12月3日，在逆勢生長-NFS2020年度CEO峰會暨獵雲網創投頒獎盛典之“中國母基金年度論壇”專場上，由嘉豪投資合夥人李鑫主持，大唐元一董事總經理夏信、銀盛泰資本董事總經理楊濤、宜信私募股權母基金投資總監原麗、元禾辰坤董事總經理張涵圍繞《市場化母基金的投資新策略》的主題展開討論。
關於人民幣市場缺乏長錢，張涵認為本質原因是現在市場上缺乏一個信任的基礎。
“如果你作為一個LP，把很大的一筆錢投給一個團隊，這個團隊可能是盲池，什麼都沒有，而且我要投它10年，完全沒有流動性的投資活動，這其實是需要非常高度的信任。而這種信任需要時間來逐步實現，不可能一蹴而就，要靠DPI砸出來。只要GP在市場上能夠持續用真正實在的回報來說服LP，那麼市場上就能真正看到長錢在哪裡。”
在投資單一GP多期基金方面，張涵表示這個投資比例未來會越來越高，對老的GP持續出資，這是母基金的核心價值之一。
在近兩年募資市場相對不太容易的情況下，關於LP如何選GP，張涵認為主要看3點。
第一是業績要好，最好DPI要好，這是硬指標。
第二，團隊尤其是新團隊的話，對LP來講策略上要有特色或者要有差異性的核心優勢，在LP佈局版圖裡面有自己獨特的價值和定位。只是追行業熱點的團隊如果沒有特色，是不足以投資的。
第三，具體到團隊的垂直賽道，要考慮到這個賽道本身的價值，要足夠寬、足夠深，能夠容得下垂直賽道團隊的存在。
針對這兩年一些三方機構開始從事幫助基金募資，甚至大基金在早年的時候願意把自己基金一部分募集業務外包給第三方機構，張涵認為該形式是一個不錯的嘗試。
“至少從資金端來講，一方面可以給GP提供一些幫助，因為募資是不太高頻的事件，可以專業化外包。另外，從我的角度來講，面對一些新的GP，或者從美元剛轉過來的，對本土市場不是那麼瞭解的GP，會提供更有價值的服務，除了資金來源方面的建議之外，包括基金管理、組織架構等等設計，甚至有一些投資策略的梳理，怎麼跟投資者講自己，這些方面都可以提供一些專業化的建議，所以對我們來講這是挺好的一個事情。但是有一點，我們覺得現在的市場環境本身對新GP團隊不是特別友好，時機未到。如果未來環境能夠好轉，募資沒有那麼難的情況下，我相信這個行業會有更好的發展前景。”
從行業配置方面，張涵表示基金在行業板塊的劃分上比較穩定，不會輕易去調，但會做一些佈局或者趨勢性的預測，不會跟著風口跑。
“我想分享兩個點，一個是剛才提到了對於新團隊的佈局是偏謹慎的，因為現在市場不太好，不太適合新團隊單飛出來募資，所以有募資風險，我們比較謹慎。但是確實對於優秀的團隊會考慮重倉幫助，有更深一步的合作。第二，我們會比較多的看產業基金，從長期來看，無論什麼時候，好的專案始終是稀缺的，如何先人一步如何發現，以合理的估值投到這些專案，有產業資源我們覺得是不錯的抓手和助力。”
張涵表示，雖然產業基金有自身的問題，很多LP不碰這個品類，但是元禾辰坤願意。“我們會跟GP在一起，想辦法做出更合理的機制，也願意在這方面做一些探索。”
在LP對GP的投後服務上，楊涵表示持續的參與，每一期都投，讓有長錢可以募，這是最大的支援。
“我們幫助所投的GP，提升他的專業化程度，報表、估值、內部系統都是比較淺層的。從本質上來講，我們更多會去幫助GP建立一個能夠更加規範、更加適合機構投資人，從長期來看，也更穩定的結構設計。”張涵認為，從GP的角度來講，可能賺錢的機會有很多，但是如果真的想做成一個百年老店的話，一定要有所為有所不為。
