如何給川恆股份估值？
作者｜睿研團隊
公司估值是交易雙方在某一個時點上對標的出價與公司各項關鍵指標，比如盈利、銷售收入和淨資產之間的比值關係，對應的就是市盈率（PE）【1】、市銷率（PS）【2】、市淨率（PB）【3】。這些比值在長時間裡自然形成了一個“投資空間”、並相應有了一定的“價值中樞”。
川恆股份當前估值（時間）市盈率處於上市以來平均估值中樞上方，距最高估值水平尚有39.75%的空間。上市至2020年平均市銷率與平均市淨率均處於下行趨勢同時均高於同行川金諾、雲天化，除戰略投資人減持1%，無其他減持。
歷史覆盤與估值中樞：市盈率、市銷率及市淨率，與川金諾、雲天化比較
（一）市盈率（PE）：
川恆股份2017年上市來估值中樞為市盈率50.66倍。最高估值是2021年9月14日146.72倍，最低估值是2020年5月25日21.69倍。目前市盈率104.99倍。
（二）市銷率（PS）：
選取川金諾【4】及雲天化【5】兩家公司對比市銷率。川恆股份上市4年來市銷率呈下降趨勢，最高為9.29，最低為3.03，平均市銷率為4.74；川金諾下降幅度較小，最高為3.67，最低為1.96，平均市銷率為2.46；雲天化基本維持不變，最高為0.17，最低為0.13平均市銷率為0.15。
（三）市淨率（PB）：
川恆股份近4年平均市淨率為3.19，最高為5.83，最低為1.83；川金諾平均2.99，最高4.40，最低2.16；雲天化能平均1.80，最高2.60，最低1.35。
股份結構與股東增減持：股東戶數下降，基金3個月持股增加813.57%
2017年2020年，川恆股份股東戶數逐漸下降，分別為2.95萬、2.72萬、2.20萬、1.81萬。2021年6月30日股東人數從1.73萬增至9月17日3.50萬人，股份逐漸分散，人均持股3萬股減至1.40萬股。
（一）股份結構與機構股東：
1、實際控制人股份：
公司總股本4.88億股，實際控制人李光明、李進透過控股股東四川川恆控股集團持有公司1.86億股，佔38.08%。四川川恆持有2.776億股，佔流通股57.46%。
2、機構投資人股份：
2021年6月30日共有18家機構投資人，持股總量0.26億股，佔總股本5.33%。其中持有不小於100萬股的有9家，分別是四川藍劍投資管理3333.33萬股、交銀施羅德基金、上海馳泰資產管理、華安基金、泰康資產管理、華銀銀峰、富國基金、華寶基金。四川藍劍投資管理持股3333.33萬股是2020年10月30日川恆集團轉讓所得，佔流通股6.90%。
從2020年3月31日開始至6月30日，基金持股總量顯著增加，從236萬股增至2156.03萬股，3個月增長了813.57%；券商持股數量245萬股下降至0。
3、戰略投資人股份：
川恆股份上市前引入股東嘉鵬九鼎、九鼎棲霞、嘉澤九鼎、湛盧九鼎、嘉贏九鼎，持股總量4904.3萬股，佔股本比例13.62%。解禁日期是2020年8月15日。
4、增發股份：
自上市以來，川恆股份進行1次增發。
增發時間在是2020年10月9日，募集9.10億元，增發數量分別為8000萬股，增發物件15家包括。獲配股數最多的是華夏基金，共2064萬股。解禁日期是2021年4月12日。
（二）股東減持與增持
實控人之一李進在 2021 年 4 月 29 日透過競價交易增持33.93萬股，交易均價9.78元/股，個人增持後持股比例達0.07%。
持股第二大的戰略股東嘉鵬九鼎2018年9月18日至12月17日，減持407.08萬股，佔總股本1%，減持均價12.71元，減持後持有1670.12萬股，佔總股本4.10%。持股第二大的戰略股東嘉鵬九鼎2018年9月18日至12月17日，減持407.08萬股，佔總股本1%，減持均價12.71元，減持後持有1670.12萬股，佔總股本4.10%。
機構預測：2家研究機構對2021至2023年業績進行了預測
2021年9月23日2家券商機構國海證券、光大證券對川恆股份未來3年的業績將進行預估，營業收入平均值為23.62億元、34.61億元、51.86億元。
2021年收入預期高的是光大證券研究員趙乃迪為24.82億元，2023年是國海證券研究員李永磊為54.72億元。
未來3年歸母淨利潤預期平均值為3.12億元、5.73億元、9.155億元。2021年、2023淨利預期高的均是光大證券研究員趙乃迪3.23億元，9.41億元。
註解與參考：
【1】市盈率（PE）：等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標，市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景，更適合於穩定期的企業
【2】市銷率（PS）：等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入，更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業，可以與市盈率估值法形成良好的補充
【3】市淨率（PB）：等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產，可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價
【4】川金諾：深圳證券交易所創業板上市公司，程式碼：SZ300505
【5】雲天化：上海證券交易所主機板上市公司，程式碼：SH600096
注：文章內的資料來源及圖片來源於億牛網、Wind和川恆股份企業公告。
睿藍財訊出品
文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎
來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）