3月17日，A股延續昨日上漲勢頭，三大股指開盤，其中滬指上漲1.4%，深證指數上漲1.9%，創業板指數上漲1.89%。
訊息面上，3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議多方面回答了當前市場最為關心的幾大問題，表達了對穩增長的堅定支援，要求保持中國經濟健康發展的長期態勢，共同維護資本市場的穩定發展。昨晚美聯儲公佈3月份FOMC利率決議宣告，將基準利率上調25個基點至0.25%-0.50%區間，貼現利率從0.25%上調至0.5%。這場會議給予了市場怎樣的信心？在美聯儲加息背景下，未來的反彈可持續多久？本文將重點分析以上問題。
市場信心開始恢復，總量寬鬆仍可期待
近期股市大幅下挫的主要原因有三：俄烏戰爭突然爆發，國內疫情蔓延，中概股和港股持續下跌。這些因素共同導致市場微觀流動性邊際收緊，給市場帶來負面影響，導致國內金融市場波動，A股估值已降至歷史低位，短期內出現明顯超跌。在這樣的背景下，昨日召開的國務院金融穩定發展委員會專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，釋放了一系列利好政策，預計對提振當前市場信心、緩解流動性緊張狀況具有重要意義。
在宏觀經濟執行方面，此次會議要求經濟實現真正的復甦，積極應對貨幣政策，適度增加貸款。自2021年底中央經濟工作會議確定穩增長後，兩會的貨幣金融政策基調延續了此前的“穩”基調，但國內貨幣政策總體上強調的是前瞻性寬鬆，現在已經是3月中旬，再提“適度增加貸款”，似乎給總量寬鬆帶來了更大的空間，但由於國際通脹預期升溫，美聯儲加息預期，國內寬鬆的程度還有待觀察。在房地產企業方面，要及時研究並提出有效的防範化解風險的對策，並提出相應的配套措施，以明確房地產市場未來的發展方向，有利於房地產市場短期內的恢復與發展。
貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。兩會《政府工作報告》強調“加大穩健的貨幣政策實施力度”、“擴大新增貸款規模”、“保持宏觀槓桿率基本穩定”等，可以看出我國央行貨幣政策仍堅持“以我為主”，在海外流動性收緊的背景下，保證流動性合理充裕。當前穩增長是我國當前的首要目標，美聯儲加息不能改變我國貨幣政策“以我為主”的局面，不足以改變我國貨幣政策寬鬆的方向。當前俄烏衝突以及疫情對經濟影響較大，我國貨幣政策後續仍然穩中偏寬鬆，加強金融對實體經濟的有效支援，推動降低企業生產經營成本，降準、降息機率增加。2022年，央行將繼續堅持穩健偏寬鬆的貨幣政策，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支援力度。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。
不過，鑑於國內經濟仍處於下行週期，流動性寬鬆仍有待觀察，上半年A股市場整體表現仍將表現為業績與估值雙殺，俄烏戰爭帶來不確定性，中美關係難以修復，市場風險偏好的可能性不大，上半年A股市場主要是結構性行情，中期反彈後需要二次探底尋找支撐；下半年，逆週期調控政策持續發力，產業驅動由老經濟向新經濟轉型，中國經濟增長模式由高增長向高質量發展轉變，估值消化後A股有望重回慢牛之路。
券商推測市場上半年偏好防禦品種 下半年將會重歸成長
山西證券認為在行業配置方面，上半年業績估值均面臨壓力，首選防禦性品種，如低估值的銀行保險、建築和必選消費等。下半年重回成長，新經濟有望發力，增配業績確定性較高的新能源、汽車零部件、大科技和國防軍工等內生景氣行業。
中銀國際認為結合政策利好、業績分化和長期成長驅動因素，持續看好券商成長前景，繼續推薦龍頭和財管特色券商標的。1)註冊制改革箭在弦上，對綜合能力較強的頭部投行及其直投跟投業務帶來更多機會。2)居民財富持續累積、“房住不炒”政策堅定不移，居民財富保值增值的財富管理需求增長的趨勢不變，仍然能夠為券商帶來長期成長貢獻。重點推薦中信證券、華泰證券、興業證券、東方證券、東方財富。
當前時點，渤海證券仍然建議優選估值合理且具有自身成長屬性的標的。板塊方面，仍然建議關注確定性更強的高階白酒，以時間換空間，此外關注市場持續擴容的次高階。而大眾品方面，仍然建議優選年內成本確定下行的乳製品行業以及目前競爭格局相對更好、壓力傳導更順利的啤酒板塊。啤酒板塊將持續受益於疫情後消費場景的逐漸恢復，疊加提價以及產品高階化的積極影響，高成長性可期。可適當關注五糧液(000858)、今世緣(603369)、涪陵榨菜(002507)、重慶啤酒(600132)及伊利股份(600887)。