「財聯社時評」“換帥”能解決茅臺的問題嗎？

茅臺又“換帥”了。

8月30日，貴州省政府網釋出任命通知，同意推薦丁雄軍為茅臺集團董事、董事長，貴州茅臺董事、董事長人選；建議高衛東不再擔任茅臺集團董事長、董事，貴州茅臺董事長、董事職務。這意味著，高衛東成了茅臺史上任期最短的一任董事長，2020年3月才上任的他，不到一年半就被調走。

高衛東的離任，看上去有些意外，但不令人吃驚。茅臺的高衛東時代，不少事情都曾經引發巨大爭議。2020年12月31日，上交所釋出公告，直接點名高衛東透過非法渠道自行對外發布涉及公司經營的重要資訊，違反相關規定。當時的情況是，貴州茅臺召開2020 年度貴州茅臺醬香系列酒全國經銷商聯誼會，高衛東在會上表示公司全年預計可完成醬香系列酒銷量2.95 萬噸，實現含稅銷售額106億元，同比增長4%。此前，高衛東還曾被指在股東大會“首秀”上態度傲慢，也因飛天茅臺價格高漲而被國家市場監管總局點名批評。

事實上，茅臺近年來的管理方式爭議一直都比較大。自從2018年5月袁國仁離職之後，茅臺此後的三屆董事長均是從貴州當地官場選拔而來，並非釀酒領域的專業人士。同時，作為貴州省國資委實控的“金母雞”，茅臺經常需要承擔“接濟”貴州財政的任務。2019年12月25日，茅臺4%股份被貴州國資委無償劃撥貴州省財政廳下屬的貴州省國有資本運營有限責任公司。以當時茅臺1.5萬億的市值計算，這意味著近六百億元轉入貴州財政。2020年12月23日，貴州省國資委再次將茅臺4%的股份無償劃轉至省國有資本運營公司。這兩次茅臺股份的無償劃撥，都曾經引發巨大爭議。

當然，茅臺現在面臨最大的問題依然是價格失控、市場炒作氛圍過於濃厚，這恐怕不是換一兩個掌門人就能輕易解決的。長期以來，資本市場和經銷商渠道都在不斷炒作茅臺稀缺性，導致茅臺的市場零售價格不斷攀升。從李保芳時代開始，茅臺就積積極開拓直銷渠道商合作，包括電商、商超賣場、菸草連鎖等領域。2018—2020年，茅臺直銷渠道的銷售收入佔比從5.94%升至13.95%。2021年上半年，這一數字上升到19.39%。但整體來看，由於穩價長效機制的缺乏，導致茅臺只能頭痛醫頭，飛天茅臺的銷售價格早已突破廠家指導價，不少地方長期斷貨。丁雄軍上任之後，這些管理上的“老大難”問題仍然將充滿挑戰。

作為資本市場的寵兒，茅臺近半年來的股價和業績表現可以說是很不好。2021年春節之後，茅臺的股價一路回撥，6個月總市值蒸發1.28萬億元，較高點股價跌逾40%。業績方面，今年上半年茅臺淨利潤246.54億元，同比增長9.08%。但跟同屬高階白酒的五糧液和瀘州老窖上半年淨利增速分別達21%及31%相比，茅臺明顯跑輸市場預期。

更值得注意的是，8月20日國家市場監管總局曾召開一場“白酒市場秩序監管座談會”。據報道，該座談會主要討論了資本過度投資醬酒、茅臺酒價高漲如何控制等問題。