【大河報·大河財立方】（記者 徐兵）把時針撥回到2018年，誰也無法想象當年讓秦英林“睡不著”的生豬行業，能夠迎來曙光。更無法預料到的是，在此之後，牧原股份盈利連續增長，到2020年，其歸母淨利已超前十年之和，且2倍有餘。
熬過至暗，或許才能成為真正的王者。
不過，在過去的2020年以及今年，生豬行業無論是上游還是下游，依舊挑戰不斷，新冠肺炎疫情、豬價大幅波動、原料成本抬升以及非洲豬瘟不斷襲擾等諸多因素。那麼，牧原股份又是如何應對的？在養好豬的同時，牧原股份在屠宰和肉食領域的成效又如何？
雙重壓力下的豬企
4月29日，生豬龍頭牧原股份公佈2020年成績單，同時一併公佈了2021年季報。
年報顯示，牧原股份2020年度實現營業收入562.77億元，同比增長178.31%；歸母淨利潤274.51億元，同比增長348.97%。在A股豬企裡，牧原股份營收排在第四位，但歸母淨利排在第一位。與此同時，這也是牧原股份歷史上最好成績單，其中歸母淨利是前十年盈利之和的2倍多。
2021年一季度同樣如此亮眼。國內豬企五巨頭中，僅牧原一家實現業績上漲。
牧原股份釋出一季度稱，公司實現營業收入201.52億元，同比增長149.72%；歸母淨利潤69.63億元，同比增長68.54%。然而，新希望一季度淨利大降90%，溫氏股份淨利降7成，正邦科技淨利降低76%，天邦股份淨利降58%。
“盈利下降的原因是生豬銷售價格較去年同期有所下降，疊加飼料原料價格上漲等因素，生豬養殖成本上升，導致豬產業盈利下降。”新希望財報裡表示。實際上，很多豬企業績下滑均是這一因素導致。
今年以來，生豬價格出現持續下跌，可稱得上“塌方似大跌”，甚至有的養殖戶已出現了“棄養情緒”。豬易通統計資料顯示，4月份國內外三元生豬平均價格為23.37元/公斤，較年初下降了34.5%，然而無明顯止跌跡象。
不僅如此，養殖成本亦在抬升。自去年以來，玉米和豆粕價格一路攀升。其中玉米從2020年1月的1944元/噸，升至今年4月2808元/噸，幾乎翻倍。
雙重壓力之下，極大程度上擠壓了養豬企業的利潤空間。
穿越週期的密碼
一個完整的豬週期，約3~5年時間，大週期中也會存在若干個小週期。誰能穿越週期，誰也將“脫穎而出”。
牧原給出的答案：成本優勢。在生豬價格下行週期裡，優秀豬企往往透過成本優勢實現跨週期成長。
值得關注的是，牧原股份採用的自繁自養的養豬模式在控制成本上具有一定優勢，而自繁自養模式最大的特點就是企業不需要外購仔豬，這樣大大降低企業的養殖成本。不僅如此，牧原股份也曾表示，公司不僅不存在對外採購現象，而且還向溫氏、天邦、新希望、正邦等頭部豬企提供了大量仔豬和種豬。
之所以其他豬企選擇外購，主要由於養殖端外購仔豬需要投入的時間、資金要少，養殖週期也短。
業內人士認為，若採用自繁自養模式，除了必要的基礎設施建設外，養殖端首先需要購買後備母豬，等到後備母豬長到150公斤左右才可以配種，從後備母豬到商品豬出欄至少需要12個月以上。而豬企外購仔豬，利用已有建設，直接從市場上購買斷奶仔豬就可以進行育肥，從購買到出欄，所需的時間大概五六個月。
這也是其他豬企在豬價高位時，實現業績快速增長的方式之一。不過，這也使得牧原獲得了“超額的收益”。牧原股份相關人士告訴記者：“公司會根據未來豬價走勢，來調整仔豬和種豬銷售量，有利於公司利潤實現最大化。”
牧原股份在年報裡表示：“2020年公司主營業務為生豬的養殖銷售，報告期內，公司銷售生豬1811.5萬頭，其中商品豬1152.4萬頭，其中仔豬594.8萬頭，種豬64.3萬頭。”
不過，牧原股份把業績增長原因歸於銷售量的增加，但是從目前看，對於其他豬企業來講，一味的擴大產能，透過“以量補價”的策略可能是行不通的。比如，以目前一季度銷售成績在上市企業中排名第二的正邦科技為例，企業的生豬銷量增長越快，價格回落就會越明顯。之所以如此，關鍵還在成本上。
2020年底，牧原股份在接受機構調研時曾表示，一季度的成本相對較高，超過15元/kg，第二季度開始成本有所下降，三季度單位成本約14元/kg，預計四季度的單位成本維持在14~15元/kg的水平。
然而，同行豬企外購仔豬成本育肥出欄多在20元/kg以上。
相比“公司＋農戶”養豬模式，自繁自養模式本身對也成本具有節約優勢。“牧原股份無需向農戶（或家庭農場）等支付委託養殖費用，從而降低了單位產品的生產成本。”牧原股份稱。記者注意到，其中，2020年溫氏股份頭均委託養殖費用達到250元/頭。
另外值得注意的是，牧原股份仍將繼續擴大產能。牧原股份表示，2021年公司預計出欄生豬3600萬頭至4500萬頭。同時，也將持續增加土地儲備，擴大養殖規模。
拿起屠刀的牧原
由於全國大部分省市生豬生產和豬肉消費不匹配，因此從生產區調往消費區的情況一直存在，並且各地豬價存在差異。但是因非洲豬瘟的暴發，政策風向也開始從“調豬”轉向“調肉”。
自2019年以來，上游養殖業已開始延伸至屠宰業。在這個隊伍裡，有國內生豬頭部牧原、溫氏、新希望，也有不少中小型豬企參與。
那麼，拿起“屠刀”的牧原，2020年該項業務板塊成效如何？
牧原股份年報裡給出一組資料：截止2020年末，已在全國設立15家屠宰子公司，規劃屠宰產能約4000萬頭/年，所有屠宰生豬均來源自公司自有養殖場；公司逐步建立全國生鮮豬肉銷售網路，截止2020年末，公司屠宰板塊設立多個銷售分割槽，已有農批、商超、大客戶及其他各類客戶1500餘家。
此外，2020年11月25日，牧原股份在互動平臺也表示，“聚愛優選”是牧原實業集團有限公司旗下的非營利性、公益性電商平臺，目前牧原豬肉禮盒可透過“聚愛優選”平臺下單，透過物流冷鏈運輸，實現全國快速配送，同時公司正在論證、對接京東等其他網購平臺，結合品牌建設實現其他線上銷售。
值得注意的是，目前，其屠宰和肉食業務已實現盈利。
在牧原業務結構中，2020年屠宰和肉食業務實現6.21億元，銷量達2萬噸。“整體來看，屠宰業務的利潤率相對養殖業務較低。未來公司期望透過提升管理水平、生產效率、調整銷售策略等方式，提升屠宰板塊的頭均利潤。”牧原在接受機構調研時如是說。
不過，在業內人士看來，隨著屠宰產能逐步落地，牧原股份將開啟新的估值增長空間，尤其在向下遊食品延伸過程中。截至4月30日收盤，牧原股份股價113.11元，較年初低點上漲了三成多，市值4252億元。
但未來總是充滿變數，生豬產業正迎接新的變局。站在千億市值之上的牧原也正在經歷著前所未有的考驗，能否再次邁上新的臺階，或許時間能給出最好的答案。
責編:劉安琪 | 稽核:李震 | 總監:萬軍偉