又是波瀾壯闊的一天，從早盤低開低走，人氣跌入冰點到銀行股發起第一波總攻，稀土、鋼鐵有色等等板塊強勢助攻，大A的一天很精彩。尤其是稀土永磁午後大幅走強，盛和資源率先漲停，廣晟有色、五礦稀土、北方稀土、北礦科技隨後封板。行業龍頭北方稀土不到10個交易日漲超70%總市值逼近1300億。
作為全面降準的首日，疊加了超跌的銀行、保險等大金融板塊終於發力，中國太保大漲近6%，招商銀行、郵儲銀行漲超4%，中國平安漲超3%。雖然釋放長期資金約1 萬億元。但央媽還是強調，此次降準是貨幣政策迴歸常態後的常規操作，穩健的貨幣政策取向仍然沒有改變。本輪降準中，除已執行5%存款準備金率的金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5 個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。
兩市成交額連續第11個交易日突破一萬億，但個股仍舊是跌多漲少，今日收漲個股1453只，收跌個股2828只，呈普跌格局。軍工、上海本地股開盤異動拉昇，白酒、氟化工、磷化工、BIPV概念、稀土永磁、鋼鐵股盤中輪番走強，碳中和、數字貨幣走弱。
最近關於美聯儲寬鬆貨幣的話題，時刻牽動著全球投資者的視線，6月PPI、CPI 齊“爆表”，然而美聯儲依舊捍衛寬鬆貨幣立場，煦然只能說，這次美聯儲真的有點“護犢子”了。不知道這樣的嘴硬，是否會被市場“教育”。
美國昨日公佈美國6 月PPI，預期6.7%，實際7.3%，美債10 年利率下降與實際利率微降，通脹預期微降。鮑威爾在眾議院聽證會證詞中表示，美國經濟情況有所改善， 但就業市場仍遠低於新冠疫情暴發前的水平。美國經濟需要進一步改善，才會改變超寬鬆的貨幣政策。他表示，通脹已經明顯上升， 且未來幾個月會繼續上升， 然後才會回落。但他堅持認為通脹上升是暫時的，隨著情況恢復正常，通脹增速會放緩。
其實全天的深V震盪也和上半年的GDP資料釋出，2季度低於預期，市場消化吸收有個某種聯絡。國務院新聞辦公室今日舉行新聞釋出會：上半年，我國市場主體預期向好，主要宏觀指標處於合理區間，經濟發展呈現穩中加固、穩中向好態勢。初步核算，上半年國內生產總值532167億元，按可比價格計算，同比增長12.7%，比一季度回落5.6%。
分季度看，一季度同比增長18.3%；二季度增長7.9%。分產業看，上半年第一產業增加值28402億元，同比增長7.8%；第二產業增加值207154億元，同比增長14.8%；第三產業增加值296611億元，同比增長11.8%，兩年平均增長4.9%。二季度國內生產總值環比增長1.3%。
雖然二季度GDP 低於預期，但6 月經濟資料結構性好轉。首先，地產投資累計同比漲幅收窄，且1-6 月累計同比兩年平均增速回落。從高頻資料來看，6 月螺紋表觀消費放緩較明顯，意味著新屋開工的疲軟難以逆轉。另外6月金融資料中的居民中長期貸款同比少增較多和100 大中城市成交土地溢價率當月值進一步回落表明房地產投資下行趨勢依然較確定。
其次，雖然6 月社零受到多項外部因素擾動，但總量溫和回升且結構改善。
具體來看：1）1-6 月鄉村累計同比兩年平均增速從前值的3.7%回升至4.0%，且二季度居民債務和居民可支配收入之間的差值回落，對消費約束減弱；2）雖然汽車缺芯和廣東疫情對社零帶來負面影響，但並不大。6 月當月汽車零售同比為-8%，遠低於前值4%，1-6 月汽車的累計兩年平均增速為5.16%，低於前值6.95%。受廣東疫情影響，6月航空運輸、住宿等行業商務活動活躍度回落，餐飲收入兩年平均增速改善力度不強。
3）受618 等年中促銷提振，1-6 月實物商品網上零售額累計兩年同比平均增速為16.5%，高於前值15.6%；4）除汽車外的消費品零售額累計同比兩年平均增速從4.0%回升至4.3%，限額以上大部分的商品增速均出現好轉。
第三，在產能利用率和信貸資料支援下，下游製造業表現較強。分行業來看，下游製造業中醫藥、計算機、運輸裝置和專用裝置1-6 月累計同比兩年平均增速均出現上行，與此相的中游原材料大部分行業的兩年平均增速出現回落，意味著大宗商品價格降溫對下游製造業的約束減弱，和6 月BCI 企業投資前值指標回升相呼應。
第四，基建投資溫和回升，但力度有限。資料顯示，6 月新增地方政府專項債為4304 億元，高於前值和2020 年同期水平，但略低於2019 年同期的5267 億元。往後看，財政後置依舊意味著Q3 基建有望加速，但是仍需警惕城投隱性債務監管加強帶來的基建不及預期。
最後，6 月消費結構性改善、成本壓力對於製造業的約束減弱以及出口超預期意味著本輪降準更指向結構性調整。為維持正常的信用創造，保持銀行體系流動性合理充裕，降準更多為了強化對實體經濟支援力度，以確保中小企業正常執行。另外當日MLF 和公開市場逆回購利率均維持不變，更加釋放了穩健貨幣政策取向並沒有發生實質性改變的訊號。
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作者簡介：
劉煦然 沃德資產管理有限公司 總經理 、投資總監
央視財經頻道 、央廣經濟之聲、北京電視臺財經頻道 特約評論員
