財聯社|新消費日報（研究員 梁又勻）訊，儘管成長在“顏值經濟”最好的時代，號稱“中國網際網路醫美第一股”的新氧日子卻並不太美。
2019年5月2日，新氧登入納斯達克後兩天，市值就突破20億美元。但上市尚不滿3年，新氧的市值僅剩下3.26億美元，縮水嚴重。
更尷尬的是，11月22日晚，新氧釋出公告稱，公司收到CEO每股ADS 5.3美元的私有化要約，這個價格較2019年新氧登陸美國納斯達克時的發行價13.8美元，已折價62%。
事實上，新氧面對的問題不僅僅是市值縮水的問題。
過去幾年，儘管行業成長迅速，但卻暴露了更多的問題。隨著監管大幕落下，以及見頂的流量，新氧和行業其他玩家不得不尋找新的出路。
天眼查資料顯示，12月20日，新氧香港有限公司旗下新增一家全資控股子公司，名為上海搜漾科技有限公司，法定代表人正是新氧創始人金星。
據悉，該公司註冊資本500萬元，經營範圍包括：遠端健康管理服務、醫學研究和試驗發展、從事醫療科技領域內的技術服務等。
不難看出，新氧正在試圖拓展產業鏈覆蓋範圍，擺脫單純的流量平臺的影子，至上下游挖掘新的生存空間，但這樣的嘗試能夠成功嗎？
醫美告別野蠻生長，新氧不再“美”
新氧的業績與行業的發展息息相關。
過去幾年，由於顏值經濟的強刺激，國內的醫美市場走上了快車道。
根據12月14日新氧資料研究院釋出的《2021醫美行業白皮書》（以下簡稱“白皮書”），非手術類醫美市場近年增長勢頭不減，2019～2021年非手術用戶佔比持續提升，從72.6%提升至83.1%。非手術專案中緊緻抗衰、除皺瘦臉、玻尿酸的消費規模佔比最高，在整體市場中佔比分別為14.55%、11.73%、9.53%。
繁榮的醫美行業讓新氧曾經賺的盆滿缽滿。
根據財報，新氧的核心營收由兩大部分構成：資訊服務和預訂服務。資訊服務費是指機構在平臺投放服務資訊，平臺獲取的廣告收入等；預訂服務費指使用者在平臺預訂醫美專案，平臺獲取交易金額10%比重左右的佣金。
新氧的財報資料顯示，醫美機構的資訊服務收入（即廣告營銷費）貢獻佔比逐年上升，從2017年開始貢獻佔比超過50%，到今年前3季度，貢獻佔比已達81%，成為新氧收入的核心來源。
然而，儘管醫美市場仍然是資本追逐的熱點，但同時也是消費者投訴高發的雷區假機構、假器械、假醫生大行其道。
根據中消協的資料局顯示，2020年，醫美相關投訴達到7233起，較5年前的483件整整增加了14倍。
由於行業亂象叢生，今年6月，國家衛健委等部門印發《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，將在2021年6月-12月在全國範圍內開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。
11月2日，國家市場監督管理總局又釋出《醫療美容廣告執法指南》，提示市場監管部門依法整治各類醫療美容廣告亂象，著力解決危害性大、群眾反映集中的問題，對製造“容貌焦慮”等9種情形予以重點打擊。
事實上，監管的重拳出擊使醫美廣告受到極大衝擊，這讓嚴重依賴廣告收入的新氧深受影響，同時營銷成本卻越來越高，使得新氧的收入結構愈加失衡。
這一點在財報上體現的很明顯。
在野蠻生長的2016年至2020年，儘管新氧的營收從2016年的4909萬增長至2020年的12.95億。但營收增速卻呈下降趨勢，近兩年下降的趨勢尤為明顯。
與此同時，新氧的淨利潤卻十分不穩定，儘管在2019年盈利了1.77億，但2020年又驟降97%。
今年前三季度，其淨利潤為1936.5萬，同比去年同期有所回暖，但相比2019年同期1.07億元的淨利潤嚴重縮水。
