智通財經APP獲悉，國盛證券醫藥分析師團隊釋出研究報告稱，回首2021年的A股醫藥投資，是多年牛市後震盪消化估值的一年。總結2021年醫藥漲幅TOP30標的，醫藥漲幅榜前30中四大關鍵詞為"CXO、生物醫藥上游、中小市值，新冠"；展望未來，宜基於賽道邏輯的自下而上甄選個股，2022年建議佈局製造升級、科技升級、消費升級品種，並建議重點關注凱萊英、博騰股份、九洲藥業等17只標的。
國盛證券主要觀點如下：
大熱板塊的抽水效應、醫藥政策預期的混沌引發過分擔憂、市場環境加刷感觀情緒，"內憂外患"下全年醫藥板塊呈現波動發展。究其本質，今年醫藥是對前期過高估值的消化。
從新興4+X細分領域走勢來看，醫藥製造升級表現強勢。 在國內外政第局勢變革期，政策擾動小並有長期邏輯支撐的領域更受投資者青眛、例如生物醫藥上游、製劑國際化、創新產業鏈CRO以及CDMO&CMO板塊等，最後，落實到個股上來看，總結2021年醫藥漲幅TOP30標的，醫藥漲幅榜前30中四大關鍵詞"CXO、生物醫藥上游、中小市值，新冠"（2015年以來比較獨特的一年）。
覆盤展望，緣何過去醫藥牛&未來會繼續牛嗎?
過去5年，資本市場供給側大整榮、新龍頭新高景氣領域湧現、定價資金集中入市、市場配置高度集中化等因素造就醫藥牛基因。人口結構跳躍式進入老齡化，老齡化將帶來剛需醫藥擴容、健康消費升級加劇消費醫藥滲透率提升，醫藥行業長期比較優勢明顯。
思辨當下，醫藥的市場層面因素近況如何?主要有如下四個特點：
1）非醫藥主動型基金低配，醫藥交易量進入到低述狀態;
2）"內憂外患"下波動發展，"核心資產"估值得到結構性初步消化;
3）持倉集中度結構性初步下降，龍頭白馬估值下調。
4）新冠疫情相關細分領域新冠週期獲益得到較大程度消化;
展望2022，影響醫藥行業的五個關健問題在於：
1）疫情∶會不會有新變種?新冠疲苗和特效藥能否根本緩解疫情?疫苗構築新冠疫情防控首條防線，新冠病毒變異突圍，疫情或將趨於常態化;
2）政策∶集來全面蔓延，是更稀缺的政策免疫or正確認知返璞歸真?預計未來情緒演繹會持續弱化，但同時政策對相關板塊執行發展的實在影響仍需關注，持續尋找頭部集中與政策免疫
3）製藥∶中國創新是否到了國際化拐點?十年磨一劍，國內企業創新國際化大拐點已經到來。
4）CDMO&API∶新冠小分子會不會讓中國供應鏈全面爆發？ 新冠小分子治療藥有望給CDMO板塊帶來持續增量彈性。
5）醫療服務：政策會不會對民營醫療服務有轉向壓制?政策鼓勵社會化辦醫的態度沒有改變，但階段性的政策擾動難以避免。
（國內上市醫藥公司海外創新藥管線海外三期臨床開展情況）
投資2022，關注哪些細分領域?哪些個股?
"4+X"景氣各不同，基於賽道邏輯的自下而上甄選個股、在"製造升級""創新升級"中廣泛篩選，在"消費升級"中嚴選，在有邏輯的二三線中下功夫，自下而上的基於賽道篩選個股，2022建議佈局製造升級（新冠CDMO&CMO&API、生物醫藥上游、注射劑國際化）、科技升級（創新平臺、創新新技術CGT、創新國際化biotech license out）、消費升級（品牌中藥、康復、疫苗）。
具體如下：凱萊英、博騰股份、九洲藥業、司太立、東富龍、楚天科技、聚光科技、健友股份、普利製藥、泰林生物、恆瑞醫藥、君實生物、貝達藥業、健民集團、片仔滑、三星醫療、智飛生物。（排名不分先後）
本文來源於國盛證券醫藥分析師團隊釋出的策略報告；智通財經編輯：文文。