選合作伙伴。從下游銀行業IT投入來看，根據賽迪測算，2020年隨著金融科技加速滲透，業務需求和行業競爭倒逼軟體創新，銀行IT投入規模出現43.6%的超預期高速增長，達到1906.4億元;鑑於我國銀行業IT投入規模和佔比與國際大行仍存在差距，放眼未來，銀行IT投入規模有望持續高增，帶動公司營收持續放量。
投資建議
宇信科技深耕銀行IT領域20餘年，一方面金融數字化政策逐漸加碼下，為適應全新業態和行業競爭，銀行IT開發需求持續旺盛，正逐步走向自主可控、高效經濟的國產分散式架構;另一方面公司創新業務成果顯現，共建共營的創新模式帶來可觀的毛利表現;此外，與百度、騰訊、華為等公司共同搭建金融雲和資料中臺業務也逐漸落地創收。我們預計宇信科技2022-2024年分別實現收入45.79/55.03/65.07億元，同比增長22.9%/20.2%/18.2%;實現歸母淨利潤4.98/6.12/7.57億元，同比增長26.1%/22.9%/23.6%，首次覆蓋，給予“買入”評級。