近日，山東國際信託的一則股權掛牌轉讓公告，揭開了一家頭部公募的股權價值。
山東金融資產交易中心官網顯示，山東國際信託正在“出清”轉讓所持富國基金16.675%的股權，如果轉讓順利完成，山東國際信託將退出富國基金股東名單，這也意味著富國基金即將迎來股權變更。
此外，公告顯示，富國基金16.675%的股權對應的轉讓價格為40.39億元。按此價格計算，富國基金的整體估值將高達242.21億元，相比淨資產66.74億元，溢價率高達262%。
由於相對穩定的管理費收入，公募基金公司的股權向來是市場爭搶的“香餑餑”，特別是在近年來結構性行情和居民儲蓄搬家的大趨勢下，公募基金行業發展迅猛，基金公司尤其是頭部公募股權價值也不斷高漲。
山東國際信託“出清”轉讓富國基金股權
5月12日，山東金融資產交易中心掛出富國基金16.675%股權轉讓公告，轉讓方為富國基金股東之一的山東國際信託，16.675%股權對應的轉讓價格為40.39億元，掛牌結束時間至5月20日。同時，老股東不放棄優先購買權。
這是山東國際信託持有富國基金的所有股權，如果成功“出清”轉讓，山東國際信託將退出富國基金股東名單。
公開資料顯示，富國基金成立於1999年4月13日，是基金行業“老十家”基金公司之一，截至目前，富國基金的股東分別為海通證券、申萬宏源證券、加拿大蒙特利爾銀行、山東國際信託，持股比例分別為27.775%、27.775%、27.775%、16.675%。如果山東國際信託所持的16.675%股權由老股東拍得，這也將打破富國基金剩餘三大股東持股比例一致的局面。
值得注意的是，與富國基金股權同時掛出的，還有山東信託·睿遠76號集合資金信託計劃項下全部債權，這一集合資金信託計劃被歸類為不良金融資產，債權總額25.86億元，掛牌價25.32億元，略低於債權總額。
對此，山東國際信託在公告中表示，受讓人需同時受讓富國基金股權及該債權。意向購買人須根據相關規定於掛牌公告期提交購買申請，掛牌公告期結束後，提供最高有效報價的合格購買人即為受讓人，意向受讓方應符合包括但不限於《證券投資基金法》、《公募基金管理公司變更重大事項審批》等法律法規，以及中國證監會與其他相關政府主管部門關於公募基金管理公司持股比例超過5%股東資格的有關規定。
對於轉讓原因，山東國際信託表示，潛在出售事項將有助於改善本公司資產負債結構，進一步最佳化本公司財務指標。
富國基金股權溢價率高達2.6倍
在山東國際信託掛牌轉讓富國基金股權的同時，頭部公募的股權價值也隨之曝光。
公告顯示，以2021年11月30日為基準日，富國基金淨資產賬面價值約66.74億元，評估價值高達242.21億元，股權溢價率高達2.6倍，股權轉讓價格相比賬面價值大幅溢價。
“其實很正常，一方面，公募基金的牌照本身就有稀缺性溢價；此外，公募基金行業近年來發展迅猛，其中頭部公募的賺錢效應更是突出，他們穩定的管理費收入對於股東來說無異於現金奶牛。”對於如此高的股權溢價，有基金公司人士表示。
據海通證券2021年年報，截至報告期末，其持有27.775%股權的富國基金總資產為126.46億元，淨資產70.49億元；2021年度，富國基金實現營業收入83.06億元，淨利潤25.64億元，同步分別增長56.21%、55.25%。其中淨利潤創出公司成立以來歷史新高，在已公佈淨利潤的公募基金公司中排名第五。
此外，據基金業協會最新資料顯示，截至2022年一季度末，富國基金非貨基金的月均管理規模為6168.51億元，在一季度市場遇冷的情況下仍然逆勢增長，相比2021年末增長了701.19億元，在所有公募基金公司中排名第四。
頭部公募估值大幅攀升
不止於富國基金，近年來，受益於居民財富轉移的大趨勢和過去幾年的結構性行情，公募基金行業的發展波瀾壯闊，基金公司尤其是頭部公募的股權估值也水漲船高。
例如，在今年1月5日，萬信(MackenzieFinancialCorporation)控股股東IGMFinancialInc公告稱，將在2022年上半年以11.5億加元(約合人民幣57.67億元)的現金價格收購加拿大鮑爾集團(PowerCorporationofCanada)所持有的華夏基金13.9%股權，按此收購價格計算，華夏基金的估值將高達近415億元。
而5年前的2017年1月，加拿大鮑爾集團的子公司IGM對華夏基金給出的估值是240億元人民幣。從240億元到414.94億元，這意味著5年間華夏基金的估值增長了72.89%。
與估值大幅攀升對應的，是華夏基金亮眼的經營成績。中信證券年報顯示，截至2021年末，華夏基金總資產162.95億元，總負債50.07億元；2021年實現營業收入80.15億元，淨利潤23.12億元，營收和淨利潤同比增幅均為45%。2019-2021年三年時間，華夏基金近三年平均淨利潤增速超過27%。
再比如，2021年10月8日，國泰君安公告擬不超過18.12億元收購華安基金15%股權，若以此價格推算，國泰君安對華安基金的估值約為120.8億。
而在8年前的2014年2月26日，上海電氣掛牌轉讓其持有的華安基金20%股權，掛牌價格約6億元，歷經波折後，國泰君安兩度加價至約6.5億元的價格，於2017年10月成功拍得。按此計算，華安基金當時的估值為32.5億元，4年後的估值為120.8億，4年間估值增長了271.7%。
國泰君安年報顯示，截至2021年末，華安基金總資產為62.46億元，淨資產為41.48億元；2021年實現營業收入36.31億元，同比增長35.94%，淨利潤10.06億元，同比增長41.46%。2019-2021年三年時間，華安基金近三年平均淨利潤增速超過35%。
上述頭部公募大幅提升的營收和淨利潤，無疑將為股東方貢獻可觀的業績，估值攀升順理成章。據wind資料統計，在85家已經披露2021年經營業績的公募基金公司中，20家基金公司的營業收入超過30億元，22家基金公司淨利潤超10億元，頭部基金公司淨利潤增長率多在30%以上。