居民財富配置大拐點確立 萬億活水湧向A股市場

資產管理正迎來最好的發展時代。今年以來公募基金髮行量超過3.1萬億元，百億級私募陣營也頻頻擴容。在業內人士看來，居民財富的管理理念和配置方向正在發生變化，投資目標逐漸向金融資產轉移。據券商測算，2021年多路增量資金仍將繼續流入權益市場，總額有望超過萬億元。

多路資金將集結入市

今年以來資產管理行業迎來了大爆發。中國證券投資基金業協會資料顯示，截至11月末，公募基金總規模超過18萬億元，較去年底增加近4萬億元;私募基金管理的總規模接近16萬億元，較去年底也增加了逾2萬億元。

新時代證券分析師樊繼拓表示，之前基金髮行放量都出現在大牛市中，其間不只是基金，居民個人賬戶的數量和資金也會指數級增加。但2020年個人投資者賬戶資金新增規模有限，這背後反映了投資者理財習慣的變化。

多家券商測算，2021年增量資金仍將超過萬億元。就公募基金而言，據海通證券首席策略分析師荀玉根測算，截至12月21日，今年以來股票型和混合型基金總計發行了800餘隻產品，發行規模約為2萬億元，每隻基金平均發行規模為25億元。據Wind不完全統計，截至12月28日，已經透過稽核但尚未發行的股票型和混合型基金近400只，假設以今年25億元的平均發行規模計算，明年一季度至二季度前半段入市的基金有望達到1萬億元。

從私募基金來看，據國泰君安證券策略首席分析師陳顯順測算，以私募證券投資基金規模的增量乘以40%持股比例(歷史假設值)來估算私募證券投資基金的增量入市資金，預計2020年全年流入的增量資金達5000億元，2021年流入的增量資金達3000億元。值得一提的是，時隔5年，近期深圳重啟證券私募基金工商註冊。在業內人士看來，這將助推私募基金進一步發展。

此外，券商資管、保險資金等都是重要的增量資金。陳顯順表示，以“固收+”為導向的非保本銀行理財規模將不斷增加，預計入市的增量資金達1800億元;信託業股票投資比例有望上升，2021年預計流入的增量資金達180億元;券商資管股票市值佔資產淨值比例持續上升，預計2021年增量資金入市規模將達70億元;保險類資金(包括保險資管、社保基金、養老基金和企業年金)增長趨勢較為穩定，預計2021年增量資金入市規模將達6800億元。

不過，部分業內人士提醒，伴隨A股結構性行情的持續演繹，部分股票估值較高，明年要適度降低收益預期，資管產品發行火爆程度可能會有所下降，不能簡單地按今年的平均發行規模做線性外推。

A股將變得更為成熟

展望未來，中金公司表示，中國居民家庭資產自改革開放以來逐步累積，隨著發展水平逐步提高、生命週期演進，配置主力從滿足生存、生活基本需求起步，到提高生活水平(購買各類家庭耐用消費品)，再到購買不動產、乘用車等“昂貴”的固定資產，目前可能正在進入金融資產配置加速的拐點。

華夏基金總經理李一梅表示，從需求端來看，居民財富的管理理念和配置方向已經在發生變化。對於金融企業或者資產管理機構來講，這個過程中釋放出來的動能是無限的。就供給端而言，目前的財富市場進入了一個“機構持牌，人員持證”的規範經營時代，行業愈發規範化、專業化。

在多位業內人士看來，隨著居民資金加速入市，A股將變得更為成熟。匯添富基金總經理張暉表示，中國有龐大的財富規模，居民透過公募基金投資權益市場的比例還很低。在110多萬億元規模的大資管行業中，隨著淨值化轉型的推進、剛兌的打破，未來將釋放更大的資金量，A股市場仍是一個長期結構性做多的市場。

中金公司認為，一方面，股市可能繼續分化，具備基本面支援、受益於中國消費升級和產業升級的優質龍頭公司仍將是中長期的核心配置方向。另一方面，在居民資產配置行為逐步改變等供需因素推動下，中國資本市場正處於大發展階段，資產管理及財富管理業務將高速增長。