楠木軒

ETF嚴選|博時自然資源ETF投資價值分析

由 公冶爾藍 釋出於 財經

1.全球大宗商品價格上漲,週期板塊盈利能力持續走強

1.1全球大宗商品價格持續上漲,8月國內PMI指數仍在枯榮線之上

今年以來,國內PMI指數持續保持高位,8月PMI指數為50.10%,仍在枯榮線之上。隨著季節性因素的逐漸消退以及消費旺季催生國內需求的復甦,製造業PMI景氣度有望重新加快,或將進一步推動週期品需求。

自2020年5月以來,全球經濟復甦帶動原材料需求,使得大宗商品價格持續上漲,CRB工業原料及CRB金屬現貨指數均漲至2018年以來高位。受到大宗商品價格上漲影響,週期板塊當前受到市場高度關注。

1.2預計週期板塊盈利能力持續走高

我們統計自2019年以來採掘、鋼鐵、有色金屬和化工等強週期行業的一致預測淨利潤同比資料。截止2021年8月,採掘行業預計淨利潤同比增長110.76%,鋼鐵行業預計淨利潤增長率為137.89%,有色金屬行業的預計淨利潤增長率為133.04%,化工行業預計淨利潤增長率為100.65%。週期板塊盈利能力在今年4月以來持續走強,業績不斷兌現帶動板塊行情不斷走高。

1.3近期北上資金增持週期板塊

北上資金是A股市場重要的增量資金來源,其增減持資訊也受到市場高度關注。近3個月,北上資金顯著增持週期板塊,在有色金屬、採掘、鋼鐵、化工行業持有金額增長幅度明顯,分別達到75.06%、49.90%、43.58%、22.55%。

2.上證自然資源指數:大盤風格資源類指數

2.1上證自然資源指數編制規則

上證自然資源指數(簡稱:上證資源,指數程式碼:000068)由滬市A股中規模大、流動性好的50只資源類公司股票組成,用以反映滬市A股中資源類股票的整體表現。指數基日為2003年12月31日,基點為1000點,於2010年5月28日釋出。

將上證全指作為樣本空間,從中選擇行業分類為能源、有色金屬、非金屬採礦及製品、農林牧漁和林業產品的股票作為資源類股票;並將資源類股票按照日均總市值、日均成交金額分別降序排序,選擇綜合排名最高的50只股票作為指數樣本股。

上證自然資源指數採用自由流通市值加權,同時設定權重因子,使單個樣本股權重不超過5%。指數樣本股每半年定期調整一次。

截止至2021年9月13日,上證自然資源指數樣本股47只,總市值為10.06萬億元,平均市值為1069.99億元。其中,總市值大於1000億元的成分股數量最多,達到13只,佔比27.66%;總市值在500-1000億元的成分股數量最少佔比位10.64%。上證自然資源指數成分股總市值在小於200億元,200-300億元,300-500億元這三段區間內的成分股數量相似,均佔比約20%。

2.2指數以稀有金屬、工業金屬、煤炭開採等行業為主

上證自然資源指數選擇資源類股票作為樣本,主要包括能源、有色金屬、黃金等行業股票。根據申萬二級行業分類,指數中權重佔比最高的5個行業為:稀有金屬、工業金屬、煤炭開採Ⅱ、黃金Ⅱ和石油化工,權重分別為27.19%、20.25%、18.01%、10.11%和5.80%。

上證自然資源指數中成分股數量最多的行業為煤礦開採Ⅱ,有10只成分股,工業金屬行業有9只成分股,稀有金屬行業有7只成分股,其餘行業成分股數量分佈均少於5只。

從成分股權重來看,上證自然資源指數內權重最大的個股為北方稀土,權重佔比為9.60%,華友鈷業、洛陽鉬業的權重佔比分別為5.22%、5.05%。指數前十大成分股權重之和為47.18%。

2.3上證自然資源指數今年以來跑贏主要寬基指數

統計上證資源指數今年以來的歷史表現情況。2021年以來,上證資源指數收益率為73.41%,年化波動率為33.86%,最大回撤為18.99%,年化夏普比率為3.99,收益率及風險調整收益指標均優於市場主要寬基指數。

