5月LPR維持前值不變 下月降準預期升溫

來源： 上海證券報社

5月貸款市場報價利率（LPR）維持前值不變。中國貨幣網昨日公佈資料顯示，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上月報價保持一致，為後續貨幣政策操作留下空間。

本月LPR報價保持不變，符合市場普遍預期。作為LPR報價的風向標，本月中期借貸便利（MLF）操作利率並未下調。

今年以來，MLF操作的利率調整節奏是隔月調整一次。光大證券研究所首席銀行業分析師王一峰表示，MLF利率“走走停停”，前期“降息”後可以給市場留下反應時間。若市場形成連續價格下降的預期，反而會對流動性形成擾動。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，5月MLF利率按兵不動，實際貸款利率已在較快下行，加之監管層注重把握貨幣政策邊際寬鬆節奏，或是本月LPR報價保持不變的主要原因。

新網銀行首席研究員董希淼表示，疫情發生以來，市場流動性較為充裕，市場利率中樞顯著下移，短期內引導市場利率下行的需求減弱。

儘管LPR暫時按兵不動，但分析人士預計，年內LPR仍存在下調空間。

董希淼預計，5年期以上LPR年內還有15至20個基點的下行空間，1年期LPR下行空間則在30個基點左右。

興業研究宏觀分析師郭於瑋認為，LPR暫時保持不變並不代表著貸款利率也保持不變。隨著前期降準、降低公開市場利率的影響繼續顯現，實際發放的貸款利率有望延續下降的趨勢。

基於這樣的判斷，市場近期對6月降準的預期有所升溫。

王一峰表示，考慮到5月專項債發行迎來高峰、經濟復甦帶來的信貸需求，以及繳稅、央企分紅等因素，6月份將面臨年中季節性資金緊張，因此下月降準有一定可能性。

目前，7天逆回購利率較歷史低位高出約20個基點，且顯著高於同期限市場利率。郭於瑋認為，這在一定程度上減少了商業銀行對逆回購和MLF的需求，進而影響了公開市場操作的規模。要將資金利率維持在當前低於公開市場操作利率的水平，還需要依靠降準來投入成本更低的資金。6月MLF到期量達到7400億元，且季末商業銀行體系流動性需求較高，可能是降準落地的視窗期。