萬孚生物：3月31日接受機構調研，廣發證券股份有限公司、海通證券股份有限公司等多家機構參與

2023年4月4日萬孚生物（300482）釋出公告稱公司於2023年3月31日接受機構調研，廣發證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、華創證券股份有限公司參與。

具體內容如下：

問：公司在發光、分子、病理平臺取得突破性成果，這些專案在渠道端佈局的情況，以及在渠道端拓展的思路？

答：分子和病理是我們新的產品線的業務。之前產品線佈局主要是在免疫和電化學方面，在分子和病理方面是缺乏的，但是診斷要往早篩和精準診斷方面發展的話，必須把分子和病理平臺搭建起來，這是我們的邏輯。

對於分子來講，我們從 17 年開始到現在已經 5年多。第一階段，主要是以跟海外的 poc 分子診斷公司合作為主。第二階段是獨立自主的去創新。這些年我們做了兩個平臺，一個是優卡斯，一個是優博斯。優卡斯的特點就是快，30 分鐘就可以出結果。優博斯的特點是多靶點、多重性的特點。優卡斯在新冠期間已經在海外上市，在海外市場也被越來越多的國家接受。我們在不斷豐富產品線，從開始的新冠檢測到新冠流感聯檢，再到新冠、流感、合胞病毒檢測，包括去年的猴痘檢測，都在積極的做產品的推廣。優博斯去年初拿到了儀器證，第一個試劑產品是新冠和流感的聯檢產品，這個試劑還在註冊過程中。我們還規劃要把通量提高，搭建第二代 poct 和中高通量的分子平臺。我們認為分子未來還是有非常廣泛的前景，我們最近投資了普譯，做奈米孔測序的平臺，這都是我們在分子方面的佈局。在病理方面，我們從 18年開始佈局的。第一，因為精準醫療是離不開病理的，不管什麼時候，病理檢測都是金標準。第二，在那個時間點，國內病理行業還是比較落後，所以我們想透過自動化病理、數字化病理、分子病理來切入到病理的賽道，我們也是按照這個思路在走。在自動化病理方面，首先我們開發了 P600 全自動免疫組化儀，上市之後反響比較好，在這個基礎上，我們在做自己的二抗，配合儀器的銷售，把產品推出去。另外在數字病理方面，我們通過幾個投資來實現的。這幾個公司也在發展，有的已經完成了第二輪和第三輪的融資。在分子病理層面，我們也在佈局，找一些病理的、腫瘤的新靶點，包括 MSI 還有甲基化的方向，透過分子和病理的佈局，為公司未來業務的持續增長來做出更大的貢獻。

問：從技術平臺的拆分來看，去年各個平臺的收入情況，以及分子和病理未來預計的銷量？

答：從技術平臺的角度來看，膠體金去年的佔比肯定是最大的。熒光和膠體金應該是佔到了去年總體收入的 90%以上。

新興平臺，包括像分子、病理，還不會這麼快有收入層面的呈現，現在更多的是在註冊、渠道、終端等層面做些準備和佈局。化學發光去年是快速上量的一個平臺，和 2021年相比有翻倍的增長，所以化學發光的業績增長態勢是非常好的。

問：22 年毛利率有所下滑，今年各個產品線毛利率的預計，以及目前終端的情況大概是怎樣的？

答：22年無論從公司整體毛利率，還是各條產品線的毛利率，都跟往年會有一些差別。主要原因還是來自於新冠業務的波動性，第一個是銷售節奏的波動性，第二個是成本的波動性，第三是價格的波動性。這也導致毛利率變動較大。

今年的主要任務和目標是歸到常規業務，在年初做年度規劃預算的時候，整體的毛利率水平是要歸到我們疫情之前常規業務的毛利率的水平。儘管過程當中可能會遇到，比如集採影響等一些情況，但我們一直在從質量和成本來降本增效，並且努力提升產品的質量，去應對外部價格競爭的壓力。我們希望從今年開始，毛利率水平逐步歸到正常水平。

