2021-12-13國聯證券股份有限公司孫樹明對紫光股份進行研究併發布了研究報告《母公司債務問題解決，後續發展可期》，本報告對紫光股份給出買入評級，認為其目標價位為31.29元，當前股價為25.55元，預期上漲幅度為22.47%。
紫光股份(000938)
事件：2021年12月10日晚，紫光股份釋出《關於間接控股股東重整的進展公告》宣佈確定“智路資本”和“建廣資產”聯合體成為紫光集團重整戰略投資者。《關於清華大學無償劃轉清華控股有限公司股權的提示性公告》清華大學擬透過無償劃轉方式將其持有的清華控股有限公司100%的股權劃轉給四川省能源投資集團有限責任公司。
點評：
母公司債務問題解決，利於公司長期穩定發展
困擾紫光集團多年的債務問題加速解決，新股東作為戰略投資者近年在半導體跨國併購、資源整合等方面成績顯著，後續有望對上市公司產生積極影響。
核心產品市場份額顯著提升
2021H1的IDC資料顯示，公司旗下新華三集團在中國資料中心交換機市佔率為39.6%，中國企業網交換機為38.7%，200G/400G交換機市場份額64.5%，均位列第一，持續領跑交換機市場。伺服器第三季度以17.7%的市場份額排名第二，市場份額同比提升2.6%，銷售額同比增長35.1%，達到市場增幅的2.3倍，保持連續穩定增長。
經營質量明顯改善
公司2021年前三季度營收476億，同比增長15.13%，淨利潤16.02億元，同比增長29.39%，其中第3季度營收168.74億元，同比增長7%，扣非歸母淨利潤6.47億元，同比增長140%，利潤增速明顯高於營收增速。
盈利預測與評級
公司各項業務發展良好，符合預期，維持盈利預測。我們預計公司2021-2023年公司營收715.50、832.67、959.77億元，歸母淨利潤21.36、22.97、27.04億元，3年CAGR12.59%，對應當前股價市盈率分別為34、32、27倍。維持“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇；政府、運營商、網際網路等大型客戶需求不達預期；海外業務發展不及預期；上游供應鏈受到衝擊。
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為36.44；證券之星估值分析工具顯示，紫光股份（000938）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)