財聯社（上海，研究員 周辰）訊，本週，滬深兩市走出“先揚後抑”的走勢，幾大主要股指依然最終收漲，但個股“二八”分化卻十分明顯，本週僅有1039只個股上漲，佔比僅為25%，而有655只個股本週跌幅超10%。在個股慘烈的殺跌中，銀行板塊成為少數表現比較突出的板塊，全週上漲5.14%，在所有板塊中排名第二，僅次於醫美概念。
本週逾3000只個股下跌 銀行板塊表現亮眼
二月的首個交易周，A股延續了此前的市場風格特徵，主要股指多數上漲，其中上證50漲幅達3.43%，位居首位；滬深300、創業板指漲幅均超過2%；上證指數和中小板指微幅反彈；僅科創50下跌3.74%。
但從個股的漲跌股來看，只有188只個股漲幅超過10%，佔比4%；有233只個股漲幅在5%到10%之間，佔比6%；614只個股漲幅在5%以內，佔比15%；此外有3078只個股本週下跌，佔比75%；同時跌幅超過5%的個股佔比達46%。
在股指表現出眾的同時，漲幅能超過上證50指數的個股僅有556家！
在多數個股表現較差的情況下，銀行板塊卻是本週少有的亮點之一，全周大漲5.14%，位列板塊漲幅排行榜第二位。
個股方面，除去新上市的次新股N重慶，杭州銀行一馬當先大漲16.33%，此外寧波銀行、興業銀行、郵儲銀行、無錫銀行等4股的漲幅也均超過10%。板塊內漲幅超過5%的家數達到18家，36只成分股本週更是全數上漲，無一下跌。
對於銀行板塊本週的上漲，有市場分析人士認為，2020年，由於新冠疫情的衝擊，經濟形勢相比往年嚴峻，各銀行營收淨利增長放緩，不過到四季度盈利能力有所改善。根據目前已披露業績預告的19家銀行所提供的資料，各大上市銀行業績發展已全面向好，18家銀行實現淨利潤正增長。
中國銀河證券認為，上市銀行披露2020年業績預告，部分銀行四季度單季增速達30%以上，業績超預期,預計業績改善主要來自資產質量向好帶來的信用減值計提減少，基本面向好拐點進一步確認。
中金公司指出，價升、量穩、信用成本高基數回落、資管業務穩步發展，將帶動2021年上市銀行業績表現亮眼。結合上述判斷，預計上市銀行2021年撥備前利潤同比增長8.7%，淨利潤同比增長9.2%，為過去5年最高水平，ROE同比溫和修復。
估值修復進行時 銀行板塊具備極佳的收益風險比
在這一輪指數見頂3637點回落中，央行收緊寬鬆預期是一個重要的主導因素。 1 月份貨幣市場短端利率的快速上行讓股市、債市大幅調整。而利率上行形成銀行息差提振預期卻恰恰是利好銀行股的，銀行板塊受益於利率上行。
此外，有市場人士分析指出，因2020年為了對沖疫情影響，央行實現寬信用政策，導致宏觀槓桿率快速上升，存量社融增速2020年末達到了13.3%。隨著多餘的流動性溢位到樓市及股市等，一些領域資產價格出現過快上漲。這是央行此次收緊寬鬆預期的原因，因此2021年流動性2020年會邊際收緊，將對高估值的成長股形成壓制，而銀行是少數受益於此的板塊。
除了宏觀政策方面的驅動因素之外，當前銀行板塊的收益風險比或也是核心比較優勢，從而使得銀行成為了機構眼中的香餑餑。
資料統計顯示，目前創業板相較於2018年的低點，上漲幅度超過200%，PE（TTM）從2018年10月19日的28倍上升到了目前的68.5倍。 創業板估值高企，疊加流動性拐點已到，無論盈利上升或下降都面臨估值下殺的壓力。因此，有機構認為短端利率快速上升只是市場調整的誘因之一，而真正的根源在於大部分板塊估值過高併疊加信用週期下行，任何風吹草動都可能成為板塊大幅調整的導火索。
相比之下，當前銀行板塊的低估值低預期，併疊加業績實質改善，具備極佳的收益風險比， 成為了攻守兼備的選擇。
天風證券認為銀行板塊1月份超額收益的行情仍將延續，核心邏輯如下：
1）讓利和盈利目標迎來再平衡， 在2020年行業大幅計提信貸成本夯實了撥備覆蓋水平後，銀行的賬面利潤有望逐季修復，關注 21 年信貸成本釋放所帶來的業績彈性；
2）經濟延續修復， 宏觀資料顯示我國經濟延續修復態勢，銀行讓利實體經濟的壓力繼續緩解，而宏觀經濟的改善，同樣有利於銀行資產質量的改善。
個股方面，推薦 1）以招商銀行、興業銀行為代表的前期受盈利預期壓制的優質股份行；2）成長性突出的區域性銀行：寧波銀行、常熟銀行。