近段時間，資金對於券商股的關注正明顯增強。下半年以來券商板塊表現難言亮眼，然而“聰明資金”大手筆佈局。7月份以來券商ETF份額大多上漲，有基金暴漲6.7倍。按照區間成交均價統計，約有超百億資金湧入。
自去年7月券商板塊整體衝高之後，已經震盪回撥一年有餘。業內認為券商板塊整體估值處於歷史低位，配置價值逐步顯現。
百億資金淨流入券商類ETF
近期市場對券商板塊關注度明顯提升。
12月2日，A股維持窄幅震盪，三大指數同步收跌：滬指盤中兩次無量上衝最終微跌0.09%，深指、創指同步收跌0.19%。板塊方面，汽車整車領漲，“中字頭”及“大金融”護盤，元宇宙、NFT、資料安全、工業母機等熱門概念大跌。
券商周三出現了“異動”，但向上突破並不堅決——盤中雖然衝破半年線向“年線及60日線的聯合壓力區”發起衝擊，但最終還是回落到半年線之下，這已經是第二次衝擊半年線無果。
事實上，下半年以來券商板塊表現不溫不火，中證全指證券公司指數僅微漲1%左右。從個股來看，49只券商指數成分股中，多達34只個股下跌，佔比近七成。
然而在板塊整體表現難言樂觀之時，卻有大量資金悄悄湧入相關ETF基金產品。統計顯示，截至12月1日，下半年以來券商ETF吸金明顯，尤其三大龍頭產品份額齊齊增加，有產品份額暴增數倍。
具體來看，7月份以來全市場12只券商ETF中僅2只份額縮水，其餘絕大多數產品份額均有不同程度增加。其中天弘中證全指證券公司ETF下半年以來份額激增667.19%，獲得超40億資金淨流入，基金份額由上半年末的5.91億份增至12月1日的45.33億份。
國泰中證全指證券公司ETF份額增加近44億份，獲得近50億資金淨流入，目前該基金規模達370億元以上，是全市場規模最大的窄基指數ETF。南方中證全指證券公司ETF下半年以來吸金超10億，份額增幅超12%，截至12月1日，該基金規模達97.95億。
此外，銀華中證全指證券公司ETF、國聯安中證全指證券公司ETF、華夏中證全指證券公司ETF等多隻券商ETF均獲得不同程度資金淨流入。
整體而言，下半年來券商ETF淨流入資金107.85億元。在板塊僅上漲不到2%的情況下，券商ETF卻受到資金搶籌。
公募整體持倉比重有望繼續提升
整體看，華寶基金金經理胡潔認為，今年券商股的表現與其近兩年年報及今年一季報、中報、三季報披露的優異經營業績形成鮮明反差，券商板塊在當下時點具有較高的投資價效比：一方面，堅實的業績帶來較好的估值基礎疊加政策和市場的雙週期景氣。
另一方面，兩市成交額保持高位較去年同期明顯提升，券商板塊依然有向上演繹的可能空間。另外，考慮到去年四季度的低基數，四季度券商板塊業績高增長的機率極高。
中長期來看，國泰基金認為證券市場承載著企業融資結構從間接融資向直接融資轉型的重任；居民財富從房地產、信託等領域向股票市場轉移；海外資金持續增配A股。證券市場前景仍然可期，證券公司作為證券市場最直接受益者，仍然具備中長期配置價值。
值得一提的是，截至2021年三季度末，普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金重倉持有的券商股市值合計474億元，佔其重倉持股市值的1.78%；同期，A股上市券商總市值可以佔到A股總市值的4.34%。公募基金對券商板塊嚴重低配。
中信建投非銀團隊表示，在這474億元的持倉中，東方財富A股、廣發證券A/H股、東方證券A/H股、中信證券A/H股、華泰證券A/H股又分別佔到277億、57億、43億、30億、27億元，其餘券商股的持倉之和不足40億元，可見公募基金對券商股的主動持倉是高度集中的，且集中於財富管理受益標的和頭部券商標的。
未來隨著註冊制改革的全面推進，具備投行業務核心競爭力的券商有望得到公募機構的青睞，公募機構對券商板塊的整體持倉比重有望繼續提升。
關注兩條投資主線
就券商板塊的投資主線而言，機構建議主要關注兩大主線。
其一是財富管理主線。國泰基金認為，證券行業有望受益於流動性寬鬆，且堅定推薦財富管理主線。協會公佈的Q3行業經營資料，經紀業務收入增速低於同期交易量增速，佣金率進一步下滑，未來收益率遠高於經紀業務費率的財富管理業務會成為證券行業業績支撐。三季報看到多家券商經紀與財富管理收入增速遠高於同期交易量增速，財富管理條線開始加速為券商兌現業績。
基金投顧預期保持強勁增長，券商正做深財富管理產業鏈。第二批基金投顧試點機構東方證券、國信證券等近期正式上線基金投顧業務。而中金微50上線六個月累計配置規模突破100億元，累計簽約客戶超3500人。
在國泰基金看來，隨著基金投顧業務試點機構數量增長及投資者教育的普及和深入，投資者對新的買方投顧服務模式接受度增強，預計基金投顧業務將成為券商財富管理的重要抓手。
其二，機構業務大有可為。為機構客戶提供全鏈條服務能夠獲得更穩定、多元的收入，2020年高盛、摩根士丹利的機構業務收入佔總營收的比重在50%以上。我國證券行業機構業務大有可為，機構化程度高的券商有望勝出。
華泰證券建議關注券商板塊中綜合實力突出、護城河優勢明顯的龍頭券商，機構化程度較高的低估值龍頭。
（文章來源：中國基金報）