Q2最後兩週美股面臨四大不利因素：基金調倉、粉飾賬面、財報季和指數調整

2020年第二季度的最後兩週，美股將有可能出現大幅波動。有分析認為，6月底前將有四大因素會對市場造成負面影響，包括基金調倉換股、季末粉飾賬面、財報季和羅素指數成分股調整。

剛剛過去的6月19日是“四巫聚首日”，也就是美國股指期貨、股指期權、個股期權和個股期貨合約同時到期的日子，隨著大量期權到期，交易員將會清掃戰場，並著手建立新的頭寸。未來兩週，市場還將迎來羅素指數調整、養老基金調倉換股、季度末的粉飾賬面或獲利了結。另外，隨著第二季度財報季拉開帷幕，分析師也將對股票評級和目標價進行調整。這些因素，都將給美股帶來額外壓力。

截至6月19日，標普500指數在第二季度的漲幅達到了驚人的21.5%。鑑於當前經濟形勢受到疫情嚴重影響，以及許多公司大幅下調收益預期，21.5%的漲幅已相當可觀。不過，接下來的兩週，指數和個股都有可能大幅波動，投資者要為股市波動加劇及成交量上升等各種情況做好準備。

一、基金調倉換股

股票市場的大幅上漲，可能已經導致養老基金和大型機構投資組合失衡。今年第一季度，由於股市下跌而債市急劇上漲，導致基金需要對投資組合進行調整。基金公司需要買進股票，賣出債券。然而到了第二季度，隨著股市大幅反彈，許多基金持有的股票可能已經超量，這時就需要賣出股票，買進債券，確保投資組合權重恢復平衡。

據高盛估計，第二季度美國養老基金可能將淨賣出價值760億美元的股票，力度之大史上排名第三，前兩次分別發生在今年的3月和2018年12月，股市在此期間都曾發生過劇烈震盪。當然，這種調整不會在一天內完成，而是需要幾天時間，但仍可能給市場帶來壓力。

二、粉飾賬面和獲利了結

隨著下半年臨近，一些在第二季度取得出色業績的基金和投資者可能會獲利了結或調整投資組合，從某個板塊撤出，進入另一個板塊。基金和機構在季度末通常也會粉飾賬面，向投資者展示自己獨到的投資眼光：受到他們青睞的股票有哪些跑贏了大盤，而沒有入他們法眼的股票又有哪些表現不佳。一般情況下，粉飾賬面的結果會導致表現出色的股票進一步上漲，而表現不佳的股票會進一步下跌。當然，如果某些個股在當季的表現極為出色，投資者也完全有可能選擇賣出以鎖定利潤。

三、財報季

財報季之前，由於不確定性增加，股市通常也會出現波動。以2015年第一季度到2020年第一季度為例，標普500指數在季度結束前兩、三週下跌的情況一共出現了12次。也就是說，在這5年內有60%以上的時間段股市出現過回撥，至少出現過盤整。雖然導致股市下滑的確切原因各不相同，但很大程度上和一些公司在業績公佈前進行內部交易管制有關，或者和投資者認為某些公司的風險回報前景不佳而丟擲這些公司的股票有關。

公司業績預告，是影響股市的一個重要因素。今年的財報季將可能面臨新的挑戰，受疫情影響，很多公司沒有釋出收益預期，使投資者更難判斷一家公司季度業績的好壞。同樣不清楚的是，那些已經發布了預期的公司，是否將會發布第二季度的業績預告。

根據Factset的資料，截至上週五，標普500指數成分股公司中只有49家公司釋出了第二季度的業績預告，低於107家的五年平均水平。其中，27家釋出了業績預減預告，22家釋出了業績預增預告。

49家標普成分股公司釋出了Q2業績預告

*紅色：業績預減預告；綠色：業績預增預告

另外，在這段時期內，分析師往往還會對股票評級和目標價進行調整，這可能給具體公司甚至整個板塊的總體走向，帶來正面或負面影響。

Factset資料顯示，到目前為止，標普500指數成分股公司獲得的股票評級總計10382個。其中，52.1%的評級為買進，41.6%為持有，6.3%為賣出。從行業來看，能源和衛生保健行業獲得的買進評級比例最高，分別為62%和61%。消費必需品和金融行業獲得的買進評級比例最低，分別43%和45%。

標普500指數成分股公司獲得的

買進、持有和賣出評級佔比

四、羅素指數成分股調整

另一個將對市場影響較大的事件，就是6月26日收市後進行的羅素指數成分股調整。屆時，富時羅素公司將對羅素1000和羅素2000的指數成分股進行調整，把一些股票納入或剔出其指數。這意味著，以羅素指數為基準的指數基金也需要調整其投資組合權重。這同樣又是一個會引起市場波動的變數，很容易對大盤走勢產生影響。

富時羅素在6月5日曾表示，預計今年將有143只股票納入其美國股指成分股，205只股票將從成分股中剔除。成分股的調整，將會對與這些指數掛鉤的基金產生影響。該公司表示，與羅素美國指數家族掛鉤的基金總資產高達9萬億美元。