來源： 自媒體
文章來源：中新經緯
2019年5月17日，瑞幸咖啡在納斯達克掛牌上市，當天上漲19.88%，收報20.38美元/股。2020年5月19日，瑞幸咖啡公告確認收到納斯達克交易所通知，被要求從納斯達克退市，在瑞幸咖啡停牌前的2020年4月6日，公司股價下跌18.4%，報收4.39美元。
請消費者喝了一年便宜咖啡之後，瑞幸咖啡在美股的“高樓”終於要塌了。儘管瑞幸咖啡仍計劃在摘牌前舉行聽證會，不過在業內人士看來，聽證會也難以改變公司將被強制退市的命運。
不過瑞幸的故事還遠沒結束，高樓塌了之後，瑞幸咖啡未來還將面臨著國內外投資者的索賠、以及中國和美國證監會的調查和處罰、甚至於相關造假人員或也將面臨刑事責任的追究。而鉅額罰單和賠償之下，瑞幸咖啡是否還能維持正常的經營，也將成為疑問。
01自曝造假之後，瑞幸都在做什麼？
從4月2日瑞幸自曝財務造假至今，已經過去了48天，在這段時間裡，面對造假風波，瑞幸咖啡主要做了兩件事情，道歉和停職。
道歉的主要是瑞幸的董事長陸正耀，4月5日，陸正耀在微信朋友圈道歉，“我個人非常自責。無論獨立委員會的最終調查結果怎樣，我都會承擔應有的責任。”
5月20日凌晨，陸正耀再次在社交媒體上道歉，其表示對於納斯達克不等最終調查結果就要求公司退市深感失望和遺憾，相信最終的調查能夠給所有人一個客觀公正的評價。並對於瑞幸咖啡事件造成的惡劣影響，再次向廣大投資人、全體瑞幸員工和客戶誠摯道歉。
而被停職的是瑞幸咖啡的前CEO和COO。4月5日，瑞幸咖啡曾透過官方社交平臺進行道歉，並表示，對於任何涉事人員，公司將保留採取法律手段的權利，不會包庇，絕不姑息！公司也將深刻反思懺悔，強化內控合規。
5月12日凌晨，根據瑞幸咖啡向美國證券交易委員會(SEC)提交的檔案顯示，公司董事會已終止了執行長(CEO)錢治亞和營運長(COO)劉劍的職務，並收到了兩人退出董事會的申請。根據公司的內部調查，除了錢治亞和劉劍外，公司還暫停了另外六名參與或瞭解財務造假的員工的工作，或要求其休假。
根據公告，瑞幸咖啡董事會已任命董事兼高階副總裁郭謹一為公司代理執行長，並任命曹文寶和吳剛為董事會董事。在董事會成員變更後，董事會薪酬委員會由邵孝恆、劉二海和郭謹一組成，其中邵孝恆擔任主席。
從瑞幸咖啡的經營情況來看，目前公司似乎並未受到太大的影響。5月14日，彭博社援引美國資料機構Thinknum Alternative Data的統計資料稱，截至5月12日，瑞幸咖啡今年二季度在中國的開店速度平均為每天10家，現門店總數已達到6912家。而瑞幸咖啡此前公佈的資料顯示，截至2019年底，瑞幸咖啡直營門店數為4507家。
5月15日，瑞幸咖啡相關負責人就“在北京預計關店80家”問題作出回應，稱受疫情等相關因素的影響，瑞幸咖啡確實在進行正常的門店最佳化，對個別效益不好或客戶覆蓋重合的門店進行“關停並轉”，同時持續新開門店，這也是公司門店戰略調整的方向。疫情後全國門店復工超過90%，一切運營正常。
不過，如果調查坐實瑞幸咖啡造假，公司無疑將面對鉅額的處罰和賠償，瑞幸的擴張是否還能繼續，值得思考。斯葵邇文化發展有限公司創始人張宏對中新經緯指出，對於咖啡行業來說，咖啡開店的房租、裝置以及員工成本都無法忽視，盲目的擴張勢必會帶來巨大的流動資金缺口。“瑞幸咖啡的裝置原料很多都是定製的，而供應商往往都是壓錢囤貨來提供裝置，也就是說一旦瑞幸資金告急，可能會出現無法全面結清供貨商的貨款的情況，最後受損最大的可能就是供應商。”
02股票將於5月20日復牌，較發行價跌去74%
根據納斯達克的安排，瑞幸咖啡將於5月20日恢復交易。4月2日在瑞幸咖啡自曝財務造假後，公司股價當日下跌75.57%，並於4月3日繼續下挫15.94%，報收5.38美元/股，在瑞幸停牌之前的4月6日，公司股價下跌18.40%，報收4.39美元。
目前，瑞幸咖啡的股價已較自曝財務造假前2020年4月1日的收盤價26.20美元/股跌去83.24%，較2020年1月17日瑞幸咖啡的股價最高點51.38美元/股跌去91.46%，較公司的發行價17美元/股跌去74.18%。
瑞幸咖啡股價的大跌，讓不少美股機構投資者損失慘重，5月12日瑞幸釋出的最新持股檔案顯示，截至5月12日，仍有240家機構持有瑞幸咖啡，其中不乏美國銀行、瑞銀、瑞信等知名機構，機構總計持倉市值為2.77億美元，佔總股本25.01%。目前，瑞幸咖啡原第三大機構股東Captial Research Global Investors，已經清倉了公司所有股份，之前該機構持有瑞幸咖啡9.2%的股權，孤松資本也於4月3日清倉離場，之前持股10.6%。