實際上，近幾年新氧的廣告業務增速持續下降，作為“核心資產”的付費使用者、佣金營收迅速減少，付費率從上市之初的6.63%跌至2021年初的2.06%，大部分投資者對此並不買賬。
這意味著新氧的流量成本在不斷增高：為了獲取更多新顧客，除優惠券補貼外，越來越誇張的內容營銷成為了平臺的主要手段。
10月，新氧APP甚至成為市場監管總局《2021年度重點領域反不正當競爭執法典型案例》點名曝光的物件，內容與“編造使用者評價虛假宣傳”有關，並因此被罰25萬元。
回顧此前數年，新氧也是事故不斷：從誇大宣傳、製造焦慮到違規使用明星肖像，再到涉嫌銷售違禁藥物、被點名涉黃。
毫無疑問，隨著監管的不斷加強，製造容貌焦慮、誇大宣傳這些營銷手段已經不合時宜，單純做流量生意的新氧也很難維持高毛利，不得不面臨嘗試業務調整。
轉向供應端、金融服務，新氧就能成功嗎？
從整個行業看，“野蠻生長”的“紅利”已不可持續，合規化運營已經成了基本要求。賽道上的所有玩家都需要思考未來的出路。
目前來看，新氧為轉型尋找的突破口是產業鏈與供應端，並投資其他下游醫美機構及SaaS平臺。一位業內人士分析，由於醫美分屬醫療賽道，技術壁壘、准入門檻極高，下游公司想要參與難度極大，投資往往成為產業鏈佈局的首選。
今年6月，新氧耗資7.91億元收購的武漢奇致鐳射系統公司（下稱武漢奇致）。該公司成立於2001年，是國內最大的鐳射、強光類醫療及美容裝置技術公司，此前已於新三板掛牌上市。
在醫美業內，武漢奇致最為知名的是光子嫩膚技術，據稱擁有淡化斑點、改善皮膚暗沉等效用。
根據新氧近期釋出的《2021醫美行業白皮書》顯示，肉毒毒素、光電技術、醫美電商、透明質酸已成為醫美行業發展的“四大發明”，備受市場好評。此處提到的“光電技術”，其突出代表就是光子嫩膚技術。
白皮書還顯示，2021年非手術類消費市場在整個醫美市場佔比49.2%，其中，光電類專案則是非手術類消費中最受歡迎的專案。
上游技術賦能很快讓新氧嚐到“甜頭”。2021年三季度財報顯示，新氧當季總營收4.32億元，同比增長20%；公司Non-GAAP淨利潤2890萬元，同比增長9.6%。
據財報介紹，除了主營付費業務的成交額增長外，剛剛收購的武漢奇致也為營收增長做出了突出貢獻，相關產品銷售收入達4810萬元。
值得注意的是，除了供應端與產業鏈，新氧正在嘗試金融業務。
今年11月中旬，新氧及其相關公司透過全資收購上海嘉定通華小額貸款有限公司（下稱通華小貸），獲得了網際網路小貸業務資格。不久後，新氧APP的“服務與工具”欄中，新增了名為“氧分唄”的小額貸款服務。
新消費日報記者透過客服得知，該業務是面向醫美服務的專項貸款，支援“氧分唄”的醫美機構在平臺頁面上擁有特別備註，還可透過到線下掃描二維碼的方式使用貸款支付費用。該項貸款的日利率在萬分之4，年化利率14.6%，與支付寶平臺最高年化利率持平。
據新消費日報瞭解，目前市場上已經存在百度有錢花、美團、大眾點評等巨頭，另外即分期、捷信消費金融等持牌消費金融公司也曾推出醫美貸產品。
目前來看，醫美分期的賽道同樣是一地雞毛，急需監管介入。
根據中國消費者協會統計，2021年上半年全國消協組織受理的美容美髮類投訴高達16459件，比去年同期增長6189件，同比增長60.26%，投訴量位居服務類投訴的第五位。
其中提到的重要問題即為誘導消費者辦理美容網貸，發生糾紛，維權成本高。此外，誘導借貸、費用不透明、高額利息、高手續費、暴力催收等現象在行業中也屢見不鮮。
能夠看出，新氧野心很大，但要想完全擺脫“流量焦慮”而向全產業鏈進發，並非易事。