據和訊最新SGI指數評分，通源環境2022年一季度僅獲得51分，創下該公司近兩年來評分新低。從近期評分資料來看，通源環境2021年SGI分數較2020年已大幅下滑，始終徘徊在60分之下。
通源環境一直專注於水環境綜合整治業務，依託自主研發的“泥膜共生”一體化嵌配式村鎮汙水系統解決方案，統籌協調處理工藝與生態環境，為地方政府部門及下屬單位、大型企業等客戶提供一體化的環境整體解決方案。
一季度營收大幅增長，利潤下滑嚴重直至虧損
2021年，公司實現營業收入9.62億元，較去年同期上升12.75%； 歸屬於公司股東的淨利潤為5012.76萬元，較去年同期下降44.56%。公司2021年業績出現較大幅度下滑，年報中披露原因為公司所處行業市場競爭加劇，材料成本及分包成本增長，專案毛利率有所降低，且管理費用、銷售費用及減值損失較去年增長所致。
另據通源環境2022年一季報，該公司一季度實現營業收入2.1億元，同比增長53.28%。歸屬於上市公司股東的淨虧損135.94萬元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨虧損445.58萬元。
從上圖資料中可以看出，通源環境近幾年營收均保持持續增長，奈何“增收不增利”，不但自2018年起利潤同比增速下滑，2021年和今年一季度更是陷入“負增長”的漩渦。
從通源環境的盈利指標來看，其2020年上市當年各項指標均保持平穩，2021年銷售毛利率下滑至21.23%，銷售淨利率降至4.85%，數值較2020年大相徑庭，業內排行已然。今年一季度，兩項指標持續下滑，銷售淨利率降至-0.74%，代表公司創造利潤能力的加權淨資產收益率也跌至-0.13%，盈利水平岌岌可危。
營收超一半依賴安徽本省，市場開發仍有待加強
通源環境的營業收入逐年增加，業務規模逐步擴大。但從通源環境業務收入的區域劃分情況看，通源環境嚴重依賴單一區域。據招股說明書，2017-2019年，通源環境營業收入主要來自華東地區，佔當期營業收入的比例分別為65.67%、76.12%和83.04%。
另據年報資料，2020-2021年，來自安徽省內的營業收入分別佔當期總營業收入的66.12%、55.99%。從業務區域情況看，通源環境對本省及周邊的依賴性仍然較強。而隨著現有競爭對手加速擴張，新的潛在競爭對手不斷加入，若出現上述區域市場競爭加劇，且其他區域市場開發不及預期等情況，通源環境的經營業績恐遭較大不利影響。
期間費用攀升，成本控制亟需加強
隨著營收的增加，相應的期間費用也是節節攀升，通源環境2021年的銷售費用、管理費用和研發費用都達到了近年的新高，合計1.72億元，較上年增長19.68%，其中銷售費用更是大幅增長52.61%，年報中給出的原因為薪酬、諮詢服務費增長較多所致，而超額增長的期間費用最終拖累了公司的業績。
應收賬款激增，經營性現金流為負
據通源環境2021年年報，公司應收賬款餘額較大，自2020年末的3.58億元激增至2021年末的5.86億元，且受疫情及國家政策調整等因素影響，導致地方政府資金支付壓力加大，公司主要客戶款項回收較上年同期相比有所滯後，如果部分應收款項不能及時回收，進而影響公司經營性現金流入，對公司帶來較為的不利影響。
且公司處於快速擴張階段，應收賬款和存貨佔用流動資金較多，且銷售及採購環節收付款實際情況隨市場情況、經濟週期有所變化，導致公司報告期內經營活動產生的現金流量淨額為負。從上圖可以看出，通源環境近年現金流波動較大，2021年現金流轉負，若公司經營活動產生的現金流量淨額持續為負或波動較大，將會給公司運營管理帶來一定壓力。
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