2022-04-28開源證券股份有限公司劉翔,羅通對北方華創進行研究併發布了研究報告《公司資訊更新報告：2021年業績高增長，成長動力充足》，本報告對北方華創給出買入評級，當前股價為237.72元。
北方華創(002371)
國內半導體裝置龍頭，2021年業績高增，維持“買入”評級。
2022年4月27日公司釋出2021年年報和2022年一季度報告，2021年公司實現營收96.83億元，同比+59.90%；歸母淨利潤10.77億元，同比+100.66%；扣非淨利潤8.07億元，同比+309.45%。2021年Q4公司實現營收35.10億元，同比+58.08%，環比+36.85%；歸母淨利潤4.19億元，同比+99.25%，環比+20.45%；扣非淨利潤2.81億元，同比+1151.56%，環比-6.28%。2022年Q1公司實現營收21.36億元，同比+50.04%，環比-39.15%；歸母淨利潤2.06億元，同比+183.18%，環比-50.74%；扣非淨利潤1.55億元，同比+382.23%，環比-44.80%；毛利率達44.64%，環比+7.91pcts。公司產品佈局全面，半導體裝置國產替代為確定性趨勢，公司競爭力強大，長期成長動力充足，我們上調2022-2023年並新增2024年業績預測，預計2022-2024年歸母淨利潤為16.42（+1.78）/22.17（+3.08）/29.21億元，對應EPS為3.11（+0.17）/4.20（+0.36）/5.54元，當前股價對應PE為76.3/56.5/42.9倍，維持“買入”評級。
在手訂單充足，市場拓展順利，前景可期
分產品來看，公司2021年電子工藝裝備營收79.49億元，同比+63.24%，毛利率達到33.00%，同比+3.56pcts；電子元器件營收17.15億元，同比+47.22%，毛利率達到68.90%，同比+2.75pcts。2021Q1合同負債達50.90億元，維持高位，顯示公司在手訂單充足。2021年公司年度研發投入為12.97億元，同比增長93.52%。原因皆是研發材料及人工成本增加。截至2021年底，公司累計申請專利5900餘件，累計獲得授權專利3300餘件。公司各類產品競爭力不斷加強，保持多元化的佈局，核心競爭力逐步提高。2021年北方微電子（主營半導體裝置）、北方真空（主營真空裝置）、七星華創分別實現收入71.21億元（同比+71.39%）、8.28億元（+15.86%）、17.15億元（+47.22%）。北方微電子高增速主要受晶圓廠擴產積極，同時國產替代持續推進，預計未來仍將保持高增長。七星華創收入增速同樣較高，表明電子元器件下游如航空航天等行業需求火爆，公司成長動力充足。
風險提示：行業景氣度低於預期風險；新品研發不及預期風險。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，國海證券吳吉森研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.98%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利15.98億，根據現價換算的預測PE為77.94。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為392.29。證券之星估值分析工具顯示，北方華創（002371）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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