問：對於上游產業鏈的併購打算？

答：我們始終認為上市公司應該是兩條腿走路，一條是內生式的增長，另一條透過併購的方式來支援公司戰略發展。

在併購方面，我們也做了很多的嘗試，總結下來有成功的，也有失敗的。我們對天深生物的併購還是做得非常好。現在這個業務跟我們的管式發光業務完全融合起來，而且可以形成我們對於發光賽道全面的覆蓋，包括 poct 的發光，以及中心實驗室的發光。未來我們還是會繼續去抓機會，但併購還是要在市場上找到好的契機，包括標的本身的質量，標的團隊在理念層面的契合，還有價格的因素等。我們不會盲目的去為了併購而併購，要找到合適的機會，最重要的還是在戰略層面，要符合公司的發展戰略。

問：今年海外增長預期是怎樣的？

答：海外業務一直是萬孚的亮點和優勢。我們佈局近 20 年的時間來建設海外的團隊和渠道，拓展海外市場。海外收入在萬孚收入佔比還是非常高的。我們一直遵循著國內、國際雙迴圈，以國內迴圈為主的方向在走。在國內，我們透過提升、夯實我們 POCT 的領導地位，去拓展我們的業務。在海外，雖然形勢比較嚴峻，但市場相對廣闊，我們在美國、歐洲、南美、中東、亞洲，包括俄羅斯都有佈局。另外我們基於場景來做產品整合的推廣，也給我們海外市場突破創造了更好的機會。對於海外市場，我們每年都有比較高的預計，今年也不例外。2022 年因為各種因素影響，雖然海外業務也有增長，但是沒有達到預期。今年歸正常，我們也在重點國家做本地化的策略，和重點國家的推廣策略，今年對國際部的增長，我們還是非常期待的。

問：去年做了一些商譽資產減值和應收賬款減值，去年的減值的政策是否有發生一些變化，未來是否存在可能減值的情況？

答：首先，不管是信用減值損失還是資產減值損失，整個會計政策和具體的標準和原則是沒有變化的。信用減值損失主要包含的科目是其他應收款和應收賬款這兩塊。儘管我們收入增長了很多，我們應收賬款的管理，包括資金的籠狀態還是不錯的，所以信用減值損失是沒有增加的，相反可能應收賬款的計提金額比去年同期還會有些下降。

第二點是關於資產減值損失，今年主要變化點是在商譽減值和無形資產，商譽減值是因為我們收購的萊爾公司，前幾年整體的經營狀況還是不錯的，但是這疫情三年對一些小企業的影響還是蠻大的，所以它整個業務跟我們的預期發生了較大的差距。所以我們基於對萊爾未來的評估，計提了大概 3,800 萬的商譽減值與商譽相對應的無形資產。存貨跌價準備和固定資產的減值損失是基於疫情三年對公司的常規業務影響的處理，其實不僅是對萬孚，應該對整個行業都會有一些影響。我們出於謹慎的考慮，把一些後續不太可能進行銷售的一些產成品、原材料，計提了一個減值準備，但是整體來說，從會計準則這方面來看，是沒有變化的。

萬孚生物（300482）主營業務：專注於快速診斷試劑、快速檢測儀器等POCT相關產品的研發、生產與銷售.。

萬孚生物2022年報顯示，公司主營收入56.81億元，同比上升69.01%；歸母淨利潤11.97億元，同比上升88.67%；扣非淨利潤11.05億元，同比上升100.7%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入9.84億元，同比上升15.24%；單季度歸母淨利潤-4289.46萬元，同比下降696.04%；單季度扣非淨利潤-7364.2萬元，同比下降2109.82%；負債率27.99%，投資收益5977.27萬元，財務費用-69.8萬元，毛利率51.82%。

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為42.22。

以下是詳細的盈利預測資訊：

融資融券資料顯示該股近3個月融資淨流出2.19億，融資餘額減少；融券淨流出7356.33萬，融券餘額減少。根據近五年財報資料，證券之星估值分析工具顯示，萬孚生物（300482）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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