華安證券劉萬鵬413頁走心研報看好"化工茅" 然後翻車了

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春節以來，隨著核心資產的估值回撤，各路白馬股大幅殺跌，前有"快遞茅"順豐控股兩度跌停，後有"免稅龍頭"中國中免盤中閃崩，"化工茅"萬華化學也不能倖免。

從 2 月 18 日開盤至今（4 月 13 日）38 個交易日內，萬華化學 24 個交易日收跌，股價累計下跌 25.63%，市值蒸發 1100 多億元。

華安證券413 頁走心研報看好"化工茅"

為了挽救"化工茅"一路下跌的股價，華安證券可是操碎了心。

4 月 11 日，華安證券寫了一份長達 413 頁的走心研報，報告中維持"買入"評級，預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 208.16、227.72、255.90 億元，同比增速為 107.3%、9.4%、12.4%。 對應 PE 分別為 16.12、14.74、13.12 倍。

評級理由主要包括：1）業績創歷史最好一季，歸母淨利潤超 66 億元；2）聚氨酯板塊：價格處於歷史較高水平，盈利水平出色；3）石化板塊：石化產品價格上漲，乙烯專案貢獻業績；4）新材料板塊：銷量持續提高，未來可期；5）MDI 產能逐步進入檢修密集期，MDI 經歷淡季後將繼續高景氣。

同時，研報中還給出了風險提示：因公司人力規模擴大帶來的內部管理難度增大的風險；專案投產進度不及預期；產品價格大幅波動；油價大幅波動；裝置不可抗力的風險；疫苗開發進展不及預期的風險。

理想很豐滿，現實很骨感。雖然研報中對萬華化學給予了極高的評價，但市場還是選擇用腳投票。就在研報釋出一天後（4 月 12 日），萬華化學股價大跌 6%，截止當日收盤，公司股價報 100.07 元，跌 6.39%，200 多億市值灰飛煙滅。

因研報的名稱叫《重新認識萬華化學》，股吧中網友抱怨道："這跌幅的確重新認識了"，也有網友表示研報中有漏洞，沒有考慮到原材料價格波動情況。

多家券商給予"買入"評級

其實不止華安證券，包括天風證券、安信證券、國金證券、興業證券等多家券商給予了萬華化學"買入"評級。

其中，安信證券給出的評級理由主要包括：1）事件：萬華化學釋出 2021 年一季報；2）2021Q1 萬華化學業績超預期，高價差水平下，產品產銷同環比大幅增加是歸母淨利潤續創單季度歷史新高主因；3）新材料產業佈局換擋提速，穩健現金流支撐下大力資本開支積厚成 器；4）以研發平臺化的拓品類能力為根基進軍新材料領域，長遠看 MDI 成功正規化有望得到複製。