10萬億投行江湖，誰是2020年最大贏家？
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2020年對券商投行來說，是不平凡的一年。
創業板試點註冊制改革、精選層推出、債券融資井噴……在此背景下，Wind資料顯示，截至12月20日，年內券商承銷的股債規模已超過10萬億元，創歷史新高。從承銷排名來看，市場呈現頭部集中趨勢。
業內人士預計，頭部券商憑藉強大的內部協同、穩健的風控能力、專業化和差異化服務能力有望獲得更高的參與度，預計投行業務的集中度將持續提升，頭部券商強者恆強。
股權承銷進一步集中
Wind資料顯示，截至12月20日，2020年以來股權承銷規模達到1.64萬億元，已超過2019年全年水平。其中，IPO融資額超過4500億元，創下2011年以來的新高。
從規模上看，居首的是中信證券，總承銷金額為3120.44億元，市場份額佔比19%；排名第二的是中信建投證券，年內股權承銷規模為2245.79億元，市場份額佔比14 %；排名第三的是華泰聯合證券，年內承銷規模為1354.15億元，市場份額佔比8%。此外，年內股權承銷規模超過1000億元的，還有國泰君安證券和中金公司，分別為1264.81億元和1101.13億元。
此外，2020年以來股權承銷規模超過300億元的券商還有海通證券（938.17億元）、招商證券（526.30億元）、申萬宏源承銷保薦（406.75億元）和中國銀河證券（390.47億元）。
值得注意的是，從股權承銷總規模看，規模排名前十的券商年內市場份額佔比超70%。單從IPO承銷規模看，規模排名前十的券商年內市場份額佔比也超過70%，業務較為集中。
從變化幅度來看，在年內股權承銷規模排名前15的券商中，中國銀河股權承銷規模增幅最大，與2019年相比增幅超過300%，海通證券和申萬宏源承銷保薦的股權承銷規模也增幅超過100%。
債券承銷金額同比增長30.19%
債券市場持續火爆，券商的債券承銷業務規模也水漲船高。Wind資料顯示，截至12月20日，年內券商累計債券承銷規模約為9.66萬億元，比去年同期的7.42萬億元大增30.19%。
具體來看，有22家券商2020年的債券承銷規模超過千億元。中信證券和中信建投是行業當之無愧的龍頭，今年的債券總承銷金額均超過1萬億元，兩家的市場份額之和為23.68%，約佔據券商債券承銷金額的四分之一。中信證券和中信建投年內債券總承銷金額分別為1.22萬億元、1.07萬億元。國泰君安證券以7357.51億元的債券承銷金額，位列行業第三名。中金公司、華泰證券的同期債券承銷金額也超過了5000億元，分別為6402.03億元和5379.21億元。
與去年同期排名相比，除了中信證券和中信建投未發生變化之外，多家券商排名生變，國泰君安證券由去年的第四名升至第三名，債券承銷金額也同比增長了48.18%；華泰證券則由去年的行業第七名升至第五名，債券承銷金額同比增長了65.37%。
有升也有降，中金公司由去年的第三名降至第四名，不過債券承銷金額較去年同期增長了22.74%。海通證券的行業排名也較去年下降一個名次，由行業第五名降至行業第六名，債券承銷金額僅為4790.17億元。
除了頭部券商競爭激烈，不少中小券商在債券承銷方面也突出重圍，表現亮眼。平安證券以3765.47億元的總承銷金額進入行業前十，位列第8名。中銀證券的債券總承銷金額為2639.14億元，排在第10位。信達證券、中泰證券、興業證券、天風證券、中山證券、國開證券、浙商證券的年內債券承銷金額均超過了千億元。
頭部券商強者恆強
註冊制對券商提出更高要求，要求投行迴歸銷售本源，提升定價能力。核心競爭力的轉變，推動行業重回良性競爭，券商的投行業務迎來新的發展機遇。
展望2021年，中金公司分析師姚澤宇表示，大投行業務乘勢而上、馬太效應突出，全面推進註冊制改革、新經濟企業加速上市帶動直接融資（尤其是股權融資）佔比持續提升；中概股紅籌股迴歸、再融資鬆綁、傳統行業債務和資產重組亦為投行帶來增量業務機會。其中，頭部券商憑藉強大的內部協同、穩健的風控能力、專業化和差異化服務能力有望獲得更高的參與度，預計投行業務的集中度將持續提升，頭部券商強者恆強。
中銀證券分析師王軍指出，短期來看，利好事件與政策帶動券商板塊上行，同時注意信用違約事件仍可能繼續發酵，引起波動。長期來看，行業持續享有資本市場改革的政策面利好，龍頭券商將重點受益，推薦綜合實力強勁、充分享受政策紅利的龍頭券商。
信達證券表示，券商板塊中，間接轉直接融資仍是最大邏輯，2021年仍為投行大年。股市擴容、上市公司質量提升、中長線資金持續流入帶來的增量資金，有利於券商經紀、兩融及衍生品業務發展。應以更高格局看待資本市場改革，未來十年券商大投行收入將達1.2萬億規模。
編輯：鄭雅爍