巴菲特承認犯下價值百億大錯，伯克希爾淨利潤接近腰斬
來源：華夏時報
北京時間2月27日晚，“股神”沃倫·巴菲特公佈了一年一度的致股東信，同時旗下伯克希爾哈撒韋(364580.01, -3219.98, -0.88%)公佈了2020年財報。
如今已90歲高齡的巴菲特是全球投資者心目中的傳奇投資大師，他的致股東信歷來備受推崇，其受眾早已不限於其公司股東，全球價值投資者都希望透過股東信來了解他的最新投資心態和觀點。
令人意外的是，2020年伯克希爾哈撒韋淨利潤同比大幅下滑了近48%，接近腰斬。巴菲特在股東信中承認，自己在2016年犯下了一個價值百億美元的大錯。
盈利接近腰斬
和往年一樣，致股東信的開頭是伯克希爾哈撒韋的業績與美股標普500指數歷年表現的對比。2020年伯克希爾哈撒韋每股市值的增幅僅2.4%，而標普500指數的增幅高達18.4%，伯克希爾跑輸了整整16個百分點。
不過，從長期來看，1965-2020年，伯克希爾哈撒韋每股市值的複合年增長率達到了驚人的20%，遠遠超過標普500指數的10.2%。1964-2020年，伯克希爾哈撒韋的市值增長率更是達到了2810526%，也就是超過28105倍，而標普500指數僅為23454%，也就是約234.5倍。
根據美國公認會計准則（GAAP），伯克希爾2020年的淨利潤為425億美元，而上一年淨利潤為814億美元，同比下滑近48%。425億美元的盈利包括四個組成部分，219億美元的營業利潤，49億美元的實現資本利得，以及持有股票的未實現資本利得增加所帶來的267億美元收益，最後還有一些子公司和附屬公司價值減記導致的110億美元損失。
財報顯示，伯克希爾哈撒韋去年四季度末前十大持倉分別為蘋果(121.26, 0.27, 0.22%)（市值1204億美元）、美國銀行(34.71, -1.22, -3.40%)（市值313億美元）、可口可樂(48.99, -1.18, -2.35%)（市值219億美元）、美國運通（市值183億美元）、Verizon通訊（市值86億美元）、穆迪（市值71.6億美元）、美國合眾銀行(50, -1.63, -3.16%)（市值69億美元）、比亞迪（市值58.97億美元）、雪佛龍(100, -2.35, -2.30%)（市值40.96億美元）、Charter通訊（市值34.5億美元）。
承認犯下大錯
在談到GAAP資料的第四部分時，巴菲特表示，“醜陋的110億美元減記，這幾乎完全是我在2016年犯下的一個錯誤的量化。”
2016年，伯克希爾哈撒韋斥資321億美元收購了飛機和工業零部件製造商精密機件公司（Precision Castparts Corp，簡稱PCC），這也是巴菲特畢生最大一次收購手筆。“我為這家公司付出了太多。”巴菲特說。
公開資料顯示，精密機件公司創立於1968年，主營生產精密的金屬零部件，用於航空航天、能源和其他工業行業。2020年8月，伯克希爾哈撒韋為精密機件減記98億美元。
2020年一場突如其來的新冠疫情在全球肆虐，各行各業都受到了不同程度的影響。為防控疫情，全球各國都一度出臺嚴厲的封鎖措施，航空業首當其衝的遭遇了沉重打擊。
“沒有人以任何方式誤導我。”巴菲特表示，“我只是對PCC的正常盈利潛力過於樂觀。去年，作為PCC最重要的客戶來源，整個航空航天業的不利發展，暴露了我的誤判。”
巴菲特仍然認為，自己的結論是正確的，PCC將隨著時間的推移，在其運營中部署的淨有形資產上獲得良好的回報。但巴菲特承認，自己對PCC未來平均收益的判斷是錯誤的，也因此錯誤地計算出了為收購該企業支付的合理價格。
“PCC遠非我犯下的第一個此類錯誤，但這是一個大錯誤。”巴菲特表示。
回購金額創新高
在2020年，伯克希爾哈撒韋斥巨資大規模回購了公司股份。去年第四季度回購90億美元股份，重新整理單季紀錄新高；去年全年總回購金額更是達到247億美元，同樣創下歷史新高。這一行動使得投資者在伯克希爾哈撒韋的持股比例增加了5.2%。
不過，儘管實施了大規模回購，伯克希爾哈撒韋截至2020年底的現金儲備仍然多達1383億美元。
巴菲特說，“按照查理和我一直以來踐行的標準，我們進行了這些收購，因為我們相信，它們既能提高持續持股人的每股內在價值，也能讓伯克希爾擁有充足的資金，應對可能遇到的任何機會或問題。”
“我們絕不認為伯克希爾的股票應該以任何價格回購。之所以強調這一點，是因為美國的CEO們有這樣一個尷尬的記錄：在股價上漲時，投入更多的公司資金用於回購，而不是股價下跌時。我們的做法恰恰相反。”巴菲特表示。
巴菲特還借對蘋果的投資闡述了回購的力量。伯克希爾哈撒韋從2016年末開始購買蘋果股票，在2018年年中完成購買時，伯克希爾的一般賬戶持有蘋果5.2%的股份，投資成本是360億美元。從那以後，平均每年獲得股息約7.75億美元，在2020年出售部分持股獲得了110億美元。
然而，儘管有出售蘋果，但目前伯克希爾哈撒韋仍持有蘋果5.4%的股份，比例不降反增。“這一增長對我們來說是沒有成本的，因為蘋果一直在回購其股票，從而大幅減少了目前的流通股票數量。”巴菲特表示，伯克希爾哈撒韋自去年底以來回購了更多股票，並且將來可能會進一步減少股票數量。
值得一提的是，巴菲特在股東信中還表示，一度一度的巴菲特股東大會將於今年5月1日舉行，地點由以往的奧馬哈改為洛杉磯。去年缺席大會的查理-芒格今年將會一同出席，在3個半小時的問答環節中回答問題並發表意見。