2022-04-02天風證券股份有限公司繆欣君對鼎捷軟體進行研究併發布了研究報告《業績略超預期，智慧製造快速增長》，本報告對鼎捷軟體給出買入評級，當前股價為18.31元。
鼎捷軟體(300378)
事件：
公司21實現營業收入17.88億元，同比增長19.52%；實現歸母淨利潤1.12億，同比下降7.58%。
業績略超預期，中國大陸地區高速增長
公司21實現營業收入同比增長19.52%，其中中國大陸地區增速達37.03%，中大陸外增速為7.1%。歸母淨利潤同比下降7.58%。21年公司股權激勵費用攤銷金額合計為0.54億元，剔除前述股權激勵影響後，歸母淨利潤為1.66億元，同比增長36.65%。毛利率方面，毛利率整體降低了0.05個百分點，其中外購軟硬體銷售提升了1.17個百分點，技術服務降低了1.77個百分點，從區域來看，大陸地區提升了2.67個百分點，中國大陸外部地區降低了2.57個百分點。從費用率來看，銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別提升了0.17/0.19/0.18/0.04個百分點。我們認為公司中國大陸地區收入增速較快，說明客戶對公司產品不斷認可，預計未來將持續維持高速增長。
智慧製造高速增長，優勢行業不斷擴大
21年公司智慧製造業務收入2.93億元，同比增長27.39%，營收佔比16.39%；其中，大陸區域智慧製造業務同比增長51%。公司透過行業MOM貼合細分行業需求，加強新技術及應用場景的融合，完善產品解決方案。公司製造領域聚焦機械裝備製造、半導體、汽車工業、電子、印刷包裝、品牌分銷等行業。我們認為隨著公司行業優勢核心業務場景的不斷聚焦以及新行業的不斷拓展，公司標準化組價的不斷髮布，智慧製造將持續高速增長。
積極推進與工業富聯合作，打造全球燈塔工廠
公司積極推進與工業富聯的戰略合作，以自有技術平臺為基座，融合工業富聯OT資料採集與邊緣計算技術，攜手打造細分行業頭部客戶的燈塔工廠。雙方合作建設的中信戴卡專案，在2021年順利通過了達沃斯經濟論壇的全球燈塔工廠認證。我們認為公司透過燈塔工廠專案的建設，有助於公司總結行業頭部客戶數字化轉型路徑，進一步為其他大、中、小型客戶賦能，實現客戶的不斷拓展。
投資建議：公司與工業富聯合作的進展情況以及智慧製造拓展節奏，我們調整22-23年盈利預測，將收入由21.5/25.17億調整為21.46/25.96億，淨利潤由2.16/2.94調整為1.97/2.50億，維持“買入”評級。
風險提示：工業富聯協同效應不及預期、業務推廣不及預期，疫情衝擊客戶需求的風險，市場競爭格局惡化的風險
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，開源證券陳寶健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.67%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利1.4億，根據現價換算的預測PE為34.55。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為26.0。證券之星估值分析工具顯示，鼎捷軟體（300378）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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