多國央媽緊隨美聯儲“放鷹”！世界掀起加息潮，明年經濟會如何？

鮑威爾再放“強鷹”！多國央行緊隨其後，世界掀起加息大潮，明年經濟還會好嗎？

8月26日，美聯儲主席JeromePowell週五在JacksonHole中央銀行會議中，對外界表示：隨著美聯儲進一步提高利率以抗擊處於40年高位的通脹，美國人可能會經歷一段經濟增速緩慢、失業率上升的痛苦時期。此番發言是Powell迄今為止對外界所發出的最直白、易懂的警告。

Powell在該會議的開場發言中表示，美聯儲將把借貸成本提高到限制增長的水平，並且將在“一段時間內”保持在該水平，以推動通脹回落。

Powell稱：“雖然利率上升、增長放緩以及勞動力市場狀況趨軟將推動通脹回落，但這也會給家庭和企業帶來一點痛苦……但是如果不能恢復物價穩定，將意味著更大的痛苦”。

因此，在這種“痛苦”加劇之際、通脹問題得到解決之前，美國人不應該期望美聯儲迅速轉向。也就是說，此前市場對於美聯儲轉向鴿派政策的希望被粉碎了。

另外，8月26日，據美媒報道，部分歐洲央行貨幣政策的制定者希望在9月的政策會議上討論下一輪加息75個基點的可能性。

上個月，歐洲央行出人意料地將存款利率上調了50個基點至0。儘管進一步加息可能會放大衰退的風險，但是降低日益惡化的通脹已經刻不容緩。據經濟學家分析，目前歐元區的通脹率尚未達到峰值，還有進一步上升的可能性。

據一位不具名的訊息人士表示：“我不一定會支援75點，但是沒有理由不討論它……如果美聯儲這樣做了（加息75個基點）”。還有一位不透露姓名的訊息人士表示：“對我來說，50點是最低要求。儘管更多資料將在9月8日之前出現，但是截至目前，我認為加息75點有強勁的理由”。

通常情況下，在經濟增長乏力的時期，加息會進一步惡化情況。但是對於歐洲來說，如今的情況卻是罕見的、特殊的。這次歐洲經濟的衰退危機主要是供應端受衝擊的結果，包括能源價格飆升和俄羅斯天然氣短缺，貨幣政策並不會惡化供應端的狀況。

相反，由於國際市場能源等大宗商品多以美元計價，而美聯儲已經發出了鷹派訊號，美元將由於進一步的加息而受到提振。因此，歐元區如果不緊隨其後進行加息，那麼歐元將進一步貶值，這將加大歐洲人使用歐元購買大宗商品的成本，從而推高通脹率。

如今對於歐洲央行而言，不加息，則通脹預期將會上升，經濟情況會惡化；加息，則能夠透過“溫和衰退”來遏制通脹。這實際上是兩難的選擇，只能“兩害相權取其輕”。

而IMF第一副總裁Gopinath在JacksonHole中央銀行研討會上也指出，未來幾年，隨著世界市場秩序和供應鏈逐步恢復，但價格壓力繼續存在之際，各國央行面臨的權衡就業、通脹和增長的挑戰會更加艱鉅。因此，Gopinath認為，考慮到通脹變得根深蒂固的風險，儘管會付出代價，但各主要央行需要一致保持強硬立場。

今日，據美媒報道，韓國央行行長李昌鏞表示，如果通脹依舊高企，那韓國央行將與美聯儲一道，為再次大幅加息敞開大門。

李昌鏞表示，美聯儲加息將進一步削弱韓元，並且導致通脹加劇。因此，當媒體詢問其是否會加息50個基點時，李昌鏞表示：“我不想預先承諾，但是鑑於這些不確定性……如果我們的通脹率繼續遠高於5%，那麼韓國央行也會像Powell主席那樣，優先考慮價格穩定。

儘管今年韓國央行較早就開啟了加息週期，但是美聯儲的多番激進加息迅速縮小了美韓之間的利率差距，這導致韓元兌美元今年已累計貶值約11%，這加劇了韓國的通脹壓力。

李昌鏞表示，預計到明年年底，韓國通脹率將回落至3%的水平，但是如果通脹率繼續居高不下，政策正常化的持續時間可能會比市場預期要長。

但是，這次通脹，對於韓國的打擊不僅僅在物價和成本方面。據韓國海關總署資料，自今年5月起，韓國和中國間的貿易首度變成逆差，目前貿易逆差已持續3月。這意味著韓國商品的市場正在萎縮。如果通脹持續的話，市場萎縮的趨勢將越來越不可逆，這將極大打擊韓國經濟復甦的動力。

目前，世界各主要經濟體和國際經貿、貨幣組織，都將對抗通脹作為第一要務，寧願犧牲經濟也要抑制通脹。但是，這次世界性通脹大潮的主要原因之一，是供應端受到衝擊、原有的供應鏈秩序被擾亂，再加上此前各國政府為了復甦在新冠疫情中受到沉重打擊的經濟而大量向市場中注入流動性，這使供需關係嚴重失衡。單純加息只是頭痛醫頭、腳痛醫腳的做法。

通脹的始作俑者美國政府，不思恢復供應鏈秩序、保障供應端良好執行，反而進一步惡化俄烏局勢、樹立技術壁壘、煽動貿易保護主義、拉幫結派搞小團體，這無異於火上澆油。而美聯儲多番加息則使各國央行不得不跟隨其腳步一道加息，不然就將陷入“貨幣貶值——通脹攀升”的惡性迴圈。

所以，目前本就動能疲軟的世界經濟，非但沒有被注入活力，反而被進一步抑制增長。眼下，俄烏局勢有陷入曠日持久的消耗戰的趨勢，世界市場供應端的恢復遙遙無期。那麼，只有一條路等待著我們：“溫和衰退”抑制通脹。而政府和央行能做的，就是讓衰退是真正“溫和”的，而非惡性的。

文| 魏來 題 | 黃梓昕 審 | 李澤鈽