本文來源：時代財經 作者：武佩璇
繼龍芯中科（688047.SH）之後，國產CPU企業於資本市場再奪一席。
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8月8日晚，海光資訊(688041.SH)結束申購併公佈其發行結果：網下投資者無人棄購，網上投資者放棄認購股數41.98萬股，棄購金額為1511.16萬元，以一人申購500股計算，大約有840人棄購。
相比之下，此前華大九天(301269.SZ)的棄購股數為23.99萬股，龍芯中科的棄購股數為15.67萬股。
海光資訊的發行價為36元，所對應的發行市盈率為315.18倍，而其同行可比上市公司PE均值為117.73倍，在今年以來上市的新股中，其發行市盈率排名第7。
根據招股書，海光資訊預計募資93.76億元，實際募資則達到108億元，可見機構對其十分“大方”。
根據其發行後總股本來看，海光資訊的總市值已達到836.76億元，在科創板目前已上市的股票中能排到總市值第9位，同時也成為今年以來科創板上市新股中市值最高的股票。
作為國產CPU中的一員，海光資訊的發展前景有極大的想象空間，但在資本市場對半導體行業估值溢價日漸高漲的同時，目前的海光資訊能否撐起800億市值？
8月8日，時代財經向海光資訊發去採訪提綱並致電，其工作人員表示已向領導傳達，但截至發稿未獲回覆。
真材實料還是行業溢價？
海光資訊的主營業務是研發、設計和銷售應用於伺服器、工作站等計算、儲存裝置中的高階處理器，也就是CPU（通用處理器）和DCU（協處理器）。目前海光CPU是其營收的主要來源，2021年海光通用處理器銷售收入佔比89.66%
與晶片產業鏈上的其他公司所面臨的困境一樣，海光資訊所在CPU領域的巨頭仍然是國外廠商。當前，CPU所依靠的指令集分為複雜指令集X86架構和精簡指令集ARM架構。前者為海光資訊所選擇的架構，多用於電腦和伺服器，代表廠商是Intel和AMD，根據IDC資料顯示，2020年兩家合計市場份額超過95%。
根據海光資訊招股書所示，公司從AMD獲得了高階處理器的技術授權及相關技術支援，但在公司被列入美國《出口管制條例》“實體清單”後，AMD不再提供相關技術服務。
失去AMD的幫扶以後，海光資訊自力更生，在取得的AMD Zen1技術授權基礎上繼續自主研發，實現了海光1號和海光2號的量產，而海光3號目前已完成實驗室驗證，海光4號則還處於研發階段。
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事實上，除了海光資訊，國內還有龍芯中科、成都申威等重要的處理器廠商，這兩家廠商都是走完全自主研發的路徑，不過海光資訊仍然在其中奪得一席之地。
根據海光資訊招股書，自 2018 年來，浪潮、聯想、新華三、同方等多家國內知名伺服器廠商的產品已經搭載了海光 CPU 晶片，併成功應用到工商銀行、中國銀行等金融領域客戶，以及中國石油、 中國石化等能源化工領域客戶，還在電信運營商的資料中心類業務中得到了廣泛使用。
從業績來看，海光資訊才剛剛實現盈利不久。其2019年至2021年的營業收入分別是3.79億元、10.22億元以及23.1億元，但其扣非後的歸母淨利潤則分別為-9263.12萬元、-9519.08萬元以及2.65億元。
不過作為需要持續且大量研發投入的企業，海光資訊最近三年累計研發投入合計35.39億元，佔最近三年累計營業收入的比例高達95.35%。截至2021年12月31日，其研發技術人員共1031人，佔比90.20%。
海光資訊在其招股書中列出的3家A股可比上市公司為龍芯中科、瀾起科技、北京君正，據時代財經計算，這3家公司的近三年累計研發投入佔比分別為21.96%、15.3%以及12.55%。3家公司的研發技術人員佔比分別是65.57%、71%和61.09%。由此可見海光資訊在研發上的投入在行業中位居前列。
但國際大廠的技術領先優勢無法在短時間內超越。根據華創證券王文龍團隊研報，“自2017年起，AMD基於自身Zen架構已推出三代伺服器CPU產品，效能逐步趕超Intel。相比於AMD，海光產品仍有3年左右差距。2020年釋出的海光2號效能相當於AMD在2017年釋出的NAPLES。”
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如果單論產品，國產CPU廠商相比國外巨頭並不佔優勢，但在目前強勢推進自研晶片的行業氛圍下，資本市場對半導體行業都頗為支援。
據時代財經統計，2022年以來，半導片行業的新股發行市盈率普遍走高，納芯微(688052.SH)及東微半導(688261.SH)分別以574.05倍和429.3倍成為今年發行市盈率最高的前兩隻新股。
此前同為國產晶片產業鏈上的華大九天也有333倍的發行市盈率，而另一與海光資訊更具可比性的國產CPU企業龍芯中科的發行市盈率則是141.68倍。
此前，有投行人士告訴時代財經，新股估值及定價除了取決於企業質地的基本面，更與當時所屬行業二級市場的表現有緊密聯絡。
根據Wind資料顯示，晶片指數自7月14日以來漲幅明顯，截至8月8日上漲12.87%，晶片股在近一個月的平均漲幅則達到9.7%。
葛衛東突擊入股，被神秘中東機構青睞
根據海光資訊的詢價資料，其首次發行共有9579個配售物件，報價區間為8.42元/股至50.4元/股，其中2585個配售物件報價在36元以下。而公募產品、社保基金、養老金的報價中位數為36.89元/股。
但仍有一些知名機構被低價剔除，如廣發基金、易方達、睿遠基金，以及知名私募機構幻方量化。
報價情況一定程度上體現了機構對海光資訊的看法，但將時間線拉長，從成立之初，海光資訊的背後便站著不少“大佬”。
從股權結構來看，海光資訊雖然沒有實控方，但持股32.1%的中科曙光是其第一大股東，而中科曙光的實控方為中科院；此外，成都國資為其第二大股東，持股19.53%。二者自2018年以來便是海光資訊前兩大股東。
2021年底，海光資訊遞交招股書。而在2020年7月，私募大佬葛衛東所掌管的混沌投資突擊入股，認繳4459.09萬元。混沌投資目前為海光資訊的第9大股東。
此外，海光資訊的保薦機構中信證券也早早佔位，根據招股書顯示，中信證券旗下中信證券投資、金石智娛投資以及其持股70%的交控金石投資合計持股比例為2.24%。
除了現有股東的背景，其首發戰略配售的隊伍也值得關注。
根據海光資訊的發行公告，其戰略配售隊伍中有全國社保基金、養老保險以及太平人壽等險資身影，另外還有國投高新等大型企業。
海光資訊配售團隊。圖片來源：海光資訊發行結果公告
但其中最為顯眼的是一家名為阿布扎比投資局的投資機構，其獲配股數佔本次發行數量的5.56%，為第一大配售物件，首發持股市值6億元。
據公開資訊，阿布扎比投資局由阿聯酋於1976年建立並持有，目前是全球第三大主權投資基金。據Wind資料顯示，截至2021年年底，阿布扎比投資局現身於27家A股上市公司十大股東名單中，持倉市值為126.07億元。不過，其目前僅持有長電科技（600584.SH）一隻半導體概念股。