而從瑞幸上市之前的投資方來看，作為瑞幸A輪、B輪的領投方，大鉦資本已經減持套現。2020年1月8日，大鉦資本減持了3840萬股，持股比例從14.06%下降至12.15%，套現2.3億美元。大鉦資本資本表示，此次減持後，已收回當初對瑞幸資本的投資。曾1.5億美元投資瑞幸咖啡B 輪的貝萊德去年年底也已經清倉。
此外，瑞幸咖啡在1月8日釋出的招股檔案顯示，陸正耀和錢治亞已經分別將他們持有的瑞幸股份抵押了30%和47%，陸正耀姐姐SunyingWong更是全部質押了手中的瑞幸股票。對於質押資金的取向，5月20日，陸正耀表示，自己從瑞幸咖啡股票所得的資金，也全部用於支援旗下各個企業的經營發展，沒有用於個人揮霍。
03退市並非結局，未來還將面臨這些處罰
需要指出的是，從美股退市並不意味著瑞幸咖啡造假事件就將塵埃落定，中國浦東干部學院理論經濟學博士後劉安此前對中新經緯指出，如果造假情節屬實的話，瑞幸咖啡會首先收到美國證監會的“天價”罰單，而且大機率會導致公司破產。其次，公司的董事會成員和高管將面臨美國司法部所啟動的證券欺詐刑事調查和訴訟，如果說他們不能達成刑事和解的話，可能會有牢獄之災，最高刑期不超過25年，具體要根據造假情節由美國法院最終認定。再次，對於符合條件的股東和投資者，很有可能向公司的董事、高管以及造假期間的投行、律師、會計師等專業服務機構提起證券民事訴訟，索求鉅額的賠償。
美國成美律師事務所合夥人柳治平在接受媒體採訪時表示，“如果美國證監會和PCAOB的調查都指向瑞幸的造假事件有預謀，那依據美國法律，其董事長和CEO面臨的很可能是10年到20年不等的有期徒刑”。
據媒體報道，日前美國多家律師事務所釋出宣告，提醒投資者，有關瑞幸咖啡證券欺詐的集體訴訟即將到最後提交期限，投資者可在2020年4月13日前向法院申請成為首席原告。包括Block & Leviton LLP、Thornton Law FirmLLP、Labaton Sucharow在內的多家美國律師事務所也在釋出公告，稱願意代表瑞幸咖啡股東對該公司就證券欺詐提起集體訴訟。
北京郝俊波律師事務所主任律師郝俊波指出，退市的利劍終於要掉下來了，從程式上看瑞幸依然有爭取保牌的機會，但難度很大，上市公司摘牌並不會影響其有關的證券計提訴訟程式，投資者獲賠仍有機會，但這很可能意味著瑞幸咖啡公司這一單個主體的賠償能力下降。
此外，瑞幸咖啡的造假事件也已經受到國內監管部門的關注。4月3日，證監會發布宣告稱，對財務造假行為表示強烈的譴責。不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整地履行資訊披露義務。4月22日，中國銀行保險監督管理委員會副主席曹宇就“瑞幸咖啡財務造假事件”作出回應：“瑞幸咖啡財務造假事件性質惡劣、教訓深刻，銀保監會將堅決支援、積極配合主管部門依法嚴厲懲處。”
4月27日，有媒體報道稱，中國證監會目前已經派駐調查組進駐深陷財務造假醜聞的瑞幸咖啡多日。當晚中國證監會並未對此進行直接回應，但是公告表示：中國證監會一向對跨境監管合作持積極態度，支援境外證券監管機構查處其轄區內上市公司財務造假行為，目前與美國證監會和美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)的合作渠道是暢通的。在上市公司審計監管方面，中國證監會一貫高度重視透過加強對會計師事務所等資本市場看門人的監管執法。中方參考國際審計監管合作的慣例，多次向PCAOB提出對會計師事務所開展聯合檢查的具體方案建議，最近一次是今年4月3日(即瑞幸造假事件爆發後)。證監會期待儘快得到回應並與PCAOB進行進一步的合作。
北京市京師律師事務所律師孟博指出，根據新證券法精神，倘若境內投資者參與了瑞幸咖啡的投資，並因其財務造假行為產生損失，瑞幸咖啡極可能要因此在國內被追究法律責任。瑞幸咖啡曾在上述造假會計週期後進行過相應的證券發行，而這一行為若被認定為欺詐發行，將面臨新《證券法》比以往更為嚴厲的處罰。
“此外，按照《證券法》第219條規定，相關責任人、涉案企業，除可能面臨投資者主張的民事賠償責任和行政機關作出的行政處罰外，情節嚴重的話，還需要承擔相應刑事責任，相對應的罪名是欺詐發行股票、債券罪。根據《刑法》第一百六十條規定，相關責任人可能會被處五年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。”孟博說道。