2.4預計2021年指數淨利潤增長明顯

受到疫情影響,上證自然資源指數2020年淨利潤為2005億元,相較2019年有所下降。預計上證自然資源指數在2021年、2022、2023年的淨利潤分別為3248億元、3560億元、3844億元,淨利潤增速分別為62.00%、9.61%、7.98%。

截止2021年二季報,上證資源指數的ROA達1.66%。2018Q1至2021Q2期間,除2020上半年,指數季度ROA指標相較於其他寬基指數更高。

2.5上證自然資源指數具有橫向估值優勢

截止至2021年9月13日,上證自然資源PE(TTM)為14.76倍,位於指數釋出以來31.95分位,PB(LF)為1.52倍,位於歷史66.67分位,指數估值處於歷史中高位置。

與市場其他資源類指數相比,上證自然資源指數具有一定橫向估值優勢。截止至2021年9月13日,上證自然資源指數市淨率為1.52倍,在同類6個資源類指數中最低。

3.博時自然資源ETF:近期規模及流動性上升

博時自然資源ETF(基金程式碼:510410,場內簡稱:資源ETF)是博時基金管理有限公司旗下的一隻ETF,基金經理為萬瓊女士、王祥先生。該ETF跟蹤上證資源指數(指數程式碼:000068),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。基金於2012年4月10日成立,於2012年5月11日上市。基金管理費率為0.50%、託管費率為0.10%。

根據2021年中報資料,博時自然資源ETF的個人投資者持有比例為51.48%,機構投資者持有比例為48.53%。

博時自然資源ETF近期份額增長較快,截止至2021年9月13日,基金最新份額為3.77億份,規模為5.08億元。

博時自然資源ETF近期成交額也有所提升。截止至2021年9月13日,博時自然資源ETF當日成交額為0.57億元,過去一週日均成交額為0.35億元。

4.附錄

4.1基金管理人簡介

博時基金管理有限公司成立於1998年7月13日,是中國內地首批成立的五家基金管理公司之一,致力為海內外各類機構和個人投資者提供專業、全面的資產管理服務。博時總部設在深圳,在北京、上海等地設有分公司,同時擁有博時基金(國際)有限公司和博時資本管理有限公司兩家全資子公司。博時基金公司經營範圍包括基金募集、基金銷售、資產管理和中國證監會許可的其他業務。

截止2021年9月13日,博時基金管理有限公司管理資產規模8951.07億元,管理基金275只,產品結構包括混合型基金、債券型基金、股票型基金、貨幣市場型基金、國際(QDII)基金、另類投資基金和FOF基金。

目前,博時基金旗下共有23只股票+商品ETF,規模總計達到311.16億元,型別上以主題型ETF為主,主題ETF規模合計153.57億元。

4.2基金經理簡介

萬瓊女士,碩士。2004年起先後在中企動力科技股份有限公司、華夏基金工作。2011年加入博時基金管理有限公司。歷任投資助理、基金經理助理、基金經理。目前共管理11只ETF,總計規模65.09億元。

王祥先生,學士。2006年起先後在中糧期貨、工商銀行總行工作。2015年加入博時基金管理有限公司。歷任基金經理助理、基金經理。共2只管理ETF,共計規模87.08億元。

5.風險提示及宣告

本報告對於基金產品、指數的研究分析均基於歷史公開資訊,可能受指數樣本股的變化而產生一定的分析偏差;此外,基金管理人的歷史業績與表現不代表未來;指數未來表現受宏觀環境、市場波動、風格轉換等多重因素影響,存在一定波動風險。

本報告僅對基金歷史業績進行分析,不代表對基金未來資產配置情況的預測;本報告不涉及證券投資基金評價業務,不涉及對基金產品的推薦,亦不涉及對任何指數樣本股的推薦;投資者閱讀本報告時,應結合自身風險偏好及風險承受能力,充分理解指數編制規則、樣本股變化、歷史表現等綜合因素,可能對指數走勢、基金產品業績產生的影響;本報告內容僅供參考,投資者需特別關注指數編制公司、基金公司等官方披露的資訊。